平煤股份(601666)
公司2016 年凈利潤7.5 億元，扭虧為盈（2015 年虧損21.4 億元）。折合每股收益0.32 元。公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.8 億元，主要是公司處置非流動資產(chǎn)的損益金額達6.4 億元。公司2017 年一季度凈利潤3.2 億元，折合EPS 為0.13 元。
2016 年：原煤產(chǎn)量2989 萬噸，同比減少15%，其中精煤產(chǎn)量918 萬噸，同比增加32%。精煤洗出率達31%，同比增加11 個百分點。商品煤綜合售價為409 元/噸，同比增長31.0%，其中，混煤售價302 元/噸，冶煉精煤售價679 元/噸，其他洗煤售價144 元/噸；噸煤成本336 元/噸，同比增加25.1%；實現(xiàn)噸煤毛利73 元/噸，同比增加67.3%；噸煤凈利25 元/噸。
2017 年Q1：原煤產(chǎn)量764 萬噸，同比增加0.9%；精煤產(chǎn)量230 萬噸，同比增長8.9%，精煤洗出率30.1%。噸煤凈利約41 元。公司預計17 年原煤產(chǎn)量 3320 萬噸，同比增長11%，精煤產(chǎn)量900 萬噸，
根據(jù)證券時報報道，17 年1 月河南省國有企業(yè)改革發(fā)展暨國資監(jiān)管工作會議，明確河南省三家省管煤炭巨頭企業(yè)（河南能化、平煤神馬、鄭煤集團）將改組為國有資本投資公司。此外，會議指出將探索建立各類國有資本運營平臺，推進市場化債轉(zhuǎn)股的進程，減小企業(yè)財務壓力。我們預計未來公司有望受益國企改革帶來的制度性紅利。
公司目前估值較低，預計17 年P(guān)E 約11 倍，公司PB 僅1.1 倍，低于多數(shù)焦煤公司。維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速低于預期，煤價超預期下跌。