本周，國金策略團隊陸續(xù)收到了來自“公募、私募、公募專戶、保險”等機構(gòu)的反饋問卷，并結(jié)合我們自己的模擬測算(根據(jù)公募凈值與基準(zhǔn)的比較)，大致測算出機構(gòu)參與者的倉位情況。絕對收益型包括(專戶、私募)。
國金策略《每周倉位調(diào)查問卷》供投資參考。
一、倉位續(xù)降，股票型、混合型、絕對收益型變動:-0.79%、-0.86%、-1.99%
從最新的一期倉位問卷調(diào)查反饋的結(jié)果來看，參與我們調(diào)查的機構(gòu)，對倉位的調(diào)整均延續(xù)了前期小幅減倉的操作，根本的原因在于①“本輪金融監(jiān)管風(fēng)暴延續(xù)，并未塵埃落定”以及②“前期機構(gòu)(尤為公募)的倉位過高”?？偟膩碇v，股票型、混合型產(chǎn)品在過去一周(0508-0511)倉位變動波動在1%以內(nèi)，小幅降倉為主；絕對收益型倉位降幅相對較大。
截至5月11日，本期跟蹤的主要管理類產(chǎn)品，“股票型產(chǎn)品、混合型產(chǎn)品、絕對收益型產(chǎn)品”倉位變動分別為-0.79%、-0.86%、-1.99%；從倉位變動的路徑來看，股票型產(chǎn)品、混合型基金在周內(nèi)4個交易日均選擇了微幅降倉，絕對收益型尤甚。
二、股票型、混合型、絕對收益型倉位：84.89%、79.54%、50.57%
截至5月11日，從我們回收的調(diào)查問卷以及結(jié)合測算的結(jié)果來看，估計當(dāng)前公募股票型產(chǎn)品倉位84.89%，混合型產(chǎn)品倉位79.54%，絕對收益型產(chǎn)品倉位50.57%。公募機構(gòu)倉位回到了今年春節(jié)前后的水平。
三、市場風(fēng)格及配置：相對增配了保險、銀行、航空、家電，其他板塊大多進行了減倉，重災(zāi)區(qū)“軍工、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、建材”等
從反饋的問卷來看，機構(gòu)投資者大多數(shù)態(tài)度：1)從熔斷之后(2638余點)起來，這一輪“保險板快”(四大金剛)取得大幅收益率；2)從昨天前1/3基金凈值表現(xiàn)(大幅跑贏指數(shù))來看，大多還是扎堆于大白馬股，尤以深市大白馬股為甚；3)后續(xù)個股會分化，但PE在30倍以內(nèi)、挖行業(yè)稀缺龍頭的風(fēng)格不會變化。
抱團取暖，挖掘行業(yè)稀缺龍頭成為當(dāng)下行業(yè)配置的主流，相對來講，“家電、航空、保險、消費建材、電子”，機構(gòu)認(rèn)可度相對較高。
截至5月11日，從我們回收的調(diào)查問卷以及結(jié)合測算的結(jié)果來看，主動管理類投資者重倉在醫(yī)藥、電子、化工、家電、食品飲料、建材、建筑等。
板塊配置過于集中，板塊輪動幾乎停滯，本期(0508-0511)主要管理類投資者偏好“消費電子與低估值白馬股”，而對與經(jīng)濟相關(guān)的強周期板塊或估值過高的板塊均選擇了減倉。從調(diào)查結(jié)果來看，本期適度增配了：保險、銀行、航空、家電等板塊，而受地產(chǎn)調(diào)控政策、金融監(jiān)管與金融去杠桿的影響，周期板塊以及其他高估值承壓，本期大多板塊均有減倉，重災(zāi)區(qū)“軍工、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、建材”等
從反饋的結(jié)果來看，“業(yè)績確定”并疊加“估值在30倍以下”受機構(gòu)認(rèn)可度相對較高，機構(gòu)自下而上選股(稀缺龍頭)較多，等待新的主題。
投資建議：站在當(dāng)前時點，我們對市場短空長多。“短空”的原因在于金融監(jiān)管風(fēng)暴繼續(xù)，并未塵埃落定；“長多”的原因在于宏觀經(jīng)濟整體平穩(wěn)，通脹溫和，當(dāng)去杠桿塵埃落定時候，市場風(fēng)險偏好(PE)將逐步提升。當(dāng)前耐心等待市場出清，抱團“行業(yè)龍頭”或?qū)ふ摇暗凸乐蹈叻旨t”等成為行業(yè)配置主流。
