蘭太實業(yè)(600328)
近來國內部分生產企業(yè)受環(huán)保因素影響，加之美國科慕公司2 萬噸產能也將完全退出市場，全球金屬鈉供給端收縮較為嚴重。與此同時，下游需求仍將保持較快的速度發(fā)展，預計2017 年國內需求增速超過9%。供給收縮+需求穩(wěn)增將大概率造成金屬鈉行業(yè)供不應求出現(xiàn)，行業(yè)向上拐點顯現(xiàn)。金屬鈉價格自2016 年6 月開始漲價，到目前漲價幅度5000元，業(yè)績彈性巨大。目前公司擁有金屬鈉產能4.5 萬噸/年，16 年實施的2 萬噸/年工業(yè)金屬鈉項目預計于2017 年5 月建成投產，屆時公司將擁有金屬鈉產能6.5 萬噸，占全球金屬鈉產能的51%，成為當之無愧的全球金屬鈉霸主。
蘭太實業(yè)是典型的大集團小公司，是中鹽集團旗下唯一上市公司，中鹽總公司持有其33.08%的股份，中鹽總公司旗下資產借助這唯一上市公平臺實現(xiàn)證券化的預期強烈。中鹽總公司2015 年總資產496 億，蘭太實業(yè)資產67 億，占比不足14%，就目前國有企業(yè)總體而言，資產證券化率偏低。3 月8 日，中國鹽業(yè)總公司與中國國新控股公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在金融服務、行業(yè)整合、資產優(yōu)化等方面進行合作，落實國有企業(yè)改革，可以預測中鹽在2017 年會加快改革步伐。
2017 年1 月起，《鹽業(yè)體制改革方案》開始生效，鼓勵在堅持專營的基礎上實現(xiàn)鹽產品價格放開、產銷一體化與開展跨區(qū)域經營。參照國外成熟食鹽市場，我們認為放開鹽業(yè)地域限制與鼓勵產銷一體將形成全國范圍內體制內競爭的格局，未來我國有望在體制內孕育出數(shù)個鹽業(yè)寡頭。中鹽總公司是中國鹽行業(yè)龍頭和唯一央企，也是亞洲最大、世界第二的鹽業(yè)企業(yè)，食鹽產量200 多萬噸，約占全國總量的25%，食鹽供應覆蓋全國36%的國土面積和4.2 億人口，在國內鹽業(yè)市場中扮演著執(zhí)牛耳的角色，鹽業(yè)改革中的表現(xiàn)值得期待。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.66 元、0.90 元、1.14元，未來三年復合增長速度較快，給予公司2017 年30 倍估值，對應目標價19.80元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。