從保險公司規(guī)范萬能險的運作到商業(yè)銀行清理“委外業(yè)務(wù)”，再到證券公司整頓“資金池”，這些舉措都有一個共同指向，就是收縮資金杠桿，同時防范以投資固定收益品種名義募集的資金進入到權(quán)益類市場。盡管在實踐中，此類資金的規(guī)模實際上有限，但一旦它們開始撤離，在流動性并不算太好的股票市場上，還是會掀起軒然大波。當輿論又對此作出集中報道時，就很容易引起多米諾骨牌效應(yīng)。
現(xiàn)在的問題是，為什么會出現(xiàn)一部分資金，本來是以投資固定收益品種名義募集來的，但結(jié)果是通過一系列的操作，轉(zhuǎn)身投資權(quán)益類產(chǎn)品這種現(xiàn)象呢？這里原因也許并不復(fù)雜，一方面是因為由于較長時期以來資本市場表現(xiàn)不佳，權(quán)益類投資對人們的吸引力下降，大家比較多的是關(guān)注相對低風險的固定收益類品種；而另一方面，現(xiàn)在的債券等收益率水平并不高，難以達到市場的需求。于是這些以投資固定收益品種名義募集來的資金，或是在債券市場進行杠桿操作，或是干脆進入到權(quán)益類市場。而現(xiàn)在這樣的業(yè)務(wù)受到限制，于是不同形式的“贖回潮”也就來了，這一資金流向的改變，也就形成了“股債雙殺”的局面。這也就是為什么現(xiàn)在實體經(jīng)濟狀況并不算差，但證券市場上的股票和債券就是跌跌不休的原因所在。
也許有人會問，既然是資金面的變化對證券市場構(gòu)成制約，那么為什么在股市上并不是表現(xiàn)為個股整體性下跌，而是仍然有一部分股票上漲，而且其中不少還是對資金流入規(guī)模要求很高的大盤藍籌股呢？應(yīng)該說，這就是時下出現(xiàn)的又一種資金流向變化。
前面提到，由于資本市場低迷，外部資金不愿意進入股市，但它們對投資回報的要求又不低。于是，也就催生出權(quán)益類市場上人們對于高股息品種的追逐，畢竟如果能夠以適當?shù)姆绞桨严嚓P(guān)資金引導(dǎo)到這類風險較低、經(jīng)營穩(wěn)健、效益良好的權(quán)益類品種上，那么也還是有機會達到投資目的。今年以來，部分大盤藍籌股逆市上行，包括像工商銀行（601398）這樣的超大型企業(yè)股票，在指數(shù)逐級下跌的態(tài)勢中卻不斷創(chuàng)出近兩年來的新高，其重要原因也就在此。這種資金流向的改變，客觀上也導(dǎo)致了那些業(yè)績差、經(jīng)營不穩(wěn)定的公司股票由于資金退出不斷下跌，從而形成了在當今市場環(huán)境下的“二八分化”。個股間強弱反差的不斷放大，也就成為時下股市的一個突出表現(xiàn)。
一場必須要進行的金融整肅，起因是為了防范風險，引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟。而在其推進過程中，也就引發(fā)了市場資金流向的改變，從而深刻地影響到了股市債市行情。這反過來也說明，中國的證券市場，還是很缺乏基礎(chǔ)投資者，其合法合規(guī)的資金來源并不充分，所以一旦有了清理違規(guī)資金的情況發(fā)生，就會出現(xiàn)大的震蕩。這似乎也是在提示人們：在規(guī)范證券市場資金供應(yīng)的同時，也需要為引進合格的資金提供條件。否則，市場就會出現(xiàn)供求失衡，從而導(dǎo)致新的風險出現(xiàn)。
僅就股市而言，需要采取措施提高上市公司質(zhì)量，使之真正能給投資者帶來回報。