慧景科技深耕軌道交通行業(yè),經(jīng)營穩(wěn)健。慧景科技是一家專業(yè)的智能軌道交通安全檢測信息系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)提供商,專注于道岔轉(zhuǎn)換設(shè)備綜合智能監(jiān)測系統(tǒng)、綜合視頻智能監(jiān)控系統(tǒng)運(yùn)行維護(hù)管理平臺、面向城市軌道交通行業(yè)的信號設(shè)備在線綜合智能監(jiān)測系統(tǒng)、道岔斷軌在線智能監(jiān)測系統(tǒng)等智能軌道交通安全檢測信息系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于鐵路、城軌等軌道交通領(lǐng)域。公司客戶包括中國鐵路總公司下屬的各大鐵路局或廣深鐵路股份有限公司等鐵路運(yùn)營公司、中鐵股份有限公司下屬建設(shè)公司等大型承建商、中國鐵路通信信號股份有限公司等通信信號系統(tǒng)集成企業(yè)等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2015年慧景科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6188.37萬元、凈利潤1352.49萬元,2016年慧景科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4762.24萬元、凈利潤857.98萬元。此外,慧景科技承諾2017年至2019年將實(shí)現(xiàn)凈利潤1400萬元、1680萬元、2016萬元。以慧景科技2017年承諾業(yè)績1400萬元計(jì)算,此次遠(yuǎn)方光電收購的市盈率約14.3倍。同時(shí),交易雙方也約定了業(yè)績承諾完成后剩余股份的收購方案,為今后公司全面收購慧景科技提供了基礎(chǔ)。
契合“一帶一路”國家戰(zhàn)略,布局軌道交通智能檢測領(lǐng)域。當(dāng)前國家大力推進(jìn)“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略,加快同周邊國家和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè),形成全方位開放新格局,為交通運(yùn)輸相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來多重機(jī)遇;在國家發(fā)展中西部鐵路建設(shè)、推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)、促進(jìn)城市群發(fā)展等政策推動(dòng)下,中國軌道交通投資建設(shè)規(guī)模巨大,僅2016年全國鐵路行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資8,015億元,其中國家鐵路完成7,676億元,投產(chǎn)新線3,281公里、復(fù)線3,612公里、電氣化鐵路5,899公里。國家“十三五”規(guī)劃將繼續(xù)保持較大的鐵路投資規(guī)模,期內(nèi)鐵路新建線建設(shè)和既有線改造將為軌道交通信號設(shè)備行業(yè)帶來巨大發(fā)展機(jī)遇。隨著社會(huì)發(fā)展和科技進(jìn)步,城市軌道交通需求不斷增長。城市軌道交通具備節(jié)約用地、運(yùn)能大、速度快、安全環(huán)保等優(yōu)勢,是衡量城市交通現(xiàn)代化發(fā)展水平的重要標(biāo)志。據(jù)統(tǒng)計(jì),“十三五”期間我國計(jì)劃新增城市軌道交通運(yùn)營里程約3000公里左右,預(yù)計(jì)投資總額將達(dá)1.7-2萬億。2016年,國家發(fā)改委相繼批復(fù)杭州、南京等12個(gè)城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃項(xiàng)目,項(xiàng)目總投資7,132.92億元,計(jì)劃于“十三五”期間開始建設(shè)。公司通過收購慧景科技,抓住歷史性發(fā)展時(shí)機(jī),將迎來巨大的市場機(jī)遇和廣闊的發(fā)展空間。
與上市公司技術(shù)協(xié)同,有望提升公司整體競爭力。遠(yuǎn)方光電是一家專業(yè)的智能檢測識別信息系統(tǒng)和服務(wù)提供商,擁有雄厚的研發(fā)能力,尤其在光電檢測和識別信息系統(tǒng)方面擁有自主核心技術(shù);慧景科技是一家專業(yè)的智能軌道交通安全檢測信息系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)提供商,在軌道交通領(lǐng)域擁有較好的市場地位和品牌影響力。本次交易完成后,遠(yuǎn)方光電將向慧景科技開放研發(fā)技術(shù)體系,在光電檢測技術(shù)、軟件技術(shù)、智能識別算法、系統(tǒng)管理平臺等方面向慧景科技提供技術(shù)開發(fā)支持,提升慧景科技各項(xiàng)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)能力,不斷將最新的研發(fā)成果推廣到具體項(xiàng)目和產(chǎn)品中去,實(shí)現(xiàn)科研成果有效轉(zhuǎn)化,持續(xù)放大技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化效應(yīng),切實(shí)提升慧景科技及上市公司核心競爭力和經(jīng)營業(yè)績。
進(jìn)一步落實(shí)公司“大檢測、大數(shù)據(jù)、人工智能”外延發(fā)展戰(zhàn)略。近年來,隨著公司外延式發(fā)展戰(zhàn)略的逐步推進(jìn),圍繞智能檢測識別信息技術(shù),公司先后投資了紅相科技、和壹基因、紐邁分析等公司,并且完成了對維爾科技的全資收購,公司已經(jīng)成為面向工業(yè)、交通、金融、軍工、醫(yī)療、科研、公共安防等多個(gè)領(lǐng)域的智能檢測識別信息系統(tǒng)和服務(wù)提供商。此次收購是遠(yuǎn)方光電落實(shí)“大檢測、大數(shù)據(jù)、人工智能”外延發(fā)展戰(zhàn)略的又一次實(shí)踐,一方面將公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓寬至軌道交通領(lǐng)域,另一方面也有利于公司相關(guān)業(yè)務(wù)的整合和協(xié)同,進(jìn)一步表明了公司外延式發(fā)展的信心和決心。
投資建議與估值
預(yù)計(jì)2017/2018/2019年EPS分別為0.69/0.88/1.12元,對應(yīng)PE分別為26/20/16倍?？紤]到公司在大檢測領(lǐng)域的技術(shù)儲備和該行業(yè)的的廣闊市場空間,給予公司“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)
并購整合未達(dá)預(yù)期;智能檢測產(chǎn)品競爭加劇。