國軒高科(002074)
公司發(fā)布對(duì)外投資事項(xiàng)籌劃公告，擬與上海電氣集團(tuán)共同投資設(shè)立上海電氣國軒新能源科技有限公司，注冊(cè)資本3億元；其中公司擬以現(xiàn)金出資1.29億元，持股比例43%：標(biāo)的公司基于鈦酸鋰負(fù)極電池拓展儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)。
聯(lián)姻上海電氣，打造產(chǎn)業(yè)化儲(chǔ)能：上海電氣是全球新能源（風(fēng)電光伏）及輸配電設(shè)備領(lǐng)域巨頭，2016年成為全球最大的海上風(fēng)電整機(jī)制造商：上海電氣在風(fēng)電、光伏新能源領(lǐng)域初步構(gòu)建了涵蓋工程+設(shè)計(jì)、技術(shù)+產(chǎn)品、運(yùn)營+服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并多次中標(biāo)國家電網(wǎng)招標(biāo)項(xiàng)目。公司通過與上海電氣合作，可以提供更貼近新能源發(fā)電端消納需求的產(chǎn)品；并有望快速進(jìn)入國家電網(wǎng)招標(biāo)體系，在電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻領(lǐng)域建立產(chǎn)業(yè)化先行者優(yōu)勢(shì)。
公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)在鈦酸鋰電芯生產(chǎn)、成組等領(lǐng)域具備成熟的技術(shù)儲(chǔ)備，上海電氣技術(shù)團(tuán)隊(duì)?wèi){借貼近發(fā)電、輸配電優(yōu)勢(shì)提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案；雙方技術(shù)團(tuán)隊(duì)的協(xié)作將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
鈦酸鋰春風(fēng)起，揚(yáng)長避短盡其用：鈦酸鋰憑借尖晶石穩(wěn)定結(jié)構(gòu)、高電位不產(chǎn)生SEI膜等優(yōu)勢(shì)，具備長壽命、高安全性、高倍率、耐寬溫等性能優(yōu)勢(shì)，在品質(zhì)需求壓倒初始投資價(jià)格敏感的電網(wǎng)招標(biāo)體系中更易獲得突破。隨著珠海銀隆、四川劍興等鈦酸鋰產(chǎn)能的逐步投放，鈦酸鋰材料價(jià)格有望快速下降；而鈦酸鋰超過一萬次的長生命周期將使鈦酸鋰產(chǎn)品更具度電成本優(yōu)勢(shì)；同時(shí)鈦酸鋰電池產(chǎn)品能量密度偏低的劣勢(shì)在看重功率密度的儲(chǔ)能領(lǐng)域得到規(guī)避。
配股穩(wěn)步推進(jìn)，再擴(kuò)張擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)：公司配股事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)受理，融資進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。公司作為動(dòng)力鋰電行業(yè)龍頭，憑借高材料自給率、產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)和綁定大客戶渠道，獲得顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司本次融資再次擴(kuò)建動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)模，并投資建設(shè)高鎳三元正極材料和硅系負(fù)極材料，將同時(shí)受益材料自給率的提高和領(lǐng)先材料體系帶來的產(chǎn)品品質(zhì)提升，公司將繼續(xù)保持產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。投資建議：公司聯(lián)姻上海電氣布局鈦酸鋰儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，百億銷售1234規(guī)劃實(shí)現(xiàn)可期；三元轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，綁定北汽國民車EC180放量在即；三元材料、隔膜材料下半年投產(chǎn)，材料自給比例提高有望延續(xù)高毛利。預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為1.51/2.13/2.59元朋殳，對(duì)應(yīng)5月12日收盤價(jià)PE分別為17.9/12.8/10.5倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。