報告期內(nèi)公司營收下滑,利潤增長較快,銷售良好,符合預(yù)期。2017Q1,公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.4 億元,同比下降13.1%;歸屬于母公司凈利潤8.7 億元,同比上升160.2%。實現(xiàn)銷售金額332.6 億元人民幣,同比增長63.0%;銷售面積168.2 萬平米,同比增長21.7%。
公司一季度竣工面積縮減導(dǎo)致結(jié)算收入下降,受結(jié)算項目高毛利率與高權(quán)益比例影響,盈利水平回升顯著。公司營收下滑主要原因是2017 年一季度竣工面積27.2 萬平,同比下降45.2%,導(dǎo)致結(jié)算面積下降了48.0%。公司毛利率35.6%,較去年同期增加了10 個百分點,毛利率的回升得益于東莞湖山大境等高毛利項目進(jìn)入結(jié)算期。同時公司2017Q1 的銷售均價19774 元/平米,同比增長33.4%,銷售均價的增長對公司高毛利率的持續(xù)起到支撐作用。
同時,報告期內(nèi)公司少數(shù)股東損益占比16.0%,較去年同期下降了32.2 個百分點。
新增項目儲備主要分布于長三角城市圈,抗風(fēng)險能力強。公司2017Q1 拿地謹(jǐn)慎,一季度獲取土地計容建筑面積約84.1 萬平,成交金額60.2 億元,僅為同期合同銷售額的18.1%。
但是新增項目區(qū)位合理,分布在江蘇太倉、浙江金華等都市圈內(nèi),抗風(fēng)險能力強。
預(yù)收賬款充足,2017 年業(yè)績有保障,財務(wù)狀況穩(wěn)健。公司2017 年Q1 預(yù)收賬款344.2 億元,同比增長17.5%,充足的預(yù)收賬款為2017 年業(yè)績提供保障。公司剔除預(yù)收賬款后的實際資產(chǎn)負(fù)債率為58.0%,較去年同期略微下降0.25 個百分點,處于行業(yè)較低水平。公司持有貨幣資金210.8 億元,是短期借款及一年內(nèi)到期的長期借款的2.7 倍,現(xiàn)金流充沛。公司三費率有一定增長,主要是公司規(guī)模擴(kuò)大帶來管理費用支出加大(3.4 億元),同比增長46.6%。
2017Q1 三費率8.42%,較去年同期增長了1.9 個百分點。
探索商業(yè)地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)藍(lán)海,多元發(fā)展相輔相成。公司旗下子公司金地商置收購廣電地產(chǎn),迅速擴(kuò)張;房地產(chǎn)基金穩(wěn)盛投資穩(wěn)步發(fā)展;公司全資物業(yè)集團(tuán)金地物業(yè)積極外拓;公司已在美國核心城市獲取多個項目,總可租售面積突破20 萬平米,國際化工作扎實推進(jìn)。
維持增持評級,維持盈利預(yù)測。公司2016 年業(yè)績表現(xiàn)出色,項目獲取與銷售進(jìn)度高于預(yù)期。
項目儲備優(yōu)質(zhì),在房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)的背景下,公司謹(jǐn)慎的經(jīng)營計劃和穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表能夠帶來更高的抗風(fēng)險能力。預(yù)計公司2017-19 年營收639.1/748.4/853.9 億元,歸母凈利潤為66.9/70.8/74.3 億元,對應(yīng)EPS 為1.48/1.57/1.64 元。