擬收購Stonyfield,發(fā)力酸奶產(chǎn)品
Stonyfield公司是全球最大的有機酸奶生產(chǎn)商,旗下?lián)碛蠴'Soy,YoBaby,YoKids,YoTot等多個暢銷的酸奶品牌,產(chǎn)品線非常豐富,產(chǎn)品包括全脂希臘酸奶、零脂肪酸奶、兒童酸奶等。2014年達能集團對該公司實現(xiàn)了全資持有。2017年3月31日,達能宣布將出售該公司股權(quán),以避免反壟斷索賠。2016年,Stonyfield公司實現(xiàn)營業(yè)收入約3.7億美元,凈利潤約5,000萬美元。
我國乳品市場正處于消費升級的浪潮中,消費者更加關(guān)注奶源安全,并青睞于乳制品的營養(yǎng)均衡和健康功能。因此,乳品的品質(zhì)和功能升級,已成為乳品行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。近年我國酸乳類產(chǎn)品銷量飛速增長,2016年市場規(guī)模已經(jīng)達到1000億以上,其中酸奶接近一半,2016年,常溫與低溫酸奶品類的消費支出分別同比增長43.1%和9.7%,領(lǐng)漲整體乳品市場。公司近幾年也加大對酸奶的發(fā)展力度,安慕希系列常溫酸奶發(fā)展快速,暢輕系列低溫酸奶也在不斷發(fā)展。此次對于Stonyfield的收購在實現(xiàn)公司全球化布局的同時,也將進一步完善公司在酸奶領(lǐng)域的布局。
完善產(chǎn)業(yè)鏈體系,全球化進程穩(wěn)步推進
公司前不久剛剛終止收購中國圣牧股權(quán),雖然并購并未實現(xiàn),但公司全球化戰(zhàn)略顯而易見,且并不影響公司中長期的戰(zhàn)略布局。此次投標(biāo)收購Stonyfield公司也印證了公司全球化發(fā)展布局的決心和信心。
作為中國乳企龍頭,公司以“全球乳業(yè)五強”為戰(zhàn)略目標(biāo),通過創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展,促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,開拓新興營銷渠道,完善供銷全產(chǎn)業(yè)鏈布局,尋求新業(yè)務(wù)和利潤增長點。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,金典等重點產(chǎn)品持續(xù)增長,常溫酸奶下沉空間良好,安慕希仍能保持較快增速,同時低溫酸奶增速空間較廣,未來增長可期。渠道方面,公司不斷提高三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的產(chǎn)品滲透能力,挖掘空白市場業(yè)務(wù)機會,同時深耕“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的電子商務(wù)渠道、便利店渠道和母嬰店渠道,增強終端市場競爭力, 從而獲取更多市場份額。
隨著國際化業(yè)務(wù)的不斷推進和拓展,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和多元化渠道的基礎(chǔ)上,加之新西蘭生產(chǎn)基地產(chǎn)能發(fā)揮良好,公司全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢日趨凸顯,中國乳制品行業(yè)龍頭地位更加顯著。
盈利預(yù)測與估值：在消費升級背景下,看好公司作為一線品牌的增長機會,同時,全球化戰(zhàn)略不斷推進,未來國際市場也會成為伊利新的增長點。預(yù)計公司2017-2019年營收增速為8.0%、8.9%和8.6%,凈利潤增速分別為13.7%、17.7%和9.7%,對應(yīng)的EPS分別為1.06、1.25和1.37元,目標(biāo)價22.00元,維持買入評級。