光伏制造、運(yùn)營與EPC推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長
2016年底,電池片產(chǎn)能700MW、組件產(chǎn)能1,700MW,其中德國組件產(chǎn)能300MW。公司推行柔性生產(chǎn),60%產(chǎn)能可以進(jìn)行單多晶切換,正對(duì)剩余40%產(chǎn)能進(jìn)行改造。另外,公司采用背鈍化等技術(shù),可以提升多晶轉(zhuǎn)換效率0.75個(gè)百分點(diǎn),單晶轉(zhuǎn)換效率1.15個(gè)百分點(diǎn)。目前,多晶硅研發(fā)最高轉(zhuǎn)換效率19.3%,單晶硅22.5%。海寧一期1.5GW組件工廠(二期1.5GW),使用全自動(dòng)生產(chǎn)流水線,實(shí)現(xiàn)1分鐘網(wǎng)絡(luò)下單,6小時(shí)工廠生產(chǎn),48小時(shí)安裝配送,云監(jiān)控直播過程,實(shí)現(xiàn)從原物料投放到產(chǎn)成品產(chǎn)出,生產(chǎn)全過程可監(jiān)控、可追溯。另外,公司為擴(kuò)大海外工廠產(chǎn)能,在泰國建設(shè)600MW電池工廠。目前,公司持有電站150座,共計(jì)1547MW。其中,分布式約200MW。2017年,公司規(guī)劃新增分布式裝機(jī)600MW,地面電站250MW,并會(huì)對(duì)電站結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。預(yù)計(jì)2017年,光伏板塊利潤占比為組件20%、發(fā)電55%、EPC22%和戶用分布式3%。
公司在新疆、甘肅、寧夏等地,發(fā)電利用小時(shí)數(shù)有大幅提高。正泰新能源業(yè)績(jī)承諾,2017年和2018年扣非凈利潤分別不低于8.05億元和9億元。
低壓電器板塊,新品導(dǎo)入加大,深度分銷,加強(qiáng)終端客戶開拓
公司加強(qiáng)新品導(dǎo)入,優(yōu)化產(chǎn)品類型和結(jié)構(gòu)。2016年和2017年一季度,公司昆侖產(chǎn)品線銷售情況良好,營收和毛利貢獻(xiàn)度大幅增強(qiáng)。諾雅克有望扭虧為盈。渠道建設(shè)方面,規(guī)劃市場(chǎng)經(jīng)營次序,加強(qiáng)現(xiàn)有渠道能力提升,從元器件銷售向提供系統(tǒng)成套轉(zhuǎn)型,從經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型為綜合服務(wù)提供商。另外,積極開拓70多個(gè)空白地市。公司加強(qiáng)與終端客戶的溝通,通過技術(shù)加商務(wù)模式積極開拓終端大客戶,現(xiàn)已成功開拓全球水務(wù)巨頭威立雅等。在海外市場(chǎng),公司圍繞渠道、大客戶和解決方案進(jìn)行布局,并逐步推進(jìn)區(qū)域工廠建設(shè),已在巴基斯坦、伊朗、泰國和埃及等地建立工廠。
在儀表領(lǐng)域,公司推行精準(zhǔn)招投標(biāo)和加大布局南網(wǎng),推進(jìn)智能電表。燃?xì)獗硪堰M(jìn)入華潤燃?xì)怏w系,規(guī)劃進(jìn)入港華燃?xì)?。智慧家居方?推單品,打造爆款,指紋鎖銷售較好。
轉(zhuǎn)型全球領(lǐng)先的能源解決方案提供商
十三五期間,公司將圍繞全球化、并購整合和智能制造三大戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)型能源解決方案提供商,提供從低壓到高壓、元件到成套、系統(tǒng)到解決方案的電力設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。在全球化方面,強(qiáng)化區(qū)域總部建設(shè),構(gòu)建全球研發(fā)生產(chǎn)物流體系,加強(qiáng)EPC國際化能力。目前,公司已建立中國、北美和歐洲的三大研發(fā)中心和運(yùn)營管理平臺(tái)。在德國有300MW組件產(chǎn)能,輻射歐洲,在泰國有600MW電池片產(chǎn)能。公司在全球130多個(gè)國家和地區(qū)建立了銷售機(jī)構(gòu)和物流基地。2016年,公司海外業(yè)務(wù)收入占比23.21%,未來將持續(xù)提升。另外,通過全球范圍內(nèi)的并購整合,公司在石墨烯電池、紅外傳感器、核領(lǐng)域和汽車傳感技術(shù)、無線充電以及軌交綜合監(jiān)控等領(lǐng)域,進(jìn)行工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)布局。
首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)
不考慮定增等攤薄因素,預(yù)計(jì)2017~2019年,EPS分別為1.22元、1.39元和1.57元,分別對(duì)應(yīng)14.95倍、13.08倍和11.59倍PE。公司具有低壓電器龍頭基因,注入光伏資產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)。公司將圍繞全球化、并購整合和智能制造三大戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)型能源解決方案提供商,并給予管理層較強(qiáng)激勵(lì),給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期,競(jìng)爭(zhēng)激烈毛利率下滑,海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)