航新科技(300424)
公司于2017 年4 月18 日晚發(fā)布年報，2016 年實現(xiàn)營收4.24 億元，同比增長2.88%，歸母凈利潤5986 萬元，同比下降17.09%。擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅）。
設(shè)備研制及保障業(yè)務(wù)在2016 年實現(xiàn)收入1.64 億元，同比下降1336 萬元。航空維修及服務(wù)方面，公司加強了維修能力建設(shè)，在廣州、南寧等地的機輪與剎車維修業(yè)務(wù)也逐漸形成生產(chǎn)能力，2016 年實現(xiàn)收入2.52 億元，同比增長2613 萬元；因此公司整體收入實現(xiàn)小幅增長。同時，由于維修業(yè)務(wù)的毛利率從52.38%下滑至42.81%，公司整體毛利率也從48.66%下滑至42.73%，因此歸母凈利潤出現(xiàn)同比下降。
ATE（自動檢測設(shè)備）廣泛應(yīng)用于航空業(yè)及武器系統(tǒng)維修保障中，對提高檢測技術(shù)和降低維修成本有重要意義，隨著機載設(shè)備的綜合化、智能化和網(wǎng)絡(luò)化不斷提高，ATE 將在未來航空機載電子設(shè)備的維修中扮演越來越重要的角色。航新科技在國內(nèi)領(lǐng)先布局ATE，已成功研發(fā)VATE6000/7000 等代表產(chǎn)品，目前“某機型綜合檢測設(shè)備”已完成樣機研制，達到預(yù)期目標(biāo)，后續(xù)按計劃進行。
公司生產(chǎn)的機載設(shè)備主要是飛參系統(tǒng)和綜合數(shù)據(jù)采集與信息處理系統(tǒng)，目前應(yīng)用于國內(nèi)多種型號的軍用飛機及直升機，其主要銷售客戶為哈飛、昌飛等國內(nèi)主要飛機總裝單位及其他軍方單位。我國未來十年軍機市場空間超千億，公司將充分受益于軍機市場的發(fā)展。
根據(jù)民航總局關(guān)于《民用航空維修行業(yè)十二五發(fā)展指導(dǎo)意見》， 2010 年我國民航維修市場總量達到 23.2 億美元。在民航運輸方面，公司可維修的機型覆蓋了波音和空客的主要機型；在軍機及通用航空方面，公司擁有多種軍機和通用航空機載電子、機械設(shè)備的維修能力，可維修多個軍機項目。公司維修業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定增長。
我們預(yù)計公司2017-19 年EPS 為0.60/0.81/0.96 元，對應(yīng)PE 為86/63/53，我們看好公司機載設(shè)備和航空維修市場的持續(xù)快速發(fā)展，以及自動檢測設(shè)備的巨大潛力，首次覆蓋，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。