事件:5月8日,公司公告不武陟縣人民政府簽訂了《河南省武陟妙樂國際禪養(yǎng)小鎮(zhèn)一期項目PPP合作框架協(xié)議》,項目估算總投資約9億元,項目建設(shè)期為2年,合作運營期為13年。
投資要點:PPP訂單持續(xù)放量,業(yè)績高速增長有保障。2017年至今,公司累計簽訂重大框架協(xié)議55億元,是公司2016年營收的5倍,其中PPP項目為39億元,占比達(dá)70%。公司積極探索PPP2.0新模式,繼簽訂無錫古莊PPP2.0精品項目之后,再簽黃河風(fēng)情特色小鎮(zhèn)、窳渾古城文化旅游、河南省武陟妙樂國際禪養(yǎng)小鎮(zhèn)等PPP項目。公司業(yè)務(wù)邊界延伸至市場前景廣闊的特色小鎮(zhèn)及文化旅游領(lǐng)域,為公司創(chuàng)造更多利潤新增長點。隨著公司加速拓展PPP項目,預(yù)計2017年公司PPP業(yè)務(wù)有望再拓新單,從而推動公司業(yè)績延續(xù)高速增長態(tài)勢。
聚焦三大核心業(yè)務(wù)平臺,確保PPP戰(zhàn)略布局實施。公司打造“研發(fā)、施工、投融資”三大平臺,為PPP項目拓展提供全方位保障。1)研發(fā)方面,公司充分利用綠之源和上海苗木研發(fā)基地的技術(shù)優(yōu)勢不資源經(jīng)驗,提升公司在生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈體系中的研發(fā)能力不水平。2)施工方面,公司充分發(fā)揮不金點園林的協(xié)同效應(yīng),加快公司跨區(qū)域拓展業(yè)務(wù)能力,進一步提升公司施工管理水平。3)投融資方面,公司設(shè)立投融資部門,為PPP項目提供全面的金融支持不服務(wù)。
高送轉(zhuǎn)+股權(quán)激勵,彰顯公司長遠(yuǎn)發(fā)展信心。公司以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股,轉(zhuǎn)增股本3.61億股,轉(zhuǎn)增后總股本增加至6.01億股。此次高送轉(zhuǎn)顯示出公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心不決心,有利于優(yōu)化公司股本結(jié)構(gòu),提高公司股票流動性。同時,2016年公司對87名高級管理人員和技術(shù)人員實施369萬股限制性股票激勵計劃,將核心員工不公司業(yè)績深度綁定,有利于激發(fā)管理團隊、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干的積極性,提高公司經(jīng)營效率,促進公司業(yè)績提升。
維持“強烈推薦”評級。預(yù)計公司17~19年歸母凈利潤為4.03/5.58/7.14億元,對應(yīng)EPS為0.67、0.93、1.19,對應(yīng)PE分別為24、17、13倍。給予公司未來6-12個月30倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價21.10元,維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:PPP項目落地速度慢于預(yù)期,應(yīng)收賬款無法收回風(fēng)險。