【行業(yè)分析】
超市發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代
中國(guó)超市發(fā)展史其實(shí)就是供應(yīng)鏈變革史和消費(fèi)者行為演進(jìn)過(guò)程。超市行業(yè)經(jīng)歷了以食品和日用品等標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)的1.0時(shí)代，以生鮮為核心的非標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)的超市2.0時(shí)代以及以消費(fèi)者行為變化為核心驅(qū)動(dòng)力帶來(lái)的超市3.0時(shí)代（實(shí)現(xiàn)了購(gòu)物與體驗(yàn)以及線上與線下融合帶來(lái)的立體化購(gòu)物時(shí)代）。2011年以后永輝超市憑借在生鮮領(lǐng)域擁有強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力而快速發(fā)展，適時(shí)推出綠標(biāo)店、超級(jí)物種、會(huì)員店等迎合消費(fèi)趨勢(shì)變化，生鮮電商仍然難以取代線下超市非標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，建議增持：永輝超市。
關(guān)注消費(fèi)品牌場(chǎng)景化升級(jí)
國(guó)內(nèi)當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境與MUJI崛起的時(shí)代——90年代的日本高度相似。重視崇質(zhì)尚簡(jiǎn)的消費(fèi)趨勢(shì)，啟迪消費(fèi)品牌進(jìn)行場(chǎng)景化升級(jí)。1）所謂消費(fèi)降級(jí)是偽命題，中國(guó)實(shí)際是在消費(fèi)意識(shí)升級(jí)的途徑中。近年社會(huì)逐步回歸理性，高品質(zhì)、合適自己的設(shè)計(jì)才更深入人心，價(jià)格標(biāo)簽已經(jīng)不能標(biāo)榜自身身價(jià)。而這其中，最受大眾歡迎的還是簡(jiǎn)潔明了、匠心獨(dú)運(yùn)、功能性強(qiáng)的設(shè)計(jì)風(fēng)格，因此才有無(wú)印良品、優(yōu)衣庫(kù)或小米生態(tài)鏈的火爆，歸根結(jié)底不是人們愛(ài)上了低價(jià)，而是愛(ài)上了回歸本真的生活方式。2）場(chǎng)景化消費(fèi)是商業(yè)模式的又一種創(chuàng)新，值得國(guó)內(nèi)企業(yè)借鑒。MUJI以居家生活場(chǎng)景起家，場(chǎng)景逐漸拓展至餐飲、酒店、出行等場(chǎng)景中，特別是為旅行者打造的MUJI to go門店，2013年在深圳機(jī)場(chǎng)開店，在全球各大機(jī)場(chǎng)渠道表現(xiàn)不俗。
尋找國(guó)內(nèi)無(wú)印良品：在渠道、設(shè)計(jì)和場(chǎng)景營(yíng)銷上有獨(dú)特之道的企業(yè)。
開潤(rùn)股份：深耕出行裝備市場(chǎng)，注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)和高性價(jià)比的平衡，借助小米渠道打開線上零售市場(chǎng)，未來(lái)亦將逐步拓展多渠道和多SKU。
南極電商：供應(yīng)鏈及電商運(yùn)營(yíng)、流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，新品類上量值得期待。經(jīng)銷商體系不斷優(yōu)化升級(jí)，助力新品牌快速上量。
健盛集團(tuán)：訂單回流+越南產(chǎn)能釋放+新客戶帶來(lái)內(nèi)生高增長(zhǎng)，擬收購(gòu)俏爾婷婷擴(kuò)張品類，自主品牌開店加快，17年擬新增70-80家。
羅萊生活：以全渠道和多品牌滿足差異化消費(fèi)需求；經(jīng)歷2015年跨界轉(zhuǎn)型陣痛后及時(shí)調(diào)整，持續(xù)推進(jìn)向家居生活品牌零售商轉(zhuǎn)型。
【公司評(píng)級(jí)】
建議增持陜西煤業(yè)
5月份市場(chǎng)整體調(diào)整，疊加下游降水量增加，煤炭供需偏緊的局面趨緩，短邏輯逐漸退潮。蒙華鐵路3年后投運(yùn)，公司及大股東目前因?qū)π陆旱V和煤運(yùn)支線的持續(xù)投入而承擔(dān)的財(cái)務(wù)壓力屆時(shí)將苦盡甘來(lái)。煤運(yùn)支線的排他性和公司陜北的市占率將使得公司在湘鄂贛地區(qū)，在北方港口海進(jìn)江煤價(jià)以下，獲得一定的區(qū)域定價(jià)權(quán)。預(yù)測(cè)2017-19年PE分別為9/10/9倍，首次覆蓋目標(biāo)價(jià)7.57元，增持。
