數(shù)據(jù)顯示,6月以來上市公司減持金額相比前5個(gè)月均值下降77%,其中大宗交易日均成交額環(huán)比減半。
有分析認(rèn)為,證監(jiān)會(huì)的減持新規(guī)“保護(hù)了中小投資者利益,維護(hù)資本市場最大的平衡”,更重要的是,堵住了大宗交易套利空間,增強(qiáng)了價(jià)值投資者的話語權(quán),為資本市場的更大改革贏取了時(shí)間。
大宗交易同比下降五成
長期以來,靈活、集中以及交易成本低,讓大宗交易成為大股東減持的主流方式。除了一些真正的長期投資者接盤“大小非”、高管股票外,一類專門從事大宗交易的貿(mào)易商也是其中的參與者,后者往往以過橋的形式提供資金,快進(jìn)快出。
據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的案例顯示,徐翔正是利用大宗交易進(jìn)行過橋減持,與數(shù)十家上市公司大股東聯(lián)合操縱股票,僅接盤大宗交易就套現(xiàn)近50億。
為了杜絕這一損害價(jià)值投資者的行為,證監(jiān)會(huì)5月27日發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,明確采取集中競價(jià)交易方式,在任意連續(xù)90日內(nèi),減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%;采取大宗交易出讓方式,在任意連續(xù)90日內(nèi),減持股份總數(shù)不得超過總股本的2%;受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓股份。此外股東通過集中競價(jià)和大宗交易兩種方式,半年只能減持總股本的6%。
新政實(shí)施一月后,效果立竿見影。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,減持新規(guī)公布前今年大宗交易的日均成交額為27.4億元,而新規(guī)公布一個(gè)月,大宗交易日均成交額縮減為13.15億元,相比新規(guī)前降幅逾五成。而宣告減持的上市公司總量也在大幅減少。6月以來上市公司股東減持金額降至34.02億元,與前5個(gè)月147.62億元的均值相比,降幅達(dá)77%。
價(jià)值投資成主流
除此之外,大宗交易的參與方與投資邏輯也發(fā)生重大變化。
“快進(jìn)快出,一兩周內(nèi)全部賣出的大宗交易沒法玩了”,一家傳統(tǒng)大宗交易貿(mào)易商負(fù)責(zé)人表示。以往這類機(jī)構(gòu)并不注重上市公司的基本面,在莊家通過各種手法炒高股價(jià)后,他們通過大宗交易以低于市場價(jià)接盤,并迅速在二級市場拋售,賺的是“信息不對稱”帶來的套利。
如今杜絕了套利通道,“價(jià)值投資”成為承接大宗交易的主流趨勢。數(shù)據(jù)顯示,公募基金和券商自營資金成為了近期承接大宗交易的主力軍,這些資金本身就是長期投資者,他們看中的是上市公司的基本面,所以6個(gè)月的限售期并不會(huì)造成影響。分析普遍認(rèn)為,“短期”炒賣者離場,“長期”投資者話語權(quán)增強(qiáng),議價(jià)能力隨之提高。
申銀萬國的高級分析師蘇曉科表示,新政一方面在“短期內(nèi)緩解了解禁壓力,市場有望企穩(wěn)反彈”;另一方面“實(shí)業(yè)經(jīng)營能力成為衡量個(gè)股價(jià)值的基本出發(fā)點(diǎn),有實(shí)力的上市公司將獲得更多資金青睞”。
長期制度性建設(shè)
有分析認(rèn)為,這一系列旨在“提高上市公司質(zhì)量,保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的長期制度安排”,取得的效果立竿見影。盡管,近期市場出現(xiàn)“股東離婚減持,規(guī)避5%持股紅線”等極端案例,但蘇曉科認(rèn)為減持新政“維護(hù)了資本市場的最大平衡,有助于資本市場更加健康的發(fā)展”,也為更長遠(yuǎn)的改革贏取時(shí)間。
事實(shí)上,這已經(jīng)是證監(jiān)會(huì)2015年以來,第三度修改減持規(guī)定。此前針對高送轉(zhuǎn)、虛假重組、清倉式減持等市場行為分別在2015年7月和2016年1月出臺了相關(guān)規(guī)定,此次再度修改則明顯指向“過橋減持、精準(zhǔn)減持”等新問題。
有分析人士表示,資本市場的變化日新月異,證監(jiān)會(huì)的減持新政因時(shí)因地出發(fā),維護(hù)資本市場健康發(fā)展的同時(shí),逐步落實(shí)“推動(dòng)金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的總體目標(biāo)。