陽泉煤業(yè)(600348)
事件：據(jù)中國煤炭資源網價格信息，截至2017 年7 月10 日，陽泉無煙洗小塊價格維持810 元/噸，較去年同期（階段低點）上漲68.22%。
點評：
價格明顯改善，公司二季度業(yè)績有望超預期：據(jù)煤炭資源網數(shù)據(jù)，陽泉無煙洗小塊價格明顯修復，2017 年二季度均價807.42 元/噸，環(huán)比增7.12%，同比增47.43%，未來持續(xù)樂觀。公司主營業(yè)務為無煙煤，業(yè)績或將受益于價格上漲。考慮前期市場對于煤炭價格過于悲觀，二季度業(yè)績有望超預期。
一季度產量增加，二季度趨勢或將延續(xù)：公司一季度煤炭產量850萬噸，同比增加8.83%；銷售量1698 萬噸，帶來銷售收入69.25 億，同比增加107.6%?？紤]2017 年限產政策暫時告別舞臺，預計供給端將呈同比恢復趨勢。
產能存持續(xù)擴張預期：根據(jù)公司年報，公司主要礦井5 座，核定產能2450 萬噸/年?？紤]公司去產能任務較輕，減產概率不大，未來擁有擴產預期。其中，預計17 年投產的在建工程包括裕泰礦井60 萬噸技改工程、平定興裕礦井90 萬噸技改工程等項目。此外，榆樹坡礦井項目規(guī)劃產能300 萬噸/年和泊里500 萬噸技改工程均為公司未來產能增加變量。
受益山西國改，未來注入可期：山西省于2017 年6 月出臺國企改革文件，全面啟動省屬國企改革，擬打造晉北、晉中、晉東三大煤炭基地。其中晉東基地重點培育陽煤集團等三大煤炭企業(yè)向億噸級企業(yè)邁進。公司控股股東陽煤集團是全國最大無煙煤生產企業(yè)和冶金噴吹煤生產基地，集團現(xiàn)有礦井44 個，核定產能為8050 萬噸，剔除公司公告的主要礦井，集團剩余煤炭資源儲量有57.32 億噸，可采儲量25.98億噸，未來注入可期。
投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價10.40 元。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為100%、5%、3%，凈利潤增速分別為376%、32%、7%，折合9 倍PE，存在較大修復空間。
風險提示：煤炭價格大幅下跌，國企改革不及預期。
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