事件：公司于近日發(fā)布了2017上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6450萬(wàn)元-6850萬(wàn)元，上年同期為3778萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70%-80%。單季度來(lái)看，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3063萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116.62%，預(yù)計(jì)二季度凈利潤(rùn)在3387萬(wàn)元-3787萬(wàn)元之間，同比增長(zhǎng)43%-60%之間。
受益工程機(jī)械行業(yè)高景氣，上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%-80%，主要原因是受益于上半年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求旺盛，1-6月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)100.52%，六月份小松開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)125小時(shí)，同比增長(zhǎng)3%，下游開(kāi)工情況較好。另外，公司募投項(xiàng)目逐步實(shí)施，產(chǎn)能也有所提升，前期產(chǎn)能不足的情況有所改善，總體新簽訂單和業(yè)務(wù)量均穩(wěn)步增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)破碎錘行業(yè)龍頭，受益配錘率提升：公司是國(guó)內(nèi)破碎錘龍頭，客戶(hù)包括三一、徐工、利星行、金土地等主流主機(jī)廠(chǎng)和經(jīng)銷(xiāo)商，并出口全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。我國(guó)作為破碎錘最大的市場(chǎng)（2015年全球銷(xiāo)量20萬(wàn)臺(tái)，國(guó)內(nèi)占5.5萬(wàn)臺(tái)），目前配錘率已超過(guò)18%，但仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家35%以上的配錘率，長(zhǎng)期受益國(guó)內(nèi)配錘率提升。
液壓件進(jìn)口替代空間大，未來(lái)有望進(jìn)入主機(jī)廠(chǎng)：我國(guó)液壓件整體市場(chǎng)空間超500億，其中進(jìn)口的高端液壓件超過(guò)100億，國(guó)產(chǎn)替代空間大。公司作為國(guó)內(nèi)液壓件領(lǐng)先企業(yè)，目前主要從后市場(chǎng)切入，未來(lái)有望進(jìn)入主機(jī)廠(chǎng)供應(yīng)體系。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.71元、0.91元和1.10元，對(duì)應(yīng)PE為47倍、37倍和30倍，考慮到公司破碎錘行業(yè)龍頭地位，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)械行業(yè)景氣持續(xù)性不及預(yù)期。
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