二三四五(002195)
基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的一流綜合服務(wù)商，坐擁優(yōu)質(zhì)流量入口。 公司傳統(tǒng)主營為互聯(lián)網(wǎng)導流與推廣服務(wù)，以 2345 網(wǎng)址導航為核心產(chǎn)品。截至目前，其產(chǎn)品用戶規(guī)模突破 4800 萬，位居行業(yè)第三。 2015 年， 2345 網(wǎng)址導航為百度帶去超 180億次搜索，是百度聯(lián)盟目前最大的合作伙伴。依托巨大的平臺流量優(yōu)勢，公司2015 年底積極切入消費金融領(lǐng)域，推動流量變現(xiàn)模式再升級。目前，公司與中銀消費攜手推出的小額消費信貸產(chǎn)品“ 2345 貸款王”發(fā)展勢頭迅猛， 2017年有望迎來業(yè)績爆發(fā)式增長。
轉(zhuǎn)型“內(nèi)容導航”深挖用戶價值，移動端多入口布局成效漸顯。 面對互聯(lián)網(wǎng)流量日趨飽和的新環(huán)境，公司持續(xù)助推從網(wǎng)址導航向內(nèi)容導航轉(zhuǎn)型，提供游戲、影視等基于內(nèi)容的增值服務(wù)，深挖單個用戶價值。同時，移動端多入口卡位布局，產(chǎn)品矩陣策略成效漸顯。相關(guān)業(yè)務(wù)單月營收從 2015年末的 500萬增至 2016年超 1,500 萬元。其特色線下推廣平臺“王牌聯(lián)盟”成為公司各產(chǎn)品滲透率穩(wěn)步提升的競爭優(yōu)勢所在，目前王牌聯(lián)盟注冊推廣技術(shù)員已達 460 萬，日裝機量15 萬臺，將長期保障公司產(chǎn)品流量優(yōu)勢，促使公司寡頭市場地位日益穩(wěn)固。
現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)快速增長可期，布局創(chuàng)新金融全面打開成長空間。 公司消費金融目前以“ 2345 貸款王”為核心產(chǎn)品，為面向藍領(lǐng)、大學生等的短期小額消費信貸，市場空間廣闊。相比同類產(chǎn)品，公司優(yōu)勢在于： 1)與中銀消費合作在資金規(guī)模及成本上優(yōu)勢明顯； 2)業(yè)務(wù)背靠公司傳統(tǒng)流量分發(fā)平臺，獲客優(yōu)勢突出；
3)“央行征信+互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)”相結(jié)合的風控模式，成效顯著，產(chǎn)品壞賬率已持續(xù)下降至 3%； 4)公司未來有望與江蘇銀行、凱基銀行及海瀾之家共設(shè)消費金融公司，產(chǎn)品在放貸資金方面或?qū)@得進一步補充，為業(yè)務(wù)快速擴張?zhí)峁l件支持。 2016 年，公司貸款王產(chǎn)品放貸總規(guī)模為 62.74 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.11 億元。根據(jù)測算，我們預(yù)計公司 2017 年貸款王產(chǎn)品放貸規(guī)模有望達到300 億，成為公司重要的利潤增長點。目前，公司在創(chuàng)新金融方面布局逐步完善，設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)小貸及互聯(lián)網(wǎng)信用保險公司等，未來更多創(chuàng)新金融產(chǎn)品落地有望助力公司成長空間全面打開。
長尾客戶需求不斷發(fā)掘，利好政策不斷，大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)推動消費金融行業(yè)發(fā)展正當時。 2016 年，互聯(lián)網(wǎng)消費金融交易規(guī)模達到 4367 億元，同比大幅增長 269%。根據(jù)智研咨詢機構(gòu)預(yù)計， 2017 年這一規(guī)模將達到 9983 億元，在 2016 年基礎(chǔ)上同比增長 128.6%，行業(yè)發(fā)展正迎來爆發(fā)期。
盈利預(yù)測與投資建議： 預(yù)計公司 2017-2019 年實現(xiàn)歸母凈利潤 8.91、 12.28、15.05 億元，同比增長 40.4%、 37.8%、 22.6%， EPS 分別為 0.27、 0.37、0.46。首次覆蓋給予公司“買入”評級，目標價 8 元，對應(yīng) 29*2017PE。
風險提示事件：現(xiàn)金貸政策收緊風險、消費金融業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期
（原標題：消費金融業(yè)務(wù)爆發(fā)，勢不可擋）
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