先導(dǎo)智能(300450)
目前， 新能源汽車產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，積分制政策引導(dǎo)清晰。 公司也已經(jīng)持續(xù)多年高增長，且從在手訂單和即將要招標(biāo)的下游客戶需求來看，今明兩年還能保持高速增長。 我們維持買入評級，目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至 76.00 元。支撐評級的要點(diǎn)
產(chǎn)能完全釋放后產(chǎn)值可做到 40-50 億元。市場擔(dān)心的是公司產(chǎn)能不能及時(shí)釋放影響收入確認(rèn)進(jìn)度。（ 1）目前公司自己產(chǎn)能和租用場地 1:1，最高的單月產(chǎn)值可以做到 3 億元。（ 2）公司新的生產(chǎn)基地估計(jì)下半年要投產(chǎn)，產(chǎn)值 15 億元明年產(chǎn)能爬坡。（ 3）加班加點(diǎn)，產(chǎn)能彈性在 1/3 左右。
短期大訂單招標(biāo)仍將持續(xù)。據(jù)我們產(chǎn)業(yè)調(diào)研， CATL、比亞迪、銀隆、億維鋰能等都有大規(guī)模電池產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃，中小電池廠家擴(kuò)產(chǎn)意愿也十分強(qiáng)烈。上汽與 CATL 合資建廠電池產(chǎn)能規(guī)劃 30-36GWh 目前已開工，今明兩年招標(biāo)概率大。先導(dǎo)本身已經(jīng)是松下電池設(shè)備供應(yīng)商，受益特斯拉國產(chǎn)化預(yù)期。
中長期電動(dòng)汽車占比提升空間和儲(chǔ)能市場大。目前電動(dòng)汽車在我國汽車銷量中占比低，未來還有成倍成長空間， 海外知名汽車品牌也將紛紛制定電動(dòng)汽車發(fā)展規(guī)劃， 儲(chǔ)能市場剛剛起步。
公司產(chǎn)品倍受客戶青睞。 據(jù)我們調(diào)研了解到，之前從未用到先導(dǎo)智能卷繞機(jī)的電池廠家，也將排除價(jià)格因素傾向于采購先導(dǎo)智能的設(shè)備產(chǎn)品。先導(dǎo)的設(shè)備性能在業(yè)內(nèi)備受認(rèn)可，而設(shè)備價(jià)格因素在電池成本中不敏感。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
電池產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，收購進(jìn)度低于預(yù)期。
估值
我們預(yù)測 17/18 年公司有望實(shí)現(xiàn)凈利潤 5.7/9.9 億元，考慮正在收購泰坦新動(dòng)力之后的備考利潤為 6.7/11.1 億元，給予公司對應(yīng) 18 年凈利潤的市盈率 30 倍估值，目標(biāo)價(jià)由 60.00 元上調(diào)至 76.00 元， 給予買入評級。
（原標(biāo)題：新能源產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，公司產(chǎn)品倍受客戶青睞）
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