步入三季度A股市場顯得并不太平，7月多只中小創(chuàng)個股出現(xiàn)閃崩，如神霧環(huán)保、三聚環(huán)保、溫氏股份等，在這些閃崩股背后也有大批公募基金持倉，其中神霧系兩只個股就有超百只基金在一季度持倉，雖然不排除二季度有部分基金拋售的可能，但從一季度大批基金抱團持有閃崩個股來看，公募基金常年來抱團取暖的弊病依然嚴重。
基金躺槍閃崩股
隨著上市公司業(yè)績預(yù)告密集公布，近期A股市場正上演一出因業(yè)績變臉引發(fā)多只個股接連閃崩的大戲，包括溫氏股份、貝因美、網(wǎng)宿科技、掌趣科技等中小創(chuàng)股票紛紛大幅下跌，同時，市場上利空消息甚囂塵上，被質(zhì)疑財務(wù)數(shù)據(jù)造假的神霧環(huán)保和神霧節(jié)能也于近期出現(xiàn)股價大幅跳水現(xiàn)象，而這背后牽連了一眾公募基金產(chǎn)品。
曾在2016年一舉奪下創(chuàng)業(yè)板“最賺錢公司”桂冠的溫氏股份于7月13日晚披露2017年半年報業(yè)績預(yù)告，公告顯示，預(yù)計公司上半年盈利16億-19億元，而去年同期公司的盈利數(shù)據(jù)為72.27億元，同比下降超七成。面對業(yè)績大變臉，溫氏股份在隔天早間開盤即發(fā)生股價異動，截至收盤，股價大幅下跌7.01%，7月17日，受創(chuàng)業(yè)板大跌影響，溫氏股份再度下跌8.14%，創(chuàng)年內(nèi)歷史新低。
股價接連下跌恐也連累了背后的持倉基金。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，共有28家基金公司的51只基金產(chǎn)品合計持有溫氏股份6146.2萬股，持股占流通股比例為2.06%。具體來看，富國基金持股數(shù)量最多，達到2001.89萬股，持股占流通股比例的0.67%。此外，易方達基金、融通基金分別持有溫氏股份1763.65萬股、691.57萬股，持股市值分別為5.8億元、2.27億元。
除了公司業(yè)績變臉外，對市場上“利空傳言”的反應(yīng)也成為檢驗上市公司的試金石。例如一直以來被視為環(huán)保行業(yè)龍頭企業(yè)的神霧環(huán)保和神霧節(jié)能，因慘遭機構(gòu)拋售在7月10日和7月14日迎來兩輪暴跌，7月17日，兩家公司同時宣布停牌，均稱接到同一控股股東的通知，籌劃涉及公司的重大事項。
今年5月24日，知名經(jīng)濟學(xué)家葉檀在其微信公眾號上發(fā)表了一篇文章，質(zhì)疑神霧集團財務(wù)數(shù)據(jù)造假，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流惡化以及毛利率過高，利空消息一出，神霧系股價在次日大幅跳水。數(shù)據(jù)顯示，5月25日，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能股價分別下跌9.98%、10.01%，當(dāng)日神霧集團市值共計蒸發(fā)約56億元。在跌停之后，直到6月5日，這兩只個股才進行了復(fù)牌。然而，在復(fù)牌之后，7月10日，神霧系股票再現(xiàn)閃崩。
北京商報記者注意到，截至今年一季度末，共有11家基金公司的32只基金產(chǎn)品合計持有神霧節(jié)能4764.75萬股。數(shù)據(jù)顯示，華夏基金持有數(shù)量最多達到2321.06萬股，持股占流通股比例為10.51%，其次是廣發(fā)和寶盈基金分別持有844.91萬股、710萬股。相較于神霧節(jié)能，一季度恐躺槍神霧環(huán)保的基金更多，數(shù)據(jù)顯示，共有33家基金公司的103只基金產(chǎn)品持有神霧環(huán)保，持股數(shù)量排名前三位的分別是華夏基金、鵬華基金和廣發(fā)基金，持股數(shù)量分別達到5631.35萬股、1107.83萬股和1026.71萬股。
除了神霧系和溫氏股份外，近期閃崩的個股中，三聚環(huán)保、貝因美等也在一季度受到不少基金抱團持股，如三聚環(huán)保就有32家基金公司的62只基金產(chǎn)品持倉，貝因美有6家基金公司的20只基金產(chǎn)品持倉。需要指出的是，由于二季度基金持倉股信息披露尚不完整，上述基金產(chǎn)品持倉變動情況也不得而知，存在部分產(chǎn)品拋售上述閃崩股的可能。
盈碼基金研究員楊曉晴也坦言，國內(nèi)投資者比較注重短期收益，尤其公募基金每個月/季/半年度均會排名，持有閃崩股票的基金管理人壓力很大；另一方面，在業(yè)績?yōu)橥?、穩(wěn)字為先的當(dāng)下，一些短期無盈利支撐的股票很難迅速反彈，所以綜合來看二季度減倉概率較大。
謹防抱團取暖
業(yè)績不達標(biāo)、商業(yè)模式遭質(zhì)疑是導(dǎo)致7月A股市場“黑天鵝”頻現(xiàn)的原因，突如其來的市場大跌也為機構(gòu)投資者敲響警鐘，對公募基金的投研能力提出更為嚴苛的挑戰(zhàn)。
一家大型銀行系基金公司基金經(jīng)理對北京商報記者表示，要想規(guī)避踩雷個股“黑天鵝”，需要在投資前期，加強對個股基本面的深入研究，要求上市公司財務(wù)過硬，對公司的業(yè)績增長情況、關(guān)聯(lián)交易、現(xiàn)金流、毛利率等做出仔細的梳理和篩選，投資行為過程中也要緊密并長期跟蹤該公司的動態(tài)行為，定期按時做深度報告。堅持自下而上選股的邏輯，尋找一些有業(yè)績支撐的股票。
楊曉晴也指出，基金公司除了前期積極落實盡職調(diào)查，深入基本面研究，做到“知己知彼，心中有數(shù)”外，還應(yīng)該在投資過程中建立風(fēng)控體系并全方位履行，及時規(guī)避潛在風(fēng)險；萬一重倉個股發(fā)生閃崩等“黑天鵝”事件，基金管理人應(yīng)積極與投資者溝通，并在必要時調(diào)整估值，避免巨額贖回和重倉股復(fù)牌前凈值的暴跌。
伊洛投資基金經(jīng)理冀爍文進一步補充道，近期市場頻現(xiàn)“閃崩股”，對于這些閃崩股，一旦出現(xiàn)，短期大都避而不及。一般情況下，可以從兩個方面來規(guī)避。一是價值投資為主，配置低估值，具有成長性的績優(yōu)公司，遠離業(yè)績不具有確定性或業(yè)績波動較大的個股。二是從資產(chǎn)配置的角度，合理控制持倉個股倉位，以防止“黑天鵝”的出現(xiàn)。在資產(chǎn)配置過程中，防止持股過于集中也是防范風(fēng)險的重要步驟。
那么為何市場會出現(xiàn)基金抱團取暖的現(xiàn)象呢？冀爍文介紹道，因為當(dāng)股市處于調(diào)整階段，基金很難找到更有價值的成長股，但是由于基金契約的規(guī)定，公募基金的持股比例必須要達到一定的水平，同時由于股指期貨的流動性不足，公募基金無法使用股指期貨進行套期保值。公募基金只能選擇相對保守的防御性品種集中買入，得到大家的凈值都很好看的結(jié)果。不過，一旦遇到抱團的個股閃崩，投資者很可能集中贖回基金，這些股票也會遇到短期的流動性風(fēng)險。
回歸價值投資
這輪股市調(diào)整一方面說明投資者對確定性較強的股票配置需求量大增，另一方面也證明了市場對資金風(fēng)險偏好的下降，多位業(yè)內(nèi)人士表示，本輪股市的下跌，其本質(zhì)是市場估值回歸的具體表現(xiàn)。近期市場二八的鮮明反差，也更說明市場主流對價值投資的認可，無業(yè)績、高估值、純粹炒概念，慢慢將會被市場遠離。
萬家基金表示，“展望三季度，我們對上證指數(shù)不悲觀，經(jīng)濟其實比大家預(yù)期的要好，加之利率可能在高位回落后在低位盤整，這波調(diào)整后有些基本面較好估值合理被市場錯殺的標(biāo)的可能迎來較好的配置機會”。
針對近期A股盤面，海富通國策導(dǎo)向基金經(jīng)理施敏佳認為，今年以來市場投資大多遵循“業(yè)績?yōu)橥酢钡闹骶€，創(chuàng)業(yè)板成分公司過去幾年依賴大規(guī)模的收購兼并使業(yè)務(wù)擴張的光景不再，一旦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績不達標(biāo)，或?qū)⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板頭上的“達摩克利斯之劍”。
對于未來看好的板塊，施敏佳認為， 隨著特斯拉的崛起，帶動全球新能源汽車行業(yè)發(fā)展，大眾、豐田日產(chǎn)、馬自達等紛紛推出自己的新能源汽車計劃，行業(yè)起步與發(fā)展趨勢越來越明顯，未來新能源板塊或有較大機會。
另外，蘋果創(chuàng)新為電子板塊帶來新機會，還有當(dāng)前估值較為合理、價格逐步企穩(wěn)回升的LED子板塊，隨著行業(yè)集中度不斷提升、監(jiān)管趨嚴，市場份額也逐步向龍頭靠攏，業(yè)績增長與估值也較為匹配。
對于創(chuàng)業(yè)板的大跌，根源則在于創(chuàng)業(yè)板整體估值太高。目前創(chuàng)業(yè)板處于殺估值的階段，隨著藍籌股、績優(yōu)股強者恒強，創(chuàng)業(yè)板估值整體呈現(xiàn)回歸態(tài)勢，未來市場將回歸理性價值投資理念。在英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄看來，高估值的股票會有一種壓力，供應(yīng)的增加以及減持的壓力會使得高估值的股票回歸價值。對于投資者而言，李大霄表示不要盲目殺跌，“低估的藍籌股、價值股不能因為大盤的下跌而殺跌。即使是高估值的股票中也有一小部分會因為高成長性有一定支撐，也不可盲目地殺跌。”
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