智能投顧又稱機器人顧問，是利用計算機替代傳統(tǒng)人工投顧的一種新型投資管理方式。簡單來說，就是通過程序化算法，在線為不同風險偏好的投資者，提供符合其風險承受能力的個性化組合管理服務(wù)，并據(jù)此收取一定的服務(wù)費用。智能投顧發(fā)源于美國市場，雖誕生時間不長，但增速驚人，據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，美國智能投顧管理規(guī)模已從2010年幾乎為0快速增長至2016年底的近3000億美元，而咨詢機構(gòu)科爾尼預計，智能投顧未來3到5年的年復合增長率有望超過60%，這也就意味著其有望在數(shù)年內(nèi)步入萬億美元規(guī)模的行列。
指數(shù)化工具是海外智能投顧的基石
智能投顧的誕生，秉承的是普惠金融的理念，讓中小投資者也有權(quán)利享受到個性化的組合服務(wù)，而且享受服務(wù)的成本與傳統(tǒng)人工投顧相比要便宜不少。除服務(wù)費率便宜外，縱觀美國主流智能投顧公司的組合，我們發(fā)現(xiàn)其向投資者推薦的組合均以低成本、高流動性的指數(shù)ETF為主，以進一步幫助投資者節(jié)省成本。
以Wealthfront、Betterment這兩個美國智能投顧領(lǐng)域的先行者為例，目前兩家公司均管理數(shù)十億美元的資產(chǎn)。在Wealthfront提供的某個組合頁面上，投資者可以看到該組合包含11個大類的ETF，分別由嘉信理財、先鋒集團以及道富等機構(gòu)發(fā)行；而Betterment提供的某個組合則包含了先鋒和貝萊德等機構(gòu)提供的13只不同類型的ETF。對于目前美國智能投顧管理規(guī)模最大的先鋒集團來說，其當前智能投顧組合規(guī)模高達數(shù)百億美元，且在其為投資者提供的組合中，也基本是以旗下的指數(shù)產(chǎn)品為主?？梢哉f，海外智能投顧為以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品帶來了新玩法。
毫不夸張地說，美國智能投顧的發(fā)展離不開以ETF為代表的指數(shù)工具，特別是美國有著全球品類最豐富、規(guī)模最大、流動性最佳的ETF市場。筆者根據(jù)ETFDB網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)做了初步統(tǒng)計：截至2017年7月25日，美國市場共有ETF 2028只，資產(chǎn)規(guī)模合計3.05萬億美元，覆蓋了權(quán)益、債券、REITS、商品、優(yōu)先股、多資產(chǎn)、波動率、貨幣以及另類投資等9大類資產(chǎn)，且在每類ETF中又區(qū)分不同細類資產(chǎn)，投資者可以很容易根據(jù)擬暴露的風險敞口找到合適的ETF.
打造指數(shù)產(chǎn)品新玩法
2015 年，智能投顧以C2C(Copy To China)的方式傳入中國，目前已有數(shù)十家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺及金融科技公司涉足智能理財領(lǐng)域。有效仿先行者Wealthfront和Betterment的，如彌財；有第三方財富公司推出的，如宜信、錢大人；有互聯(lián)網(wǎng)公司平臺主推的，如雪球蛋卷、京東智投、百度股市通；也有以傳統(tǒng)金融公司為背景的，如招行摩羯智投、平安一賬通、廣發(fā)基金基智組合等。其中，招行的摩羯智投最受關(guān)注，其自2016年12月發(fā)布之后，僅半年時間累計申購已超過50億人民幣。但縱觀國內(nèi)機構(gòu)提供的智能組合，除彌財?shù)壬贁?shù)平臺以ETF工具為主外，其他平臺均還是以主動型基金為主，未來組合資產(chǎn)是否會向指數(shù)產(chǎn)品過渡尚待市場檢驗。
借道智能理財?shù)臇|風，2016年廣發(fā)基金率先在業(yè)內(nèi)推出的智能理財服務(wù)先鋒產(chǎn)品——“基智組合”?；墙M合提供的一站式服務(wù)幫助投資者解決基金挑選的難題，引領(lǐng)了基金公司由單品銷售向綜合賬戶管理的潮流。
其中，基智行業(yè)量化精選組合借鑒海外智能理財以ETF產(chǎn)品為主的思路，選擇廣發(fā)基金旗下10個行業(yè)和主題指數(shù)產(chǎn)品的ETF聯(lián)接C類份額作為底層資產(chǎn)，并通過量化的方法幫助客戶在10個指數(shù)產(chǎn)品與貨幣基金之間進行輪動，改變了以往投資者選擇單一指數(shù)產(chǎn)品投資的玩法。之所以選擇ETF聯(lián)接基金C類份額而非ETF，主要基于兩方面原因：一是當前政策環(huán)境下，基金公司平臺不能代客戶買賣場內(nèi)ETF；二是境內(nèi)市場行業(yè)與主題ETF普遍交投不活躍，買賣價差大，而ETF聯(lián)接基金C份額作為ETF的替代品，不僅跟蹤效果與ETF基本一致，而且廣發(fā)ETF聯(lián)接基金C類份額特有的“免申購費、大部分持有7天及以上免贖回費、按持有時間收取0.4%/年的銷售服務(wù)費”模式，可以做到場外基金輪動的0費率，大大降低投資者輪動的成本。
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