在日前舉行的巴菲特股東大會(huì)上，“股神”巴菲特宣告贏得一場(chǎng)10年賭局：他曾擲100萬(wàn)美元賭注，以10年為期限看對(duì)沖基金與被動(dòng)指數(shù)基金究竟誰(shuí)的業(yè)績(jī)更好——如今10年已過(guò)，市場(chǎng)證明巴菲特看好的被動(dòng)指數(shù)基金戰(zhàn)勝了對(duì)沖基金經(jīng)理。
神奇的被動(dòng)指數(shù)基金如何跑贏千萬(wàn)基金管理人？“從指數(shù)基金、ETF到股指期貨、期權(quán)等，近期資管行業(yè)大部分產(chǎn)品創(chuàng)新都是基于指數(shù)展開。”中證指數(shù)有限公司研究總監(jiān)宋紅雨表示，所謂指數(shù)化投資，即用資產(chǎn)組合投資某一指數(shù)的樣本股或樣本券。其中，指數(shù)除了作為投資標(biāo)的外，還能在投資管理中起到業(yè)績(jī)基準(zhǔn)作用。
過(guò)去，業(yè)內(nèi)人士一般會(huì)認(rèn)為指數(shù)獲取的是市場(chǎng)平均收益，但隨著主題指數(shù)或策略指數(shù)的涌現(xiàn)，指數(shù)投資不再等同于市場(chǎng)平均收益，而是代表部分結(jié)構(gòu)化的投資收益，或某種策略收益。
據(jù)宋紅雨介紹，指數(shù)化投資的特點(diǎn)很多：一是低成本。目前美國(guó)市場(chǎng)上指數(shù)化投資的整體管理費(fèi)用水平大約只有主動(dòng)投資產(chǎn)品的八分之一。二是管理透明。指數(shù)化投資受到紀(jì)律約束，加上指數(shù)投資是組合性投資，非信托性，風(fēng)險(xiǎn)較低。三是既有投資產(chǎn)品屬性，也有交易工具屬性。尤其是在成熟市場(chǎng)中，ETF指數(shù)型產(chǎn)品的交易工具屬性被放大，其透明性和標(biāo)準(zhǔn)化優(yōu)勢(shì)更加明顯。
“主動(dòng)投資和被動(dòng)投資并非完全對(duì)立關(guān)系，能夠相互融合。比如，增強(qiáng)的指數(shù)化投資基金、主題指數(shù)投資、策略指數(shù)投資等就是融合型產(chǎn)品?！彼渭t雨說(shuō)。
為什么指數(shù)產(chǎn)品能夠跑贏主動(dòng)管理類產(chǎn)品？一是基礎(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)向上。上世紀(jì)80年代至90年代美國(guó)市場(chǎng)的牛市環(huán)境，極大利好指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展。二是資產(chǎn)配置的發(fā)展，指數(shù)型產(chǎn)品可作為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)性工具，豐富資產(chǎn)組合配置。三是便捷性。ETF交易相比指數(shù)基金更方便。2016年美國(guó)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人把ETF作為首要選擇，總數(shù)量52%的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)使用ETF作為管理的底層資產(chǎn)，越來(lái)越多的ETF被用于FOF(基金中基金)資產(chǎn)配置。
反觀國(guó)內(nèi)，指數(shù)投資的發(fā)展空間很大。目前，中證指數(shù)公司管理的指數(shù)數(shù)量近3000條，能基本滿足產(chǎn)品開發(fā)或資產(chǎn)管理的需要。2016年年末共有指數(shù)型產(chǎn)品516只，規(guī)模5508億元，產(chǎn)品數(shù)量占全市場(chǎng)的比例為13.5%，規(guī)模占全市場(chǎng)基金規(guī)模的比例為6%。指數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模占比、流動(dòng)性都有了一定程度的提升。
部分業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)黃金ETF有望成為部分FOF產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的底層資產(chǎn)配置熱門標(biāo)的。華安基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理許之彥認(rèn)為，長(zhǎng)期看，黃金價(jià)格上漲的理由依然存在，目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處在溫和復(fù)蘇階段，同時(shí)名義財(cái)富的增長(zhǎng)將帶動(dòng)對(duì)黃金實(shí)物的需求。此外，與其他類資產(chǎn)對(duì)比，黃金價(jià)值仍處于洼地。
“像黃金ETF指數(shù)投資工具應(yīng)用到FOF領(lǐng)域也大有可為?；鸲嘣l(fā)展帶來(lái)的基金選擇困難和客戶需求不夠匹配，客戶風(fēng)險(xiǎn)收益特征可以通過(guò)FOF得到一定滿足。”許之彥說(shuō)。
