5月15日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀行理財產(chǎn)品穿透登記工作的通知》，要求銀行理財產(chǎn)品必須逐層穿透，登記至最底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負債信息，不得漏登或主觀不登底層負債，不得為逃避穿透登記的監(jiān)管要求故意錯登資產(chǎn)類別。
“穿透登記”是什么意思？
中國的銀行理財興于“四萬億”之后，其時一方面信貸利率受管制，存款利率不合理的低于貸款利率，另一方面“四萬億”之后，貨幣供應(yīng)放緩，融資需求高漲，在金融市場化的背景下，信托、理財?shù)戎苯尤谫Y渠道飛速發(fā)展，彌補信貸的缺口。據(jù)理財?shù)怯浌芾頇C構(gòu)統(tǒng)計，2009年末理財產(chǎn)品資金余額僅有1.7萬億，到2012年末已經(jīng)有7.1萬億，2014年末、2015年末及2016年中分別為15.02萬億、23.5萬億和26.38萬億。
銀行理財是一種直接融資模式，向個人、機構(gòu)、銀行同業(yè)等客戶融資，投向債券、銀行存款、非標債權(quán)資產(chǎn)等方向，融資方與投資方一一對應(yīng)，銀行起撮合交易的中介角色，賺的是中介費、手續(xù)費，投資方風(fēng)險自擔，銀行不承擔風(fēng)險，客戶投資如有損失，賴不到銀行。
銀行理財不同于銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，銀行吸收公眾存款，向融資方提供貸款，存款和貸款并不是一一對應(yīng)的，儲戶到銀行存款，只看銀行整體的風(fēng)險，不會關(guān)注銀行把錢貸給了誰。單筆貸款損失也不會影響具體某些儲戶的利益。
但資產(chǎn)與負債的一一對應(yīng)提高了銀行撮合業(yè)務(wù)的難度，資金規(guī)模、產(chǎn)品期限、風(fēng)險偏好很難完全一致，抑制了行業(yè)的發(fā)展。因此有銀行將客戶投的理財資金歸集到資金池，再尋找資產(chǎn)標的投資，這種操作提高了交易的可能性，容易做大規(guī)模，但風(fēng)險也是顯著的。
首先，資產(chǎn)端與負債端分離，會出現(xiàn)期限錯配、定價分離的現(xiàn)象，例如短期的理財產(chǎn)品對應(yīng)長期的委托貸款，資金池的平衡依賴產(chǎn)品的滾動發(fā)行，用新增理財去填補資金需求，在流動性緊張的時候，就會出現(xiàn)十個杯子九個蓋，最終讓事情兜不住；沒有一一對應(yīng)也會出現(xiàn)低利率低風(fēng)險的理財對應(yīng)高收益高風(fēng)險的風(fēng)險投資，理財資金用來賣白粉，但理財客戶賺的白菜的錢，風(fēng)險收益不對稱，實際上是理財產(chǎn)品渾水摸魚、占銀行的便宜，吃虧的只有銀行的靠山——國家，系統(tǒng)性風(fēng)險在上升。
其次，一一對應(yīng)、穿透登記管理的理財，客戶知道理財對應(yīng)的各層資產(chǎn)是什么，會按自己的風(fēng)險承受能力來投資，一筆理財違約，影響的只是這筆理財對應(yīng)的客戶。但不透明的登記管理、多對多的資產(chǎn)池，如果有兌付危機，那一定是銀行的整個資金池違約，對應(yīng)的是銀行所有的理財產(chǎn)品都會違約，購買理財?shù)目蛻舨⒉恢喇a(chǎn)品對應(yīng)的底層資產(chǎn)是什么，自然也會找銀行算賬，把單一產(chǎn)品違約事件擴大成銀行違約，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
早在2013年初，銀監(jiān)會就察覺銀行理財?shù)娘L(fēng)險，強調(diào)“一一對應(yīng)”，要求理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標的物)的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算，清理“資金池”模式，政策初衷就是誰的孩子誰抱走，銀行、投資方與融資方不能賺著明白錢，算著糊涂賬，最終出了簍子讓國家買單。
但知易行難，4年過去了，監(jiān)管機構(gòu)施力的重點，仍然是資產(chǎn)與負債的一一對應(yīng)，這意味著銀行理財在信息透明、風(fēng)險歸屬清晰方面仍然欠缺。退一步講，即使這些都做到位了，客戶從銀行買來的理財如果違約了，他們多大概率自認倒霉也是未知之數(shù)，銀行理財?shù)耐顿Y者還需要像股票市場那樣的血的教育才能明白，銀行理財不等于存款，天下沒有那么好的事情：收益率比存款利率高的多但違約風(fēng)險和存款一樣。
