A股市場(chǎng)再現(xiàn)“煤飛色舞”行情，相關(guān)分級(jí)B近兩個(gè)多月更是強(qiáng)勢(shì)上漲，其中一批分級(jí)B漲幅超過(guò)50%，煤炭B級(jí)更是走出了翻番行情。與此同時(shí)，隨著個(gè)別分級(jí)B大幅上漲，往往在牛市行情里才有的分級(jí)基金向上折算，或有望重現(xiàn)江湖。
此輪煤炭B級(jí)的反彈始于5月11日，當(dāng)日該分級(jí)B份額在盤(pán)中收出了0.283元的新低，逼近了“下折”閥值，但此后，隨著煤炭板塊的大幅反彈，該基金便展開(kāi)了一輪波瀾壯闊的反彈行情。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月3日，該基金自5月11日以來(lái)漲幅達(dá)到了121.97%。
同期，還有多達(dá)12只分級(jí)B份額漲幅超過(guò)50%。其中，多數(shù)在跟蹤有色、煤炭、鋼鐵、銀行及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等行業(yè)。
具體來(lái)看，鋼鐵B自5月11日以來(lái)漲幅達(dá)到了73.9%。此外，漲幅較大的還有鋼鐵B、有色B、有色800B、煤炭B、煤炭B基和資源B，上述分級(jí)B漲幅都超過(guò)了60%。
值得注意的是，隨著白酒及一些大市值藍(lán)籌股的上漲，部分分級(jí)基金已經(jīng)逼近了上折。據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月3日，國(guó)金50B以及白酒B距離上折僅需母基金再分別上漲9.01%和9.49%。
招商基金8月1日也發(fā)布公告表示，根據(jù)不定期份額折算的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)招商中證白酒份額的基金份額凈值達(dá)到1.5 元，將進(jìn)行不定期份額折算。
所謂上折，是基金不定期折算方式之一，本質(zhì)相當(dāng)于在母基金實(shí)現(xiàn)較大漲幅時(shí)，對(duì)B份額進(jìn)行收益分配。一般在牛市時(shí)，母基金凈值和杠桿份額的凈值均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，使得B份額的杠桿越來(lái)越小，甚至出現(xiàn)“杠桿失靈”的現(xiàn)象。通過(guò)向上折算，母基金與A、B份額的凈值相等，B份額恢復(fù)交易功能，同時(shí)也為B份額提供有效的退出機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)部分凈值收益的變現(xiàn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，分級(jí)基金的杠桿是把“雙刃劍”，有行情時(shí)是搶反彈的利器，但當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，高杠桿的分級(jí)基金蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)不小。
對(duì)于周期股后市的行情而言，海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理顧曉飛的判斷相對(duì)樂(lè)觀。在其看來(lái)，后市周期股的行情取決于供給側(cè)改革的力度及經(jīng)濟(jì)反彈的持續(xù)性。目前來(lái)看，供給側(cè)改革或?qū)⒃谝欢〞r(shí)間內(nèi)持續(xù)，經(jīng)濟(jì)反彈也會(huì)在今年保持一定的韌性，周期股公司的業(yè)績(jī)大概率在三季度能夠超預(yù)期。
前海開(kāi)源的基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同步反彈，驗(yàn)證了其之前的判斷，即這里不是周期的終點(diǎn)。隨著貨幣緊縮邊際的緩和，周期將回到其自然上升的狀態(tài)。歷史上看，周期適應(yīng)緊縮貨幣以后的自然回升會(huì)持續(xù)3個(gè)月。因此整個(gè)三季度，中國(guó)、美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)在高度景氣區(qū)間并處于回升狀態(tài)。
在謝屹看來(lái)，這是周期最好的階段，在進(jìn)入最終拐點(diǎn)之前，還有足夠的時(shí)間和漲幅。最終的拐點(diǎn)在中國(guó)可能是9月之后會(huì)出現(xiàn)，美國(guó)則在12月之后。
資產(chǎn)配置上，謝屹認(rèn)為，在周期最好的階段，大宗商品會(huì)是各類(lèi)資產(chǎn)中表現(xiàn)最突出的資產(chǎn)，其中基本金屬、稀有金屬及黑色系商品已經(jīng)從年初的回撤中反彈。股票類(lèi)資產(chǎn)在周期拐點(diǎn)前會(huì)平穩(wěn)向上，具體到行業(yè)上，上游的強(qiáng)周期行業(yè)及目前基于這些行業(yè)配置的周期優(yōu)選基金，會(huì)提供不錯(cuò)的交易性機(jī)會(huì)。
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