盡管2016年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，但從剛剛收官的2016年年報(bào)和2017年一季報(bào)數(shù)據(jù)看，A股整體業(yè)績(jī)卻呈現(xiàn)了逐漸向好的態(tài)勢(shì)，尤其2017年一季度，更是呈現(xiàn)出加速?gòu)?fù)蘇的勢(shì)頭。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年度，除了未能按時(shí)公布年報(bào)的*ST烯碳，滬深兩市3153家A股公司營(yíng)業(yè)總收入整體實(shí)現(xiàn)299396.91億元，同比增長(zhǎng)8.64%；凈利潤(rùn)整體創(chuàng)造25695.05億元，同比增長(zhǎng)7.14%。相比之下，2017年一季報(bào)的A股業(yè)績(jī)則更為喜人，統(tǒng)計(jì)顯示，同樣剔除*ST烯碳，兩市3189家A股公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入70640.58億元，創(chuàng)造凈利潤(rùn)6524.02億元，相比2016年一季度分別同比增長(zhǎng)了23.08%和21.53%。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這是自2012年以來(lái)，A股整體營(yíng)收和利潤(rùn)在一季報(bào)的同比增速時(shí)隔5年重回兩位數(shù)(表1)。
2017年一季報(bào)A股業(yè)績(jī)同比增速創(chuàng)出自2012年以來(lái)新高，但如果和2016年四季度對(duì)比，一季報(bào)的環(huán)比增速雖然符合了A股一貫的傳統(tǒng)變動(dòng)規(guī)律，但凈利潤(rùn)的環(huán)比增速仍不及2016年一季報(bào)時(shí)的水平。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，A股營(yíng)業(yè)總收入相比2016年四季度環(huán)比下滑11.97%，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)25.09%，符合A股的業(yè)績(jī)變動(dòng)規(guī)律。營(yíng)收方面，一季度由于元旦、春節(jié)假期的緣故，工作時(shí)間相對(duì)減少，因此營(yíng)收的增長(zhǎng)通常相對(duì)較弱而出現(xiàn)下滑。從利潤(rùn)的角度看，和營(yíng)收不同的是，除了公司景氣度的冷暖，利潤(rùn)的構(gòu)成還包含了一些非經(jīng)營(yíng)性收益，這也使得公司凈利潤(rùn)的增減更加依附于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)，從而變動(dòng)幅度更加分化。歷史數(shù)據(jù)顯示，上半年通常是上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的高峰期，一、二季度凈利潤(rùn)的環(huán)比變動(dòng)總會(huì)實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。但從增長(zhǎng)幅度看，2016年一季度，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)中的全部A股凈利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)幅度為33.11%，相比今年一季度超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，從營(yíng)業(yè)總收入的環(huán)比下滑幅度看，今年一季度還是出現(xiàn)了一定的減緩(表2)。
創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比增速一季度墊底
從大的板塊分類(lèi)看，主板公司、中小板公司、創(chuàng)業(yè)板公司一季報(bào)均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，但和以往不同的是，一直被看做是“中國(guó)納斯達(dá)克的”的創(chuàng)業(yè)板公司，今年一季度雖然營(yíng)業(yè)總收入的同比增速仍表現(xiàn)最優(yōu)，但凈利潤(rùn)的同比增速卻意外的墊了底，整體僅增長(zhǎng)了11.21%(表3).
成本的大幅上升是創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)業(yè)績(jī)顯著減緩的主要原因之一，626家公司整體營(yíng)業(yè)成本高達(dá)1422.3億元，相比2016年一季度同比增長(zhǎng)了43.34%，相對(duì)同期主板公司和中小板公司的營(yíng)業(yè)成本增速均明顯更快。與此同時(shí)，業(yè)績(jī)加速的原因越來(lái)越依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)，外延式并購(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響正在逐漸消退。2015年，創(chuàng)業(yè)板外延式并購(gòu)規(guī)模為2145億元，同比2014年的788億元增速高達(dá)172%，但2016年創(chuàng)業(yè)板2095億元的外延式并購(gòu)規(guī)模則同比2015年出現(xiàn)了小幅下滑。由此來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板外延式并購(gòu)的高速增長(zhǎng)期已經(jīng)成為過(guò)去時(shí)，2017年創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俨慌懦鄬?duì)2016年出現(xiàn)減緩的可能。
周期板塊強(qiáng)勢(shì)突圍
觀察各行業(yè)今年一季報(bào)的業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，低迷數(shù)年，與供給側(cè)改革相關(guān)的建筑材料、鋼鐵、采掘、有色金屬等板塊集體突圍，鋼鐵股更是扭轉(zhuǎn)了連續(xù)多年虧損的尷尬局面。統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)，除了通信板塊，其余一季報(bào)均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，8個(gè)行業(yè)同比增速實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，建筑材料的表現(xiàn)最為亢奮，板塊內(nèi)74家公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)了499.56%的增長(zhǎng)，一季報(bào)水泥板塊營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)35.84%、503.55%，玻璃分別增長(zhǎng)66.03%、103.62%。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著價(jià)格同比效應(yīng)的消失，行業(yè)盈利增速將逐步放緩，而盈利水平卻有望維持；鋼鐵股和采掘股則緊隨其后，一季報(bào)也分別實(shí)現(xiàn)了377.21%和325.98%的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。
由于盈利的持續(xù)改善以及去年同期的低基數(shù)，鋼鐵板塊一季報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭極為明顯。2017年鋼鐵供給側(cè)改革有望正式實(shí)施，加之中鋼協(xié)公告6月30日之前剩余部分地條鋼關(guān)停進(jìn)入實(shí)施期，雖然過(guò)去兩個(gè)月庫(kù)存波動(dòng)帶來(lái)鋼價(jià)大幅下跌，且需求面臨一定不確定性，但大力度、實(shí)質(zhì)性的去產(chǎn)能，仍有望帶來(lái)行業(yè)基本面回升或高位穩(wěn)定。
85家公司股東數(shù)今年以來(lái)持續(xù)減少
股東戶數(shù)總是被視為個(gè)股的“溫度計(jì)”，公司股東戶數(shù)減少，戶均持股比例增多，反映公司籌碼趨于集中；反之，公司股東戶數(shù)增加，戶均持股比例減少，反映公司籌碼開(kāi)始分散。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除剛上市不久的次新股，有可比數(shù)據(jù)的3042家A股公司今年一季度末股東總戶數(shù)為1.69億戶，相比2016年四季度末的1.71億戶整體出現(xiàn)了1.17%的減少，顯示了市場(chǎng)整體持籌略有鎖緊的趨勢(shì)。
從個(gè)股看，剔除一季度期間股本發(fā)生過(guò)變動(dòng)的個(gè)股，共有1670家公司一季度末股東戶數(shù)相比去年四季度出現(xiàn)減少，但從減少幅度看，下降速度較快的個(gè)股多為2016年四季度甚至今年以來(lái)剛剛上市的次新股。如2016年12月21日登陸創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)潤(rùn)股份，2016年四季度股東戶數(shù)累計(jì)30534戶，2017年一季度末驟降至5107戶，下降幅度高達(dá)83.27%。但此類(lèi)公司由于首發(fā)上市初期中簽的原因，使得戶均持股數(shù)較低，從而促使其上市后籌碼被快速集中，因此目前股東戶數(shù)的減少對(duì)投資的指導(dǎo)參考意義并不強(qiáng)。而如果剔除次新股，目前鴻特精密一季度的籌碼集中趨勢(shì)最為明顯，公司去年四季度末的股東戶數(shù)為9847戶，一季度末的數(shù)據(jù)僅剩4923戶，減少幅度為50.01%，是目前惟一一家一季度股東減少幅度超過(guò)50%的老上市公司。而從公司的機(jī)構(gòu)持股比例看，鴻特精密今年一季度末的機(jī)構(gòu)持股比例為40.78%，相比2016年四季度末的37.71%提升了3.07%。統(tǒng)計(jì)顯示，目前共有476只非次新股今年一季度末相比去年四季度末股東戶數(shù)減少幅度超過(guò)10%，120只減少幅度超過(guò)20%，36只個(gè)股東減少超過(guò)30%。
另外，觀察一度以來(lái)股東戶數(shù)呈發(fā)散狀態(tài)的1058家公司，同樣剔除剛剛上市不久的次新股，有457家公司股東增加超過(guò)10%；235家公司股東增加超過(guò)20%；139家公司超過(guò)30%；63家公司超過(guò)50%；建設(shè)機(jī)械、開(kāi)爾新材、福鞍股份、西部建設(shè)等25家公司更是股東戶數(shù)大幅增長(zhǎng)超過(guò)了100%。例如建設(shè)機(jī)械，去年四季度末的股東戶數(shù)為12372戶，一季報(bào)顯示，今年一季度末公司的股東已快速增加至49225戶，相比四季度末大幅增長(zhǎng)了297.87%。
目前，一季度已經(jīng)成為過(guò)去時(shí)，盡管A股公司的中報(bào)要等到7月份才會(huì)和投資者見(jiàn)面，但已經(jīng)有公司提前于交易所的互動(dòng)平臺(tái)上公布了一季度之后的最新股東變化情況。目前，有85家公司在一季度末股東戶數(shù)已經(jīng)較去年四季度末出現(xiàn)減少的背景下，二季度以來(lái)繼續(xù)呈現(xiàn)了籌碼縮緊的趨勢(shì)。如兔寶寶，2016年四季度末公司的股東戶數(shù)為91095戶，今年一季度末減少至53797戶，降幅高達(dá)40.94%。而最新數(shù)據(jù)顯示，二季度以來(lái)股東戶數(shù)繼續(xù)降至43371戶，較一季度末再度減少了19.38%。而觀察公司今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，股價(jià)一路震蕩上揚(yáng)，截至5月4日已累計(jì)收獲了37.42%的漲幅，跑贏同期市場(chǎng)36.66個(gè)百分點(diǎn)。與之類(lèi)似的還有德賽電池，一季度末股東戶數(shù)較去年四季度末減少了13.08%，最新的數(shù)據(jù)顯示，股東戶數(shù)再度縮減了18.45%，同樣二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)也表現(xiàn)不俗，今年以來(lái)累計(jì)上漲了28.89%。而如果能在股東戶數(shù)下降的個(gè)股中，進(jìn)一步結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)期，篩選后續(xù)中報(bào)增長(zhǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定的個(gè)股，投資中則無(wú)疑擁有更大的安全保障(表4)。
