如今的萬科，距離“第一房企”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)；如今的房地產(chǎn)行業(yè)，在政策的威力下，逐漸“退燒”。深圳地鐵收獲的萬科，已經(jīng)不是全盛時代的萬科，房地產(chǎn)行業(yè)也暫時進入平穩(wěn)期。萬科宮斗沒有真正的贏家萬科宮斗沒有真正的贏家
“塵埃落定”，不出主流觀點猜測所料，恒大“按時”撤離了萬科戰(zhàn)場。
恒大的離場，讓深圳地鐵如愿成為萬科第一大股東。這次股權(quán)變更，顯然讓對深鐵有利的萬科董事會換屆離我們更近了一步。
華潤走了，恒大走了；寶能在監(jiān)管部門的嚴(yán)厲監(jiān)管后，如今正在不停地質(zhì)押股權(quán)，拆東墻補西墻；而深鐵，只是靜靜的看著時間的沙漏，等著換屆?？瓷先ィf科宮斗已經(jīng)在事實上結(jié)束了。因為，當(dāng)下的形勢已經(jīng)不允許萬科內(nèi)部再有爭斗；或者說，不要說爭斗的火種，連帶火苗的灰燼都被風(fēng)吹的無影無蹤。所以，說萬科內(nèi)亂時代已經(jīng)過去，并不為時過早。
不少人說今后萬科唯一的懸念就是換屆，可我看來，這換屆已經(jīng)基本沒有懸念了，可謂“大局已定”。靜待萬科換屆的同時，審視一下恒大退出后這幾天的各方面信息，再回顧這場曠日時久的戰(zhàn)爭，我認(rèn)為：盡管萬科管理層、深鐵甚至恒大達成所愿，可其實，萬科宮斗并沒有真正的贏家！
下面，我們不妨一一盤點，看看為何說沒有真正的贏家。
先看深圳地鐵。
一度，我認(rèn)為深鐵是最大的贏家。的確，從形式上看，深圳地鐵毫無疑問是最大的贏家。壓住了寶能一頭，甚至可以逼寶能就范；成功成為萬科第一大股東，讓萬科越發(fā)趨向于接近“國企”的混合所有制；一切，都是那么順風(fēng)順?biāo)Ｕ驗槿绱?，一些券商，對深鐵入主后的萬科也頗為看好。
可是，我看到了勝利者深圳地鐵的另一側(cè)，我們別忘了下面這幾點。因為勝利，是多方面的。如果結(jié)果尚有疑問，那就不能說是全勝。
第一，數(shù)目不菲的銀行貸款和數(shù)目不大的盈利，引發(fā)“蛇吞象”的思考。
深圳地鐵接手恒大的萬科股份，用了292億元。這筆錢，來自何方？
根據(jù)《萬科企業(yè)股份有限公司詳式權(quán)益變動報告書》顯示，“本次資金（292億）來源除自有資金外，剩余部分通過銀行貸款方式籌集，貸款規(guī)模175億元、期限不超過5年、利率為五年期貸款基準(zhǔn)利率?！?br/>
而在這個報告書中，深鐵“合并利潤表情況”中我們可以看到，2016年深圳地鐵歸屬母公司凈利潤為15，198.72萬元（1.52億元）。
雖然深圳地鐵的資產(chǎn)負(fù)債率不高，為33.81%，可深圳地鐵的利潤表現(xiàn)與這個貸款規(guī)模相比，即便加上萬科每年的分紅，也未免太弱了一些。這時候，很多人會想起“杠桿”。
但是，看萬科的《關(guān)于股東協(xié)議受讓公司股份獲得深圳國資委批復(fù)的公告》，顯然監(jiān)管部門并沒有“在意”這個問題。不過，這個問題始終會被人談起甚至詬病。
“蛇吞象”，是個好故事，卻不是一個好現(xiàn)象。
第二，深圳地鐵收獲的萬科，已經(jīng)不是全盛時代的萬科，房地產(chǎn)行業(yè)也暫時進入平穩(wěn)期。
現(xiàn)在的萬科，現(xiàn)在的房地產(chǎn)，與數(shù)月前已經(jīng)難以同日而語。
如今的萬科，距離“第一房企”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)；如今的房地產(chǎn)行業(yè)，在政策的威力下，逐漸“退燒”。
萬科5月的業(yè)績，并不如意，銷售金額環(huán)比4月下降14.3%，銷售面積環(huán)比下降16.4%。
看國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，“2017年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資37595億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。1-5月份，商品房銷售面積54820萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-4月份回落1.4個百分點?！?br/>
深圳地鐵雖然成為了萬科的第一大股東，但時勢已經(jīng)不同。
第三，軌道+物業(yè)模式雖好，尚待時間考驗。
軌道+物業(yè)，是目前一個很火熱的概念。
當(dāng)初，萬科引入深圳地鐵的原因，就是基于一個共同的出發(fā)點：軌道+物業(yè)模式。萬科，想拓展業(yè)務(wù)；深鐵，亦是如此。
如今，深鐵入主萬科，雙方都隨了自己的心意。
可是，涉及利益錯綜復(fù)雜的這一模式，能否成功還有待時間的檢驗?，F(xiàn)在就說深鐵在這方面成功了還為時尚早。最初萬科引入深鐵的計劃受阻，反對者也有這方面的考慮。
看這三點的話，深圳地鐵只能算是形式上的勝利者。
接著看恒大。
恒大離場之后，很多人認(rèn)為恒大是個贏家，許家印會“笑”。
我看不盡然。而恒大離場后，其在港股的表現(xiàn)，也應(yīng)該受到了離場萬科的影響。6月14日收盤時，恒大報14.18港元/股，跌幅11.26%。因為國內(nèi)布局而一路走高的恒大股價，上漲之路戛然而止。盡管這下跌可能是暫時的，但一些國際機構(gòu)并不看好恒大未來的股價，應(yīng)該不是無稽之談。
在我看來，以下幾點是恒大并非贏家的原因。
第一，恒大損失的不是70億這個固定數(shù)字。
從受讓交易上看，恒大賬面損失70億。
但是，萬科A的股價是個動態(tài)的數(shù)字。如果萬科A的股價能夠穩(wěn)定下來甚至有上漲趨勢的話，我想恒大的損失就不是這個70億了。
而根據(jù)萬科的分紅派息方案看，恒大2016年應(yīng)得分紅是12.26億元。恒大離場，也就放棄了每年的巨額分紅。這筆動態(tài)的分紅數(shù)字，豈可不算？
第二，恒大離場，與借殼深深房A股上市并無必然的因果關(guān)系。
不少觀點認(rèn)為，恒大離場，是為了借殼深深房在A股上市的速度。
在筆者看來，恒大離場，與借殼深深房的速度并無必然的因果關(guān)系。
就在恒大離場的不幾天后，深深房A發(fā)布了《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組延期復(fù)牌的公告》。公告稱，“公司預(yù)計無法在2017年6月14日前按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則26號—上市公司重大資產(chǎn)重組》披露本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書等相關(guān)信息?！弊?017年6月14日起繼續(xù)停牌不超過1個月。
由此看，撤離萬科，與A股上市的速度，并無直接關(guān)系。另外，恒大當(dāng)初增持萬科與借殼深深房，在時間上有相當(dāng)?shù)木嚯x，不能說是“早有預(yù)謀”吧？
第三，撤出萬科可以確保深圳舊改項目的進程？我認(rèn)為并無必然關(guān)聯(lián)。
除了上面說的回歸A股，不少人認(rèn)為，恒大割肉離場，是為了確保自己的深圳舊改項目能夠順利進行。
我認(rèn)為，這并非“投桃報李”的關(guān)系。
恒大在深圳的舊改項目，布局已久，多年前就開始了。查閱恒大深圳公司的網(wǎng)站，我們可以看到相關(guān)內(nèi)容。
“恒大地產(chǎn)集團深圳公司致力投身于深圳城市更新，在深圳的羅湖、福田、南山等區(qū)域分布有羅湖區(qū)建設(shè)集團大院城市更新項目、恒大中央廣場（華強北城市更新項目）、南山區(qū)向南城市更新項目、南山區(qū)大新城市更新項目、南山區(qū)丁頭城市更新項目、南山區(qū)蛇口城市更新項目、龍崗區(qū)吉廈社區(qū)城市更新項目、龍崗區(qū)向前城市更新項目、龍崗區(qū)前進城市更新項目、龍崗區(qū)坪地城市更新項目、坪山恒大城（坪山區(qū)飛西城市更新項目）、大鵬新區(qū)葵新社區(qū)城市更新項目、大鵬新區(qū)葵涌三溪城市更新項目、大鵬新區(qū)王母城市更新項目、鳳崗康佳西城市更新項目、寶安區(qū)上寮城市更新項目、恒大時尚慧谷（龍華區(qū)大浪城市更新項目）、以及羅湖區(qū)碧波花園、外貿(mào)大院、紅寶路等城市更新項目，全部更新開發(fā)后深圳公司總貨值約6000億?！?br/>
這個布局已久且體量龐大的項目，會受萬科股權(quán)之爭擺布嗎？我感覺不大可能。
由這三點看，恒大的舉措與“贏家”二字風(fēng)馬牛不相及。倒是更像順勢而為和權(quán)宜之計。
深圳地鐵和恒大都不算贏家，那么萬科管理層呢？
萬科管理層，雖然還沒有將野蠻人徹底趕出家門。但是，至少保證了若干年內(nèi)寶能不敢輕舉妄動。這算是勝利，卻只能說是“慘勝”。
第一，從名譽上，經(jīng)過此役，萬科管理層名譽受損，怕是很難恢復(fù)了。第二，從引進的“東家”看，新“東家”深圳地鐵，會不會像“老東家”華潤那樣做“甩手掌柜的”，那就不敢說了。由于暫時的利益，目前精誠合作，可未來會不會“兄弟鬩于墻”呢？
而退出的華潤，雖然在經(jīng)濟上大獲全勝，但其他方面，卻難言勝利。
再說對這次萬科宮斗發(fā)揮了扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局作用的監(jiān)管部門，如何看待它的表現(xiàn)，我始終認(rèn)為這是個仁者見仁智者見智的事情，甚至有些問題的答案需要未來、需要時間回答。
比如，未來，這些問題需要慢慢回味，需要一段時間后回答。第一，該不該以這種“喊話”的形式干預(yù)股市。第二，會不會讓人有“看人下菜”的錯覺。第三，監(jiān)管部門的表現(xiàn)會對未來產(chǎn)生什么樣的作用。第四，此役過后，我們相關(guān)法規(guī)的位置究竟是什么。
至于萬科這家公司，在漫長的時間內(nèi)飽受煎熬，雖然最終免于被所謂野蠻人控制，卻堪稱最大的失敗者。
第一，在過去的那個房地產(chǎn)黃金周期內(nèi)，萬科囿于內(nèi)斗，喪失了主動權(quán)。第一大房企的地位被他人搶去，內(nèi)斗難脫干系。第二，大股東易主后，萬科在“國企”背景下的發(fā)展前景難料，日前萬科員工薪酬傳聞，已經(jīng)讓人猜測。第三，剛剛穩(wěn)定的萬科，不得不面對新的房地產(chǎn)形勢。
并非悲觀和吹毛求疵，因為事實就是如此。
啰里啰唆的說了這么多，仔細(xì)想想，又有誰敢說自己完勝呢？當(dāng)然，我們好像還忘了一批散戶們，他們勝利了嗎？
