杉杉股份：6月反彈正當時
1、近期新能源汽車板塊股價下跌明顯，主要是4月份終端銷量低于預期，中游電池和原材料價格也承受了較大壓力。板塊利空在系統(tǒng)風險下被放大，導致回撤較大。而根據(jù)我們最近的調(diào)研，預計7月新能源汽車銷量有望開始反彈，而中游的電池和原材料需求量在6月將開始反彈。
2、海外市場相對更為清晰，特斯拉Model 3發(fā)布在即，大眾、奔馳、寶馬等優(yōu)勢車企的新能源汽車戰(zhàn)略也異常龐大。汽車電動化的大趨勢終將到來，而我們認為中國將繼續(xù)成為電池及關(guān)鍵原材料的全球供應基地。
3、杉杉股份已經(jīng)成為鋰電材料行業(yè)的綜合龍頭，正極材料2016年出貨量約1.8萬噸，全球第一。而且技術(shù)也在快速進步中，高鎳622已經(jīng)量產(chǎn)，811年底投產(chǎn)。負極材料2016年出貨量2.26萬噸，全球第二，硅碳負極已經(jīng)實現(xiàn)批量出貨。另外公司在電解液、pack和運營方面都有布局，已經(jīng)成為純粹的新能源汽車個股。目前公司估值也很便宜，公司當前市值154億，扣除金融投資資產(chǎn)后約110億，對應鋰電業(yè)務盈利的20x PE，繼續(xù)推薦。
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