先引外資北上 再南下買港債
因本港債市發(fā)展欠成熟，債券通會(huì)以“先北后南”試行，先將海外資金引入內(nèi)地債市，至于南下投資本港債市料于較后階段開(kāi)通，尚待香港債市規(guī)模進(jìn)一步成熟。李克強(qiáng)亦曾提及“允許境外資金在境外購(gòu)買內(nèi)地的債券”，故市場(chǎng)已預(yù)期債券通先單向模式實(shí)行。初期只開(kāi)放北上參與內(nèi)地債市，礙于本港零售投資者對(duì)債券興趣不大，故由機(jī)構(gòu)投資者北上先行，稍后時(shí)間再研究開(kāi)放予零售投資者。
先機(jī)構(gòu)后散戶 先場(chǎng)外后場(chǎng)內(nèi)
至于“先場(chǎng)外，后場(chǎng)內(nèi)”，因絕大部分債券主要通過(guò)場(chǎng)外（OTC）作交易，當(dāng)中包括內(nèi)地銀行間債市（CIBM），故債券通將先連接規(guī)模59萬(wàn)億元人幣的場(chǎng)外交易部分，以滿足大部分交易需求，并藉此活化場(chǎng)內(nèi)上市債券市場(chǎng)。
據(jù)悉港交所（00388）正研究籌建場(chǎng)外交易平臺(tái)連接內(nèi)地，即交易層面上債券通將會(huì)由聯(lián)交所平臺(tái)連接內(nèi)地銀行間債市，結(jié)算部分則由金管局旗下債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)負(fù)責(zé)，但仍待法規(guī)如進(jìn)出內(nèi)地資本市場(chǎng)等細(xì)則釐清。
恒生銀行執(zhí)行董事馮孝忠表示，恒生基金已可參與內(nèi)地銀行間債市，未來(lái)的債券通則可望將託管及造市等成本集中由交易所負(fù)責(zé)，惠及中小型機(jī)構(gòu)投資者，而人民幣被納入特別提款權(quán)籃子貨幣，內(nèi)地債券需求只會(huì)有增無(wú)減。上商研究部主管林俊泓表示，香港已有國(guó)債及政策性銀行債，債券通最具吸引力的為內(nèi)地的高息企業(yè)債。
據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，內(nèi)地香港港兩地正密鑼緊鼓籌備債券通，料最快兩個(gè)月內(nèi)會(huì)有公布，并會(huì)有“三先三后”安排。
據(jù)了解，一如國(guó)家總理李克強(qiáng)于3月時(shí)提到，債券通將于今年以“試行”方式實(shí)施，債券通將分階段推出，“三先三后”包括“先北上，后南下”、“先機(jī)構(gòu)投資者，后散戶投資者”及“先場(chǎng)外，后場(chǎng)內(nèi)”，發(fā)展成熟后有望做到內(nèi)港債市完全互通。