5月25日，香港科技股通達(dá)集團（00698.HK）再現(xiàn)跌幅，下挫6.91%。在此前的5月23日，通達(dá)集團股價盤中跌幅就一度高達(dá)19%，截至收盤跌幅縮小至9.51%。
在市場看來，通達(dá)集團的股價急挫，與近期港股科網(wǎng)股沽空風(fēng)暴或有關(guān)。在此之前，蘋果概念股龍頭瑞聲科技（02018.HK）股價六個交易日累計下跌26%后停牌，科通芯城（00400.HK）遭遇沽空后跌22%停牌。
而自今年3月以來，港股市場已經(jīng)有數(shù)家企業(yè)遭到做空，除上述三家公司外，輝山乳業(yè)（06863）、豐盛控股（00607.HK）等，部分被做空機構(gòu)圍獵的企業(yè)股價跌入谷底。
值得注意的是，頻繁做空背后，港股土壤的變化已經(jīng)悄然出現(xiàn)，南下資金已經(jīng)開始對港股市場的布局，這些新進(jìn)入這個市場的成員，或許需要重新學(xué)習(xí)它的另類法則。
南下資金對碰新市場
數(shù)個港股標(biāo)的在短短兩個半月內(nèi)遭遇連續(xù)沽空，掀起了一場引人關(guān)注的沽空風(fēng)暴，而這些標(biāo)的背后普遍簇?fù)碇罅磕舷沦Y金，這無疑是一場新的對碰。
華南某公募國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)鐘城（化名）5月25日表示，“首先，香港市場做空機制比較完善，港股做空的歷史一直都有，這是很正常的事。其次，近期港股做空引發(fā)這么多關(guān)注，是由于隨著內(nèi)地資金越來越多進(jìn)入港股市場，大家對港股本身的關(guān)注度就有所提升，而部分做空標(biāo)的背后又有南下資金，所以大家形成了做空機構(gòu)是由于南下資金增多而加大做空力度的印象，這個判斷過于武斷?！?/p>
鐘城談到，“一般做空機構(gòu)都會選擇市值稍微大的股票進(jìn)行做空，這樣才有利可圖，大量市值在50億以下的標(biāo)的做空機構(gòu)根本看不上。而港股通標(biāo)的市值基本都在50億以上，因此港股通天然就做了一個篩選，這個市值區(qū)間恰巧是做空機構(gòu)比較喜歡聚集的位置。做空關(guān)鍵還是要回歸企業(yè)本身，回歸做空機構(gòu)的邏輯，做空很重要的原因是由于被做空企業(yè)的某些基本面出現(xiàn)漏洞，提供了做空的理由，不能說做空機構(gòu)就是專門去找內(nèi)地資金多的公司?！?/p>
不過，在融通滬港深智慧生活基金經(jīng)理王浩宇看來，港股被做空頻率增加，當(dāng)對碰上北水南下后，或會發(fā)生新的化學(xué)變化。
王浩宇5月25日接受記者采訪時分析稱，“首先，滬港通渠道的資金只能單邊做多；其次，內(nèi)地投資者以做多為主，有漲跌停板保護對做空不了解。因此，面對做空報告時南下投資者易產(chǎn)生恐慌情緒一致出逃，造成多殺多的局面。”
而對于港股被做空頻率的增加，王浩宇提到有兩方面原因。王浩宇表示，“一方面，這與市場參與主體和披露制度也有關(guān)。港股投資者主體仍是海外或本港，多數(shù)上市公司業(yè)務(wù)位于內(nèi)地，實地調(diào)研、管理層互動不如A股頻繁；且港股財務(wù)數(shù)據(jù)的披露較簡單，細(xì)節(jié)難以查實。所以一旦做空傾向先行拋售。另一方面，近期科網(wǎng)股漲幅較大，估值高于歷史平均，為做空者提供較好的時機?！?/p>
值得注意的是，港股通尤其是深港通開通后，內(nèi)地資金的流入確實正在改變港股的生態(tài)土壤。
此前很長一段時間內(nèi)，內(nèi)陸資金占港股市場比例不足5%，而最新數(shù)據(jù)表明，這一占比已經(jīng)上升至10％-15%，足見內(nèi)地資金在港股市場邊際提高之快，而這對港股流動性的推動不可小覷。
逃出“雷區(qū)”
隨著被做空企業(yè)以及新的做空機構(gòu)的不斷出現(xiàn)，有投資者擔(dān)憂，港股做空潮是否會繼續(xù)。
對此，王浩宇認(rèn)為，“港股是自由開放的市場，做空仍會發(fā)生。但長期來看，做空成功的頻率、勝率，會隨著內(nèi)地逐步適應(yīng)市場環(huán)境后恢復(fù)到正常水平。做空是高危動作，要尋找運營、財務(wù)存疑的標(biāo)的，也要把握合適的時機。做空機構(gòu)也要承擔(dān)發(fā)布賣空報告股價不反應(yīng)或者暴跌后迅速反彈的風(fēng)險，如豐盛控股在做空事件后迅速拉升。新做空機構(gòu)的出現(xiàn)是因上述市場參與者、估值水平等原因?qū)е鲁晒Ω怕试黾?，長期看會均值回歸?！?/p>
事實上，對于投資者而言，即便不幸“踩雷”也并非完全無路可逃。
鐘誠表示，“即便被做空投資者也是有賣出機會的，因為并非做空報告一出來公司股價立馬暴跌。做空是有逐漸發(fā)酵時間的，從最開始被做空到最后的集中踩踏，如果你對標(biāo)的盯得緊，都有機會出貨，除非你投資的比例占了流通股絕大部分。例如輝山乳業(yè)被做空后股價也僵持了很久，直到最后其中一家大機構(gòu)決定不計成本出貨，才導(dǎo)致踩踏，如果你在之前沒有出貨等到大機構(gòu)出貨才跟著砍倉就只能承受股價崩盤風(fēng)險。當(dāng)然，企業(yè)被做空后是一個博弈的過程，有的能平穩(wěn)度過，有的沒有給出有力的回?fù)艄蓛r很可能將繼續(xù)往下走，投資者只能自己做出判斷?！?/p>
對于如何真正避免雷區(qū)，多位機構(gòu)受訪人士認(rèn)為最根本的還是要回歸公司基本面。
鐘誠稱，“避免雷區(qū)最根本的還是從基本面去考慮公司的實際情況、盈利能力、資本回報率、定價水平等，按照價值投資的思路可以發(fā)現(xiàn)一些端倪。價值投資并不是簡單分析數(shù)據(jù)，更多地是將公司跟歷史、跟行業(yè)、跟競爭公司、跟資產(chǎn)負(fù)債表的條目進(jìn)行對比，很多問題都能看出來。比如公司突然增加了很大一塊應(yīng)收賬款，或者很明顯它的成本跟市場成本不符合，通過分析可以把這些不合理的情況挖掘出來。做空機構(gòu)也是在這些上面去發(fā)現(xiàn)一些漏洞，有的做空機構(gòu)報告其實很粗糙，它們能發(fā)現(xiàn)的東西機構(gòu)投資者只要專注研究都能發(fā)現(xiàn)。”