趨勢(shì)財(cái)經(jīng)05月31日訊，今日，比亞迪電子漲逾2%，連續(xù)兩日破頂比亞迪電子現(xiàn)價(jià)上升2.55%，報(bào)15.2元，盤中高見15.36元，連續(xù)兩日創(chuàng)2007年底上市以來(lái)新高；成交約359萬(wàn)股，涉資5455萬(wàn)元，主動(dòng)買盤71%。以現(xiàn)價(jià)計(jì)，該股今年以來(lái)已累升2.5倍。
在同行遭遇夏日寒流的大背景下，而比亞迪卻一枝獨(dú)秀，股價(jià)連創(chuàng)上市以來(lái)新高，5月29日再漲3.6%，最高價(jià)至15.14港幣，讓人口水不已。
實(shí)際上，自從智通財(cái)經(jīng)在4月13日發(fā)表《比亞迪電子（00285）首季利潤(rùn)大升 股價(jià)漲幅“完爆”吉利汽車(12.68, 0.68, 5.67%)（00175）》以來(lái)，比亞迪電子繼續(xù)飆漲超過(guò)30%，一年多時(shí)間累計(jì)漲幅超過(guò)4倍。這樣堅(jiān)挺的股價(jià)，是誰(shuí)在背后支撐著呢？
燃點(diǎn)一：智能機(jī)出貨量不斷上升
智通財(cái)經(jīng)了解到，比亞迪電子是由比亞迪股份（01211）分拆而來(lái)，目前比亞迪股份間接持有比亞迪電子約65.8%的股份。比亞迪電子于2007年12月份上市，業(yè)務(wù)構(gòu)成分為手機(jī)部件及模組，以及手機(jī)設(shè)計(jì)和組裝業(yè)務(wù)。2016年兩大業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)總收入的40%和60%。
比亞迪電子的客戶包括三星、華為、OPPO、vivo等主流智能手機(jī)廠家，其中來(lái)自三星、華為的收入占比最大，而來(lái)自后起之秀Oppo、vivo的收入也在不斷擴(kuò)大。來(lái)自前三大客戶的收入占比約70%，而來(lái)自前五大客戶的收入占比約80%，因此大客戶手機(jī)的銷量和其業(yè)績(jī)息息相關(guān)。按照申萬(wàn)此前的研究資料，比亞迪電子金屬機(jī)殼客戶主要為三星、華為、OPPO、vivo、LG：
其中，Oppo、vivo、華為2016年全年的出貨量增長(zhǎng)迅速，分別增長(zhǎng)109%、78%、21%，作為其主要供應(yīng)商的比亞迪電子自然受益不小。得益于客戶訂單的增加，比亞迪電子2016年度收入367.34億元，同比增長(zhǎng)25.43%；毛利為28億元，增長(zhǎng)47.10%；凈利潤(rùn)12.33億元，增長(zhǎng)35.83%。
進(jìn)入2017年，華為、OPPO和vivo手機(jī)出貨量繼續(xù)增長(zhǎng)，一季度出貨量分別為3420萬(wàn)、2560萬(wàn)、1810萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)21.7%、29.9%、24%（IDC數(shù)據(jù)）。而比亞迪電子最大客戶三星的出貨量為7920萬(wàn)部，與去年同期相當(dāng)，市場(chǎng)份額由去年23.8%下滑至22.8%，但仍牢牢穩(wěn)坐全球第一的寶座。
比亞迪電子業(yè)績(jī)也因此繼續(xù)大幅飆升，2017年一季度毛利增加125%至8.93億元，凈利潤(rùn)飆升296%至5.3億元。
燃點(diǎn)二：手機(jī)金屬部件滲透率不斷提高
不過(guò)，值得注意的是，比亞迪電子收入才增加16.45%，毛利和凈利潤(rùn)的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收入的增加，也就是說(shuō)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化讓毛利率由2016年一季度的5.4%上升至10.5%。近五個(gè)季度毛利率變化：
比亞迪電子的機(jī)殼制造業(yè)務(wù)主要以金屬機(jī)殼為主。相比毛利率 1-3%的手機(jī)組裝業(yè)務(wù)，金屬機(jī)殼產(chǎn)品毛利能達(dá)到20%以上，2016年金屬機(jī)殼業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)超過(guò)50%，主要是因?yàn)槭謾C(jī)金屬機(jī)殼越來(lái)越受到消費(fèi)者的喜歡，在手機(jī)、平板電腦以及其他智能終端的滲透率在不斷上升。按照中信證券(16.28, -0.10, -0.61%)的預(yù)測(cè)，比亞迪電子的金屬機(jī)殼業(yè)務(wù)收入將逐年上升：
因此金屬機(jī)殼業(yè)務(wù)是最大的看點(diǎn)（汽車電子、玻璃機(jī)殼等業(yè)務(wù)還未到爆發(fā)點(diǎn)），比亞迪電子在2016年的年報(bào)里印證了這一觀點(diǎn)，“未來(lái)，金屬機(jī)殼及金屬中框仍將為行業(yè)主流趨勢(shì)，滲透率將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)金屬部件業(yè)務(wù)是公司未來(lái)收入重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司將加大對(duì)金屬部件的投入”。
對(duì)于2017年一季度利潤(rùn)的大增，中信證券表示，估計(jì)大客戶三星有近2成的機(jī)殼由比亞迪電子供應(yīng)，由于三星S8創(chuàng)下預(yù)購(gòu)新紀(jì)錄以及J系列中端機(jī)型的不俗銷量，比亞迪電子因此受益。而大摩則預(yù)測(cè)，比亞迪電子第二季業(yè)績(jī)將繼續(xù)走強(qiáng)，主要因?yàn)槿A為P10（占訂單約50%）及三星S8（占訂單約30%）將繼續(xù)表現(xiàn)良好。
大牛股能否改掉十足的“猴性”？
毫無(wú)疑問(wèn)，目前的比亞迪電子是大牛股不假，但如果把時(shí)間周期拉長(zhǎng)，可以發(fā)現(xiàn)比亞迪電子“猴性”十足，股價(jià)上串下跳。
智通財(cái)經(jīng)了解到，比亞迪電子從2008年初的14.1港元下跌到2008年9月的1.59港元，跌幅將近90%，隨后上漲4.5倍至2009年10月的8.63港元；接著陰跌三年腰斬再腰斬至2012年7月的1.38港元，接著又大漲9倍至2015年5月的13.77港元；2015年下半年熊市再次來(lái)臨，比亞迪電子又悲劇了，慘跌近80%。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，如果操作不當(dāng)，是極易虧錢的。月K線如下：
比亞迪電子股價(jià)上串下跳的特點(diǎn)是繼承了母公司比亞迪股份嗎？
2008年末，股神巴菲特以2.3億美元收購(gòu)了比亞迪股份10%的股權(quán)，可謂精確抄底，隨后2009年比亞迪股份超額完成40萬(wàn)的銷量目標(biāo)，凈利潤(rùn)高達(dá)38億元，股價(jià)隨之飆漲超過(guò)13倍。天有不測(cè)風(fēng)云，2010年比亞迪股份定下80萬(wàn)輛的激進(jìn)目標(biāo)，之后瘋狂擴(kuò)張，然而，受到政策利好退去、戰(zhàn)略失誤等因素影響，比亞迪股份的銷量并沒有高歌猛進(jìn)，股價(jià)跌幅將近90%。此外，在2014年、2015年，比亞迪股份在短期內(nèi)股價(jià)均有超過(guò)50%的跌幅。月K線如下：
回到比亞迪電子，其最近一次慘跌是2015年，從13.77元慘跌近80%至2.89元。2015年比亞迪的業(yè)績(jī)并不算好，營(yíng)收增加47.67%，但毛利率卻從10.61%下跌到6.5%，毛利率大幅下跌主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和組裝業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑所致。
目前比亞迪電子股價(jià)連創(chuàng)新高，未來(lái)能否繼續(xù)上漲成了市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)，前文已經(jīng)提到，比亞迪的客戶集中度較大，來(lái)自前三大客戶的收入占比約70%，而來(lái)自前五大客戶的收入占比約80%，大客戶的訂單對(duì)比亞迪電子影響較大，因此大客戶的出貨量是關(guān)鍵。近期，下跌比較慘烈的通達(dá)集團(tuán)就因?yàn)楸粋鞒鲈獾叫∶住⑷A為等主要客戶削減訂單，甚至被踢出小米供應(yīng)鏈，導(dǎo)致股價(jià)5月23日急跌近20%，雖然管理層出來(lái)澄清以及進(jìn)行回購(gòu)，但股價(jià)目前仍未止跌。
另外，今年是蘋果手機(jī)上市10周年，有消息稱蘋果有望在今年9月推出Iphone8，其將會(huì)有革命性的突破，屆時(shí)或?qū)?huì)啟動(dòng)蘋果銷售的超級(jí)周期。而蘋果是比亞迪電子的三星、華為等客戶的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，Iphone8上市之后或會(huì)對(duì)三星S8以及華為P10等機(jī)型產(chǎn)生一定的影響。此外，Iphone8也或?qū)?huì)正面沖擊三星S8 Note和華為Mate 10等將于下半年上市的旗艦機(jī)。
截至5月29日，比亞迪電子報(bào)收14.9港幣，已經(jīng)達(dá)到多家大行、券商此前給出的目標(biāo)價(jià)，其中，中信證券更是在一個(gè)多月內(nèi)連續(xù)上調(diào)三次目標(biāo)價(jià)，由14.2港幣上升到14.4港幣，再上調(diào)至17.6港幣。