首先從公司的盈利能力上看。
Gotham City做空報告顯示，2016年瑞聲科技銷售凈利率為約26%（瑞聲科技財報顯示為25.71%），高于同期蘋果的21.6%，微軟25.4%和谷歌21.9%。Gotham City認為是，瑞聲科技利用未披露的關聯(lián)方供應商來實現(xiàn)夸大和平滑其利潤的目的。
瑞聲科技凈利率水平超過蘋果、谷歌的確易于引起投資者的關注。但實際上，零部件廠商利潤率超過整機廠在其他行業(yè)也存在，單憑這一點并不足以質疑瑞聲科技。
比如，經(jīng)營汽車零配件的福耀玻璃和敏實集團(30.85, -0.15, -0.48%)，2016年凈利潤率都超過18%，而同期，法拉利和豐田汽車的凈利潤率僅為12.87%和4.85%，全球大部分車企的凈利潤水平低于10%。
但瑞聲的凈利潤水平明顯高于同業(yè)，值得關注。根據(jù)財報，瑞聲科技從上市以來，凈利率從未低于25%，其盈利能力長期優(yōu)于同業(yè)公司。2016年其凈利率高于25.71%，而業(yè)務類似的歌爾股份和美律（在臺北上市）兩家同業(yè)公司則低于15%。如圖所示：
在5月15日發(fā)布的第二則澄清公告中，瑞聲科技表示收益能力高出同業(yè)，主要是公司在材料研究、產(chǎn)品設計及累積知識產(chǎn)權組合和制造自動化產(chǎn)線處于行業(yè)領先水平。
那么有沒有比瑞聲科技毛利率水平更高的手機配件公司呢？有。
大力光是生產(chǎn)手機鏡頭、平板電腦鏡頭的光電產(chǎn)品制造商，2016年凈利率高達53.84%，比瑞聲科技高出20多個百分點。可見在手機配件領域凈利率高出同業(yè)的公司不只是瑞聲科技一家。
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瑞聲科技