2017年全球運(yùn)營(yíng)商資本開支迎拐點(diǎn)，相對(duì)樂觀但有不確定因素。我們認(rèn)為總體上通信行業(yè)2017年應(yīng)該會(huì)好于2016年，主要有政策推動(dòng)：運(yùn)營(yíng)商混改列入第一批試點(diǎn)名單，引入互聯(lián)網(wǎng)巨頭或直接流量經(jīng)營(yíng)、數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，全面形成“云管端”閉環(huán)，行業(yè)形態(tài)有望重塑；以及技術(shù)周期推動(dòng)：5G標(biāo)準(zhǔn)制定關(guān)鍵階段，下半年海外運(yùn)營(yíng)商同步實(shí)現(xiàn)商用。此外，還有以下2個(gè)原因：
1、全球市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商資本開支迎來(lái)拐點(diǎn)之年，增速觸底。我們預(yù)期2017年全年全球通信設(shè)備市場(chǎng)仍將有3%的小幅下降，但在下半年資本開支有望觸底反彈，4.5G網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容，5G及物聯(lián)網(wǎng)的投資開始加大；
2、國(guó)內(nèi)廠商份額提升，全球市場(chǎng)占據(jù)半壁江山(無(wú)線通信市場(chǎng)，華為市場(chǎng)份額第一，達(dá)到35%；中興穩(wěn)健上升，從2010年市場(chǎng)份額6%提高至12%)，表現(xiàn)搶眼。
同時(shí)也存在不確定因素：(1)國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商資本開支持續(xù)下降，中國(guó)移動(dòng)FDD牌照及廣電無(wú)線網(wǎng)絡(luò)投資存在不確定，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的公司業(yè)績(jī)或承壓；(2)通信板塊絕對(duì)估值處于歷史中位數(shù)，但經(jīng)過(guò)2016年市場(chǎng)調(diào)整，相對(duì)大盤估值處于歷史低位。
2017年國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)通信市場(chǎng)無(wú)線和有線寬帶領(lǐng)域都將迎來(lái)新的機(jī)遇：
(1)5G標(biāo)準(zhǔn)制定進(jìn)入關(guān)鍵階段，國(guó)內(nèi)企業(yè)如華為、中興等主設(shè)備廠商開始掌握核心話語(yǔ)權(quán)，未來(lái)全球市場(chǎng)份額仍將提升，同時(shí)專利授權(quán)也將從企業(yè)支出改為收入；
(2)物聯(lián)網(wǎng)百億新連接，成為運(yùn)營(yíng)商下一個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)。2017年NB-IOT將正式商用，LTE-V將于2017年3月份全面凍結(jié)，下半年開始試商用，甚至5G都將首先應(yīng)用于智慧城市及交通領(lǐng)域；
(3)光通信方面，中國(guó)移動(dòng)持續(xù)發(fā)力固網(wǎng)寬地，2016年用戶數(shù)量首次超過(guò)中國(guó)聯(lián)通，2017年將向中國(guó)電信用戶總量靠近，光器件、光纖光纜需求依然旺盛，隨著網(wǎng)絡(luò)流量暴增，光傳輸設(shè)備需求規(guī)模也在數(shù)十億元以上。
投資主線之一——5G
5G(Fifth Generation)是第五代移動(dòng)通信的簡(jiǎn)稱，在5G標(biāo)準(zhǔn)制定中將物聯(lián)網(wǎng)納入了考量范圍。根據(jù)3GPP的時(shí)間表，5G將在3GPP的主導(dǎo)下于2018年9月確定Release 15早期標(biāo)準(zhǔn)，2019年末~2020年初確定Release 16最終標(biāo)準(zhǔn)，但現(xiàn)在種種跡象表明，5G或?qū)⑻崆暗絹?lái)！
相比4G網(wǎng)絡(luò)，5G終端側(cè)：強(qiáng)調(diào)芯片、天線的能力提升，多種終端接踵而來(lái)；網(wǎng)絡(luò)側(cè)：C-RAN、D-RAN、宏基站組網(wǎng)方式更加多樣，核心層更加扁平；內(nèi)容側(cè)：VR、4K、物聯(lián)網(wǎng)等成為殺手應(yīng)用。
我們預(yù)計(jì)我國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)投資總規(guī)模達(dá)6500億元，相比4G增長(zhǎng)60%以上。2017年5G的投資主要關(guān)注兩個(gè)方向：主題方面可以關(guān)注3GPP年內(nèi)會(huì)議；成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)方面可以關(guān)注5G技術(shù)布局和面向5G的全球規(guī)模4.5G建設(shè)和三大運(yùn)營(yíng)商面向5G的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化。
投資主線之二——物聯(lián)網(wǎng)
2014、2015年的Gartner技術(shù)成熟曲線中，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)都實(shí)現(xiàn)了登頂，而2016年曲線中又出現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)技術(shù)。伴隨著NB-IOT以及LTE-V在3GPP協(xié)議凍結(jié)，5G網(wǎng)絡(luò)面向的3個(gè)場(chǎng)景中有2個(gè)均為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終于迎來(lái)通信運(yùn)營(yíng)商的加入，首次大規(guī)模商用在即。
NB-IoT是第一個(gè)面向物聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)商級(jí)別通信協(xié)議。目前，3GPP已經(jīng)正式批準(zhǔn)通過(guò)了支持Band 70的NB-IoT。我國(guó)運(yùn)營(yíng)商對(duì)于NB-IoT的落地十分積極。三大運(yùn)營(yíng)商都表示2017年將大規(guī)模商用NB-IoT，LoRa、SigFox、Ingenu 、NWave等一系列技術(shù)均不同程度的活躍起來(lái)。NB-IoT將在低耗能、低信息量、巨量化傳感器網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)用，領(lǐng)域包括：①以水電氣的智能抄表業(yè)務(wù)為代表的智能家居業(yè)務(wù)；②以郵筒、垃圾箱、路燈、下水道、停車位管理為代表的智慧城市業(yè)務(wù)；③以快遞、寵物、畜牧業(yè)、兒童老人跟蹤為代表的智能追蹤業(yè)務(wù)；④以可穿戴健康設(shè)備為代表的智能醫(yī)療業(yè)務(wù)；⑤其他工業(yè)領(lǐng)域小規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)間數(shù)據(jù)收集案例或周期性控制應(yīng)用。
最近受到關(guān)注的摩拜單車等應(yīng)用也是NB-IoT表現(xiàn)的重要舞臺(tái)。
車聯(lián)網(wǎng)專有協(xié)議LTE-V2X將于2017年3月份凍結(jié)，或掀起主題投資熱潮。LTE-V是我國(guó)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的V2X技術(shù)，由華為、大唐等公司主導(dǎo)提出，工信部力推智能網(wǎng)聯(lián)，大概率會(huì)采用LTE-V.LTE-V利好車聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。(1)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：終端側(cè)的車載終端設(shè)備(包括LTE-V通訊模塊、北斗/GPS導(dǎo)航模塊)最先收益，彈性大，規(guī)模達(dá)千億；網(wǎng)絡(luò)側(cè)，看好主設(shè)備商廠商；服務(wù)側(cè)，主要看好車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和UBI保險(xiǎn)。(2)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈：主要受益的有雷達(dá)、攝像頭等傳感器和高精度地圖。另外，可關(guān)注路側(cè)交通設(shè)施升級(jí)改造領(lǐng)域。
投資主線之三——光通信
光纖光纜：本輪光纖光纜價(jià)格景氣回升的核心原因是中國(guó)移動(dòng)接入網(wǎng)建設(shè)拉動(dòng)光纖光纜需求和反傾銷帶來(lái)的預(yù)制棒進(jìn)口收縮。2017年，國(guó)內(nèi)廠商8000噸的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)光纖供應(yīng)2.4億芯公里?？紤]悲觀、中性、樂觀三種需求場(chǎng)景，2017年光纖光纜需求同比增幅分別為0%、10%、20%，對(duì)應(yīng)的供需缺口率情況分別為0、9.09%、16.67%。相比2016年25%的供需缺口率來(lái)說(shuō)，光棒供應(yīng)呈逐漸收斂，缺口仍存的態(tài)勢(shì)。2017年8月商務(wù)部光纖預(yù)制棒反傾銷兩年期限到期，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期反傾銷將大概率延長(zhǎng)。關(guān)注中國(guó)移動(dòng)2017年下半年訂單集采動(dòng)向。
光模塊：流量爆發(fā)驅(qū)動(dòng)模塊升級(jí)，云計(jì)算大潮下數(shù)通成增長(zhǎng)引擎。電信市場(chǎng)在接入、城域、骨干市場(chǎng)交替發(fā)力下(4.5G推動(dòng)基站光模塊從6G/10G向25G升級(jí)、10G GPON和EPON將成為接入網(wǎng)主流、100G將向城域網(wǎng)下沉、400G或于2018年在骨干網(wǎng)規(guī)模商用)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；數(shù)通市場(chǎng)在云計(jì)算大潮的拉動(dòng)下快速增長(zhǎng)，100G需求迅猛，根據(jù)Infonetics，目前市場(chǎng)中65%的10G/40G/100G需求都已經(jīng)來(lái)自數(shù)據(jù)中心。