夏天早已來臨，港股的春風還在吹，吹完吉利汽車(00175)、廣汽集團(02238)等整車廠，再吹到中升控股(00881)、正通汽車(01728)等汽車經(jīng)銷商股，現(xiàn)在又吹到了耐世特(01316)、福耀玻璃(03606)、敏實集團(00425)等實力不小的汽車零部件股。
按照慣例，先來口水一下敏實近一兩年來的股價走勢，周K線如下：
目前，敏實還在創(chuàng)新高，近兩年最高漲幅近200%，而根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，在多達1523只股票型私募基金中，只有73只基金同期收益率達到敏實的漲幅，也就是說，敏實打敗了95%的基金經(jīng)理，這一成就讓人眼紅不已。
敏實憑什么呢？
敏實的前世今生
敏實的前身是1992年成立的寧波敏孚機械有限公司，1997年整合旗下多家小公司變?yōu)榧瘓F公司，2005年12月1日，敏實在香港證券交易所上市，實現(xiàn)重大跨越。
敏實主要生產(chǎn)制造汽車裝飾條、汽車裝飾件、車身結(jié)構(gòu)件三大核心零部件，具體地說就是踏板飾件、門把手、輪圈蓋、車門框、座椅骨架、行李架等多種汽車產(chǎn)品。
在國內(nèi)，敏實分別在華東、華南、西南、華北以及華中地區(qū)設立了30余家生產(chǎn)工廠，擁有完善的生產(chǎn)網(wǎng)絡。敏實三大核心零部件在國內(nèi)的市場占有率第一，超過30%，目前市場占有率還在進一步提高。這和大牛股福耀玻璃相類似，福耀的汽車玻璃在國內(nèi)市場占有率達60%。
隨著在國內(nèi)市場戰(zhàn)略布局的完成和成熟，敏實進入國際市場，從此成為一家全球化的汽車零部件供應商，生產(chǎn)基地除了中國還有美國、墨西哥、泰國、德國等地，此外，在中國、德國、北美以及日本均設有研發(fā)中心。
目前，敏實的客戶包括世界著名的整車廠如日產(chǎn)、豐田、本田、寶馬、通用、福特、大眾、奔馳等等，由于占有絕對的市場占有率，以及過硬的產(chǎn)品質(zhì)量，在產(chǎn)業(yè)鏈中具有比較強的議價能力。2016年，海外營業(yè)額為35.7億人民幣，占總營收的38%，同比增長17.3%。
值得一提的是，今年4月27日，敏實上演了一出“上陣父女兵”大戲，兩大元老辭職，創(chuàng)始人秦榮華攜年僅28歲的愛女秦千雅入住核心管理層，引發(fā)市場擔憂，當天股價大跌近17%。不過，敏實憑借過硬的基本面，后來股價收回全部跌幅，甚至再創(chuàng)新高。
訂單爆棚，確定性較強
大家都知道，汽車不是一個快消品，買一臺車使用的周期短則幾年，長則十幾年。這種長周期的特性同樣體現(xiàn)在汽車生產(chǎn)上。一臺標準汽車的研發(fā)周期大概是2到4年，所以整車廠要準備量產(chǎn)某車型時，必然會提前一兩年甚至更長時間和零部件供應商簽訂供貨合同。
以耐世特(01316)為例，耐世特主要向整車廠商供應轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)及零部件，按照其年報，截至2016年12月31日，耐世特手中擁有已簽約但尚未投產(chǎn)的訂單金額高達137億美元(約936億人民幣，2016年營收不過262億)，而截至2015年末，這一數(shù)字為110億美元，2014年末僅為90億美元。新簽訂的訂單一般在簽訂后的24至30個月開始生產(chǎn)，換句話說，這些巨額訂單保證了耐世特未來兩三年的業(yè)績增長。
耐世特憑借充足的訂單，其股價上市以來也“蒙眼狂奔”，自從2013年10月份上市至今股價翻了4倍多，試問，有哪幾只二級市場基金能有如此收益？耐世特月K線如下：
回到敏實，智通財經(jīng)了解到，敏實同樣手握巨額訂單。截至2016年末未完成訂單已經(jīng)達到793億元人民幣，2016年一年間新承接訂單達44億，而2017年年初至5月公司又獲得18億元新訂單。
要知道，2016年敏實的營收才不過94億人民幣，而手中的訂單額是其營收的8倍多，按照每年營收增長25%計算，可以維持5年的增長，難怪敏實在年報中自豪地表示：展望2017年，憑借前幾年取得的新品訂單會保持更高速的增長。
其實看一家公司是否具有好的成長性，除了訂單外，也可以從資本開支以及員工數(shù)量增減等角度來觀察。按照敏實年報，其擴張速度較快，2016年資本開支為12.1億元，2015年為11.8億元，2016年員工人數(shù)也增加2320人至13657人。
這幾年，敏實保持著穩(wěn)定而快速的發(fā)展，從2012年營收的43億增長到2016年的94億。
2016年，敏實營收增長22.8%至94億，凈利潤增長35.2%至17.19億元，其中最大的看點是毛利率從31.7%增加到34.6%，一個制造型企業(yè)毛利率增加3個百分點，這可不得了，背后是什么原因呢？
高毛利的鋁產(chǎn)品引爆市場
揭開云霧看真相，敏實毛利率的大幅上升原來是 “以鋁代鋼”戰(zhàn)略初顯成效。隨著汽車輕量化成為行業(yè)發(fā)展的潮流，市場對鋁產(chǎn)品的需求急速上升。敏實憑借海外高端客戶，向歐美汽車生產(chǎn)商出售較高毛利率的鋁制品，而由于敏實鋁制品的規(guī)模效應強，毛利率高達42-43%。
目前敏實已成為寶馬全球鋁條核心供貨商，其中在鋁飾條氧化處理技術(shù)上取得突破，為首家獲得“寶馬全球供應商質(zhì)量創(chuàng)新獎”的中國供應商。
并進入奧迪、戴姆勒全球采購系統(tǒng)，2016年敏實鋁業(yè)務收入增長約70%，占收入的21%，對增長貢獻最大。
智通財經(jīng)還了解到，今年一季度敏實鋁產(chǎn)品業(yè)務收入增長超過50%，鋁業(yè)務高速增長有利于提升毛利率，管理層預計全年整體毛利率在34-36%之間。
實際上，汽車輕量化是未來的汽車工業(yè)的重要潮流，我國到2020年，新車平均油耗乘用車將降到5.0升/百公里，到2025年，新車平均油耗乘用車降到4.0升/百公里，汽車輕量化是實現(xiàn)這個目標的重要手段之一。據(jù)工信部信息，2016年我國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量為6.56L/百公里，空間還非常大，這也是敏實的機會所在。
據(jù)此，智通財經(jīng)預測，鋁業(yè)務未來幾年有望維持在40-50%的年復合增長率，2017年鋁產(chǎn)品業(yè)務收入增長或?qū)⒊^50%，貢獻近3成收入。
除了鋁業(yè)務的發(fā)展，敏實的另外一個看點為逐漸向中國自主品牌車企供貨。前幾年，敏實一直沒有給吉利汽車、長城汽車、廣汽集團(02238)旗下的廣汽傳祺等自主品牌供貨，一是寶馬、豐田等車企的訂單都來不及做，二是由于自主品牌成功的車型不多，導致投入產(chǎn)出不成正比。
從2016年開始，敏實意識到這個問題，目前和長城汽車已經(jīng)完成了5億元的訂單，和吉利汽車、上汽自主品牌、廣汽傳祺等都簽訂新的訂單。在國內(nèi)，由于擁有絕對的市場占有率，議價能力比較強因此具有選擇訂單的能力，目前敏實主要選擇增長最快的SUV和MPV車型的訂單。
這也是敏實比耐世特估值更高的原因之一，敏實目前市盈率PE為19.2，而耐世特PE為13，敏實和福耀玻璃PE 20.5倍的估值相當。
結(jié)語：
對于追求長期而穩(wěn)定收益的個人或機構(gòu)投資者而言，汽車零部件績優(yōu)股如福耀玻璃、耐世特、敏實等都是一種不錯的選擇，每一次較大的回落就是買點，歷史已經(jīng)證明了很多次。敏實目前受到追捧的原因包括，一是市場占有率比較高，產(chǎn)品具有競爭力和議價能力，未來市場占有率大概率會更高；二是擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源；三是在手訂單滿滿足以保證增長，以及汽車輕量化帶來的機遇漸漸得到體現(xiàn)。
風險因素：由于2016年下半年原材料成本上升的滯后效應以及墨西哥新工廠剛投產(chǎn)不久，敏實今年上半年的毛利率或面臨短期壓力；恒指可能存在系統(tǒng)性風險，海外工廠的良品率提升可能低于預期，以及國內(nèi)在購置稅優(yōu)惠減半之下車市增速放緩。