A風(fēng)險管理法則
風(fēng)險管理并不是在投資者建立頭寸后才進(jìn)行，而是應(yīng)該在建立頭寸前，是投資者做出賣出策略操作的主要考慮因素，即賣出這個頭寸的風(fēng)險是否在可控范圍內(nèi)，如果是不可控的情況，要如何進(jìn)行頭寸的處理。
風(fēng)險管理法則一：賣出低delta的極度虛值期權(quán)
許多賣出期權(quán)者認(rèn)為，期權(quán)的時間損耗在剩余期限為30日內(nèi)是最快的，基于這一邏輯，選擇賣出剩余期限為30日的期權(quán)能使收益回報更加迅速，因此投資者需要選擇接近平值的執(zhí)行價格期權(quán)進(jìn)行賣出。
這類操作獲得利潤的速度較快，但問題是僅僅一個短期的市場沖擊都極可能將期權(quán)變?yōu)閮r內(nèi)，造成巨額虧損，這樣無異于通過判斷短期市場方向?qū)崿F(xiàn)獲利，而這正是成功的賣出期權(quán)策略所回避的。
數(shù)學(xué)家們認(rèn)為delta便能反映所承擔(dān)的風(fēng)險，然而這種觀點(diǎn)并不正確，因?yàn)橐坏┢跈?quán)變?yōu)閷?shí)值，其delta的增加速度將會變快，delta本身的變化也是一類重要的風(fēng)險。因此，風(fēng)險控制的第一條法則便是賣出低delta的極度虛值期權(quán)，預(yù)留出足夠承受市場振蕩的安全區(qū)域，即使短期內(nèi)市場朝頭寸不利的方向運(yùn)行，由于賣出期權(quán)的低delta特性，期權(quán)價格的反向變動會較為緩慢，這將給予投資者足夠的時間對當(dāng)前市場情況進(jìn)行分析，以做出正確的決策——繼續(xù)持有或止損離場。
風(fēng)險管理法則二：多樣化期權(quán)投資組合
多樣化的投資組合在大多數(shù)交易中都是必須遵從的法則，尤其是在期權(quán)賣出交易中。通過在不同市場中賣出期權(quán)以使組合多樣化，投資者可以減少有限組合在單一頭寸上的暴露，這樣即使遇見某個市場最壞的情況，也不會對整個資產(chǎn)組合收益造成太大的影響。
當(dāng)然，多樣化并不是讓投資者進(jìn)行超過25個不同市場的投資，多數(shù)市場在大部分時間都處于迷茫的狀態(tài)，不建議在此類市場中進(jìn)行賣出期權(quán)交易，因此在期權(quán)選擇的初期應(yīng)該選擇具有明確基本面的市場。通常，涉及4—5個不同市場的多樣化組合是較好的選擇。
風(fēng)險管理準(zhǔn)則三：在進(jìn)入交易時設(shè)置風(fēng)險參數(shù)
無論賣出期權(quán)、價差交易還是單邊期貨交易，設(shè)置合理的風(fēng)險參數(shù)都是交易的一項重要準(zhǔn)則。投資者賣出期權(quán)時，應(yīng)該在進(jìn)入頭寸前設(shè)定風(fēng)險管理計劃，包括運(yùn)用何種技術(shù)、何時行動、盈虧點(diǎn)在何處、實(shí)施得當(dāng)?shù)膿p失是多少、不得當(dāng)?shù)膿p失是多少、誰來執(zhí)行風(fēng)險管理計劃等問題。
B嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險管理計劃
做好了上述風(fēng)險管理計劃，即使市場發(fā)生巨大的變化，投資者也可以避免臨時做出操作決策，相當(dāng)于克服了交易的人性弱點(diǎn)。嚴(yán)格地執(zhí)行風(fēng)險管理計劃能幫助投資者將虧損控制在小范圍內(nèi)，而不至于讓一次交易吞噬所有本金。
那么有哪些風(fēng)險管理的技術(shù)呢？
許多投資者經(jīng)常使用一些復(fù)雜的技術(shù)手段，以保證如果實(shí)施得當(dāng)，每筆交易都不會虧錢，比如賣出一份看漲，如果在期權(quán)變?yōu)閷?shí)值，則買入一份期貨合約對沖，如果期貨價格變動與頭寸方向相反，則買入一份看跌，這樣不斷地對沖以及對沖用于對沖的頭寸。并不是說復(fù)雜的風(fēng)控技術(shù)無用，只是因?yàn)樵谛星榭焖僮兓那闆r下，對沖可能會帶來更多額外的損失，例如投資者需要支付更多的交易手續(xù)費(fèi)。
因此，針對風(fēng)險管理技術(shù)，建議使用以下手段。
使用價差交易
期權(quán)價差交易不僅是一種交易策略，還是一項高效的風(fēng)險管理策略。賣出裸期權(quán)對于風(fēng)險偏好者來說是更優(yōu)的選擇，但是價差交易能在很大程度上減少頭寸的暴露，從而為投資者帶來更為確信的收益。
例如，在小麥的熊市市場中，投資者決定賣出看漲期權(quán)頭寸，選擇執(zhí)行價格為8美元的看漲期權(quán)并獲得500美元的期權(quán)費(fèi)，如果投資者更保守些，可以選擇賣出8美元的看漲期權(quán)的同時買入8.4美元的看漲期權(quán)（300美元期權(quán)費(fèi)），獲得200美元期權(quán)費(fèi)，這就使得高風(fēng)險的裸空頭寸轉(zhuǎn)變?yōu)榈惋L(fēng)險的熊市價差組合。持有該組合在到期時如果兩份看漲期權(quán)均無價值，則投資者獲得200美元，而一旦市場方向判斷錯誤，投資者也能獲得部分對沖虧損的保護(hù)，與此同時還能夠減免持有的保證金要求。