鐵礦石是生產(chǎn)鋼鐵的重要原材料。對于鐵礦石開采商來說，利用鐵礦石衍生品套期保值來對沖價格下跌的風(fēng)險尤為重要。而對于鋼鐵廠，則有通過鐵礦石衍生品進行套期保值來對沖原材料價格上漲風(fēng)險的需求。另外，由于鐵礦石的價格能反映全球經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是與中國經(jīng)濟發(fā)展前景息息相關(guān)，因此鐵礦石衍生品為國際投資者預(yù)測中國經(jīng)濟走勢提供了一個新的渠道。
新加坡交易所為投資者提供了全方位的鐵礦石衍生品交易服務(wù)。2009年4月，新交所推出全球第一個鐵礦石掉期合約，目前新交所提供鐵礦石期貨、期權(quán)和掉期的交易服務(wù)。作為國際領(lǐng)先的鐵礦石與鋼鐵衍生品交易所，新交所的鐵礦石衍生品交易有很多優(yōu)勢。例如指數(shù)月平均價結(jié)算，這是貼近現(xiàn)貨貿(mào)易商的美元期貨交易模式；以現(xiàn)金結(jié)算，無實物交割的風(fēng)險；連續(xù)活躍的交易月份；參與者構(gòu)成國際化等。
在新交所交易的鐵礦石期權(quán)分為掉期期權(quán)和期貨期權(quán)，下面主要介紹一下鐵礦石期貨期權(quán)的交易策略。期權(quán)是一種權(quán)利，買方向賣方支付一定的金額后，擁有在未來一段時間內(nèi)或某個特定日期，以事先議定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進或者賣出的義務(wù)。鐵礦石期貨期權(quán)的標(biāo)的物是鐵礦石期貨，屬于歐式期權(quán)，只能在期權(quán)到期日行權(quán)。1手期權(quán)的合約規(guī)模是1手相關(guān)期貨合約，相當(dāng)于100噸。
期權(quán)的一個最大好處就是允許投資者在承擔(dān)有限損失的代價下享受無限的潛在利潤。目前美元強勢，中國對于鐵礦石需求疲弱，導(dǎo)致鐵礦石價格持續(xù)低迷，鐵礦石的開采商可以買入看跌期權(quán)來對沖鐵礦石價格進一步下跌的風(fēng)險。
對于鋼鐵廠而言，需要鐵礦石作為原料進行鋼鐵生產(chǎn)，面臨的是鐵礦石價格上漲的風(fēng)險。鋼鐵廠可以買入鐵礦石的看漲期權(quán)，這樣就鎖定了用作生產(chǎn)的鐵礦石的成本，而當(dāng)鐵礦石價格下跌時，鋼鐵廠仍然可以享受鐵礦石低價帶來的低成本。假設(shè)鐵礦石期貨目前的價格是60美元/噸，一家鋼鐵廠在3個月后需要買入100000噸鐵礦石用于生產(chǎn)，為了規(guī)避價格上漲的風(fēng)險，其買入了3個月后的鐵礦石看漲期權(quán)用作對沖，執(zhí)行價格是65美元/噸，期權(quán)費為1美元。
對沖倉位選擇：
一、風(fēng)險中性對沖，利用此種辦法做對沖，要定期計算相關(guān)期權(quán)的delta值，每次需要調(diào)整期權(quán)的持倉使得風(fēng)險中性。這種對沖的好處在于能夠完全對沖鐵礦石價格上漲或者下跌對于生產(chǎn)成本的影響，缺點是要經(jīng)常調(diào)整期權(quán)持倉，交易費用較高。
二、根據(jù)初始的delta進行對沖。假設(shè)在這個例子中，初始的delta是0.25，那么需要買入的期權(quán)量為：100000/(100×0.25)=4000(手)。假設(shè)3個月后，鐵礦石價格漲到了75美元/噸，那么在期權(quán)上盈利為4000×100×(75-65-1)=3600000美元，而成本只上升了100000×15=1500000美元。假設(shè)鐵礦石價格跌到了40美元/噸，在期權(quán)上虧損了4000×100×1=400000美元，而生產(chǎn)成本大大節(jié)省了100000×20=2000000美元。利用此辦法對沖比較方便，但有時不能完全規(guī)避風(fēng)險。
三、一比一對沖。在這個例子中，需要買入期權(quán)的數(shù)量為：100000/100=1000(手)。用這個方法做對沖需要的成本較低，不能很好地對沖風(fēng)險，但是可以鎖定最大的成本。例如在這個例子中，生產(chǎn)成本不會超過(65+1)66美元/噸。
對于個人投資者而言，還可以利用期權(quán)交易鐵礦石價格的波動性。例如投資者覺得之后鐵礦石價格會突破現(xiàn)在的振蕩區(qū)間，那么他可以同時買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。假設(shè)現(xiàn)在鐵礦石期貨的價格是60美元/噸，3個月后執(zhí)行價格為60美元/噸的看漲期權(quán)價格為3美元，3個月后執(zhí)行價格為60美元/噸的看跌期權(quán)價格為5美元，那么如果同時持有這兩個期權(quán)組合的打和點為52美元/噸和68美元/噸。即3個月后如果鐵礦石期貨價格低于52美元/噸或者高于68美元/噸，此期權(quán)組合將盈利。3個月后如果鐵礦石價格跌到40美元/噸，盈利12美元/噸；如果鐵礦石價格漲到65美元時，虧損3美元/噸，若是鐵礦石價格還是60美元/噸，那么將虧損8美元/噸。
相反的，投資者如果覺得鐵礦石期貨的價格還會在目前的區(qū)間振蕩，那么他可以同時賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。在上面的例子中，如果3個月后鐵礦石價格在52—68美元/噸之間，他將盈利。