分析人士認(rèn)為，由供給變化引發(fā)的本輪煤炭、鋼鐵漲價(jià)行情帶來(lái)的利好，主要被國(guó)內(nèi)消化；而鐵礦石漲價(jià)則讓國(guó)際巨頭占盡了便宜。未來(lái)受利潤(rùn)改善預(yù)期影響，可繼續(xù)關(guān)注煤炭、鋼鐵板塊股票投資機(jī)會(huì)。
煤炭鋼材漲價(jià)墻內(nèi)開(kāi)花墻內(nèi)香
價(jià)格上漲往往是進(jìn)口擴(kuò)大的契機(jī)。7月以來(lái)，黑色系價(jià)格明顯上漲，而進(jìn)口量卻蹊蹺地出現(xiàn)了下降。
文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，7月份黑色系品種板塊累計(jì)上漲15.75%，其中，煤炭板塊期貨價(jià)格指數(shù)上漲13.05%，鐵礦石指數(shù)漲幅為18.37%，螺紋鋼指數(shù)上漲幅度為11.24%。
而海關(guān)總署昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月進(jìn)口同比不及預(yù)期。除大豆外，中國(guó)7月主要大宗商品進(jìn)口量較上月均出現(xiàn)了下滑，同比增長(zhǎng)也出現(xiàn)回落。鐵礦砂、銅礦砂等商品量?jī)r(jià)齊跌。具體來(lái)看，7月份，中國(guó)鐵礦砂、煤炭和鋼材進(jìn)口量同比分別減少了2.43%、8.24%和13.27%。鐵礦砂、銅礦砂、原油價(jià)格較上月分別下跌了0.76%、0.36%、0.75%。
就黑色系來(lái)看，為何價(jià)格“紅七月”沒(méi)能帶來(lái)進(jìn)口量的增加，反而出現(xiàn)減少？
“煤炭進(jìn)口量下降主要是受此前政策面抑制煤炭進(jìn)口影響，其次正趕上蒙古國(guó)國(guó)慶時(shí)間窗口，內(nèi)蒙古—大慶運(yùn)輸受到影響導(dǎo)致蒙古煤進(jìn)口量下降?！被煦缣斐裳芯吭汉谏a(chǎn)業(yè)研究所副所長(zhǎng)陳萌妤表示。
據(jù)了解，為控制劣質(zhì)煤炭進(jìn)口，中國(guó)進(jìn)口煤炭質(zhì)量指標(biāo)出現(xiàn)收緊。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，自今年7月1日起，禁止省級(jí)政府批準(zhǔn)的二類口岸經(jīng)營(yíng)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的一類口岸不受該禁令影響。在此消息傳出當(dāng)日，A股煤炭開(kāi)采板塊就止跌回升大漲?！澳壳安糠诌M(jìn)口煤由二類口岸向一類口岸轉(zhuǎn)移，同時(shí)政策影響在逐步減小，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量可能會(huì)小幅回升，但總量仍將偏低。”陳萌妤說(shuō)。
鋼材方面，業(yè)內(nèi)人士介紹說(shuō)，我國(guó)鋼材進(jìn)口主要是部分稀缺品種，受國(guó)內(nèi)鋼價(jià)影響不大。其出口的下降更引人關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)鋼材出口量為1030萬(wàn)噸，同比下降32.62%，為連續(xù)第四個(gè)月徘徊在700萬(wàn)噸以下。
對(duì)此，陳萌妤解釋說(shuō)，鋼材的出口下降和國(guó)內(nèi)訂單好、價(jià)格高有關(guān)，鋼廠更愿意投放內(nèi)貿(mào)?！敖衲晡覈?guó)鋼企報(bào)價(jià)在國(guó)際上優(yōu)勢(shì)并不明顯，比如上周我國(guó)出口熱卷價(jià)格FOB530美元/噸左右，螺紋鋼過(guò)磅報(bào)價(jià)在FOB530美元/噸左右，而獨(dú)聯(lián)體兩個(gè)品種對(duì)外報(bào)價(jià)分別是FOB500美元/噸和FOB465美元/噸。如果后期限產(chǎn)因素影響供應(yīng)，疊加旺季需求，出口量很難有起色?！?/p>
福建省某期貨公司研究員李文婧解釋說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)月的進(jìn)出口量并不受到當(dāng)月價(jià)格所影響，因?yàn)槠髽I(yè)通常會(huì)提前1-2個(gè)月下單，只有報(bào)關(guān)之后，才會(huì)計(jì)算進(jìn)口數(shù)量?！?月、6月鋼材價(jià)格仍處于震蕩之中，市場(chǎng)預(yù)期并不樂(lè)觀，所以7月進(jìn)口數(shù)據(jù)反而下跌。而且我國(guó)鋼材進(jìn)口均價(jià)較高，市場(chǎng)傾向于進(jìn)口較為高端的產(chǎn)品，受行情影響比較有限。出口則與行情關(guān)系非常大，同樣因?yàn)?月、6月我國(guó)鋼價(jià)還未啟動(dòng)本輪大漲行情，故一些企業(yè)仍選擇出口保渠道，所以7月雖然出口同比仍大降，但環(huán)比并未走差。因?yàn)?月鋼價(jià)的大漲，預(yù)計(jì)8月、9月鋼材出口降幅會(huì)進(jìn)一步增大。”
鐵礦石巨頭占盡便宜
值得注意的是，鐵礦石方面，7月鐵礦石進(jìn)口量下降，不過(guò)1-7月累計(jì)仍增加7.5%。
對(duì)此，陳萌妤分析稱，一方面是今年6月進(jìn)口量較高，而往年6月進(jìn)口量是偏低的，可以說(shuō)6月存在提前量。另一方面從實(shí)際到貨來(lái)看下降的量并不多，其中可能存在部分海關(guān)統(tǒng)計(jì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的問(wèn)題，預(yù)計(jì)下半年鐵礦石到港量會(huì)處于偏高水平。
而由于鐵礦石的國(guó)際化特點(diǎn)，與煤炭、鋼鐵板塊“墻內(nèi)開(kāi)花墻內(nèi)香”不同，這一輪礦價(jià)上漲，除了在港股市場(chǎng)上讓相關(guān)個(gè)股大放異彩，個(gè)別股票兩日漲幅近50%外，也讓國(guó)際巨頭占盡了便宜。
受益于中國(guó)需求帶來(lái)的鐵礦石價(jià)格上漲，近期國(guó)際礦業(yè)巨頭得意洋洋。必和必拓近期公告稱，2017財(cái)年(截至今年6月30日)，公司鐵礦石產(chǎn)量為2.31億噸，同比增加4%。力拓則在其半年報(bào)中稱，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈收益33億美元，同比大增93%，其中依靠鐵礦石價(jià)格上漲獲得超過(guò)193億美元的合并銷售收入，同比增加38億美元。
業(yè)內(nèi)人士稱，海外巨頭壟斷長(zhǎng)期礦價(jià)，在行情上漲過(guò)程中常常擠兌中國(guó)鋼企利潤(rùn)。
截至8月8日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)收?qǐng)?bào)1036點(diǎn)，較前一交易日漲4點(diǎn)或0.39%，連續(xù)6個(gè)交易日上升。
由于全球三分之二的鐵礦石都要運(yùn)到中國(guó)來(lái)，因此反映中國(guó)需求的中國(guó)大連期貨市場(chǎng)的鐵礦石價(jià)格與BDI指數(shù)息息相關(guān)。那么BDI最近連續(xù)上漲并突破千點(diǎn)，是否可以理解為利多鐵礦石價(jià)格？
李文婧并不如此認(rèn)為。她解釋說(shuō)，BDI近期出現(xiàn)上漲，對(duì)鐵礦石來(lái)說(shuō)，運(yùn)費(fèi)有所增加。但BDI對(duì)鐵礦的價(jià)格沒(méi)有領(lǐng)先性，只能體現(xiàn)全球貿(mào)易量的增加，鐵礦貿(mào)易增加對(duì)BDI利多。在歷史上，2013年初BDI大漲，鐵礦石運(yùn)輸量大幅增加，反而導(dǎo)致鐵礦石的過(guò)剩加劇，從而對(duì)未來(lái)的價(jià)格起到利空作用。
“BDI反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行景氣度，干散貨運(yùn)輸?shù)木皻舛?，?cè)面反映了今年整體大宗商品市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，BDI最近上漲因素中也有鐵礦石發(fā)貨量增加推升運(yùn)費(fèi)的影響。鐵礦石價(jià)格中運(yùn)費(fèi)因素占比較低，也不是影響價(jià)格的核心因素，和鐵礦石價(jià)格相關(guān)可更多關(guān)注BCI指數(shù)(海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù))?！标惷孺シQ。
關(guān)注煤炭、鋼鐵股投資機(jī)會(huì)
整體來(lái)看，陳萌妤認(rèn)為，7月國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲主要是供給端限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，其次需求在淡季的表現(xiàn)好于預(yù)期，反映到庫(kù)存就是累積幅度并不多。實(shí)際從鋼廠生產(chǎn)來(lái)看，產(chǎn)能利用率也是維持在高位的。進(jìn)口下跌分品種看，煤炭主要是政策面影響，鐵礦石總體進(jìn)口量還是維持較高水平，鋼材出口后期難有起色。“從內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，7月中旬以后內(nèi)外價(jià)格出現(xiàn)倒掛。一些貿(mào)易商表示進(jìn)口鋼材業(yè)務(wù)不太熟練，比較麻煩，但對(duì)照7月中旬以后的價(jià)格，不排除8月、9月市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)進(jìn)口國(guó)外鋼坯情況?！?/p>
如何看待下半年黑色系投資機(jī)會(huì)？
李文婧認(rèn)為，下半年黑色系預(yù)計(jì)還是巨幅波動(dòng)的行情，今年1-7月黑色系波動(dòng)率很大，最高最低點(diǎn)差了50%。下半年，隨著環(huán)保和供給側(cè)改革的長(zhǎng)期利多，市場(chǎng)仍有所支撐。但價(jià)格大漲以后也壓制一部分下游需求，加上高利潤(rùn)刺激復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)可能還將是巨幅震蕩行情。預(yù)計(jì)去產(chǎn)能的影響會(huì)有一定的偏向性，螺紋鋼的供應(yīng)仍受到壓制，需求偏向剛性；熱卷的下游具有彈性，生產(chǎn)受抑制較小。因此，1710合約還是可以繼續(xù)多螺紋鋼空熱卷。但1801合約格局又有所不同，還要看取暖季真實(shí)的限產(chǎn)情況。
陳萌妤表示，下半年從邏輯上來(lái)說(shuō)，黑色系主要跟隨供給端預(yù)期變動(dòng)，在冬季限產(chǎn)因素沒(méi)有完全兌現(xiàn)或落地的情況下，整體走勢(shì)將偏強(qiáng)，近期注意快速上漲之后的調(diào)整，后期最終還是會(huì)回歸到需求端的支撐。從利潤(rùn)來(lái)看，鋼廠端利潤(rùn)將繼續(xù)維持高位，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)輪動(dòng)影響，煤炭板塊利潤(rùn)也將有所回升，繼續(xù)看好這兩個(gè)板塊的股票投資機(jī)會(huì)。
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