今年以來黑色系期、現(xiàn)貨價格上漲，其根本性驅(qū)動仍然是上半年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的中頻爐去產(chǎn)能，以及房地產(chǎn)、基建等重點行業(yè)對于鋼材終端需求持續(xù)堅挺所導致的鋼材供需缺口。
不少業(yè)內(nèi)人士認為，由于今年黑色系期貨的上漲源頭從焦煤、焦炭的成本推動轉(zhuǎn)變?yōu)殇摬谋旧淼墓┬杵o。因此，后市鋼材行情或?qū)O大影響黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上不同品種的走勢。
自6月初以來，期貨市場黑色系品種重拾強勁走勢，再次成為市場上的明星品種。螺紋鋼期貨突破4100元/噸關(guān)口，創(chuàng)出近4年來新高；焦炭期貨時隔大半年再次站上2000元/噸大關(guān)；動力煤期貨也重返600元/噸附近。在狂飆突進之際，黑色系為何表現(xiàn)得如此強勢？投資者應(yīng)該如何操作獲利？后市走勢如何？
產(chǎn)業(yè)鏈品種集體走強
年初以來，黑色系品種走勢一波三折，總體上呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情。自6月初后，以螺紋鋼、焦煤焦炭為代表的黑色系強勢崛起。截至8月7日收盤，焦炭、焦煤、螺紋鋼、熱軋卷板等區(qū)間漲幅分別達到了53.6%、36.16%、31.79%、32.7%，遙遙領(lǐng)先其他期貨品種。
美爾雅期貨黑色分析師楊雅心表示，“本輪黑色系品種上漲已逾兩月，走出了一輪流暢的基差回歸行情，現(xiàn)貨成交的量價都十分可觀，基本面供需兩端都給出了較好的配合”。
據(jù)介紹，自取締“地條鋼”產(chǎn)能基本落實后，螺紋鋼的供給一直處于緊平衡狀態(tài)，特別是對電弧爐復產(chǎn)的預(yù)期明顯下降。近期，國家明確對北方環(huán)保限產(chǎn)提出要求，唐山、邯鄲、石家莊、安陽4個城市采暖季鋼鐵行業(yè)要限產(chǎn)50%。因此，整個秋冬季節(jié)北方都面臨著產(chǎn)能限制，在供給偏緊的情況下進一步增大了產(chǎn)量下降的預(yù)期，鋼鐵供需缺口短期內(nèi)難以改變。
國投安信期貨黑色首席分析師曹穎認為，今年以來黑色系期、現(xiàn)貨價格上漲，其根本性驅(qū)動仍然是上半年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的中頻爐去產(chǎn)能，以及房地產(chǎn)、基建等重點行業(yè)對于鋼材終端需求持續(xù)堅挺所導致的鋼材供需缺口。
“自6月初開始的黑色系期貨加速上漲行情，與鋼材淡季不淡的需求表現(xiàn)有直接關(guān)系?！辈芊f表示，通常而言，夏季是建筑鋼材的傳統(tǒng)需求淡季，但今年夏季，在高爐開工率持續(xù)維持高位的同時，鋼材的社會庫存和鋼廠庫存均持續(xù)下降至低位，由此體現(xiàn)出淡季不淡的鋼材需求。至于當前期現(xiàn)貨市場中原材料強于成材的表現(xiàn)，體現(xiàn)的正是原料對煉鋼利潤持續(xù)高企提出分配要求的補漲行情。
從上游焦煤焦炭和鐵礦石等原料端來看，鋼廠對原料的補庫力度是促進原料端漲價的最重要因素，鋼廠滿產(chǎn)生產(chǎn)的狀態(tài)刺激了焦炭需求，焦化廠利潤大幅回歸，生產(chǎn)動力增強，但環(huán)保政策仍將對產(chǎn)能規(guī)模形成壓制，因此焦化廠庫存持續(xù)偏低，現(xiàn)貨成交順暢，已連續(xù)出現(xiàn)5輪漲價，現(xiàn)貨的支撐力強。
楊雅心表示，從6月份開始，焦炭轉(zhuǎn)強也帶動了鋼廠對礦石的補庫，進口礦石庫存可用天數(shù)從22天快速增加到27天，礦石的結(jié)構(gòu)性矛盾再度加劇。PB粉、紐曼粉等高品資源港口庫存快速下降，出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，鋼廠目前仍然對高品礦詢價積極，但近期受澳洲礦山事故及北方海域封航的影響，礦石發(fā)貨到貨量都不及預(yù)期，高品礦缺貨難以得到有效補充，這一現(xiàn)象短期仍將持續(xù)。因此，短期內(nèi)黑色各品種的基本面都存在著明顯支撐。
操作獲利有技巧
從目前黑色系品種的絕對價格來看，螺紋鋼已突破了近幾年的最高點位，焦炭也出現(xiàn)了今年以來新高，焦煤正在逼近今年4月份階段性高點。在黑色系品種中，盡管鐵礦石6月初至今漲幅約30%，但距離年內(nèi)高點仍有一定距離。
楊雅心表示，目前黑色系品種價格高位的風險和壓力在增大，多單應(yīng)已兌現(xiàn)利潤為主，未進場資金不建議盲目摸高。同時，在基本面有較強支撐的情況下，市場氛圍未轉(zhuǎn)勢，試空也需謹慎?！奥菁y鋼后期大概率維持偏強震蕩，但漲幅或難以達到前期水平。如果螺紋鋼有回調(diào)3500元/噸這一平臺價位的機會，則可考慮多單區(qū)間操作，待其回升至相對高位時，再平倉賣出。”
曹穎認為，考慮到當前鋼材期貨價格已經(jīng)出現(xiàn)預(yù)期炒作下的超漲行情，不建議投資者再入場追多。但是，由于螺紋鋼短期內(nèi)大概率維持偏強震蕩，投資者原有的螺紋鋼1810合約多單可繼續(xù)持有。
在上游的原材料中，曹穎認為，當前焦炭市場供需平衡仍偏緊，現(xiàn)貨還有一定補漲空間，但期貨盤面價格則受到采暖季下游鋼廠限產(chǎn)預(yù)期的壓制；煉焦煤現(xiàn)貨價格尚有跟隨焦炭補漲的空間，同時期貨盤面價格受采暖季鋼廠、焦化廠雙重限產(chǎn)預(yù)期的打擊，下游需求受限，品種的基本頂部已見，后市應(yīng)該已偏空頭的思維對待。
對于鐵礦石期貨而言，有市場人士認為，鐵礦石期貨因1709合約交割再次面臨供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性問題，所以當前鐵礦石跟隨鋼價補漲的驅(qū)動力最強；但鐵礦石供需的結(jié)構(gòu)性錯配問題仍未解決，后期鋼價如若回落，鐵礦石價格預(yù)計會迅速回落。
楊雅心認為，目前鐵礦石短期內(nèi)已積累較大漲幅，后市走勢跟鋼價緊密相關(guān)。總體來看，黑色系中，鐵礦石是比較適合試空的品種，可關(guān)注其600噸/元附近的壓力。但在近期黑色系整體偏強的氛圍下，鐵礦石或難有流暢的下跌走勢，可作為保護性頭寸配置。
后市走勢有所分化
與去年同期相比，今年黑色系的上漲也主要以傳統(tǒng)行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為支撐，但前后兩輪的行情源頭也有明顯區(qū)別。
楊雅心表示，“去年螺紋鋼并沒有形成強勢的領(lǐng)漲地位，整體供給仍然偏寬松，鋼廠仍然面臨著實際的經(jīng)營壓力，特別是在煤炭系和礦石相繼暴漲之后，鋼廠利潤受到成本端的明顯擠壓。不過，今年螺紋鋼實際供應(yīng)明顯偏緊，鋼廠利潤得到鞏固，煤炭、礦石的基本面壓力都難以與螺紋鋼相提并論，整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤都依賴鋼廠的采購和心態(tài)，這種強弱關(guān)系的轉(zhuǎn)變是去年和今年行情的顯著不同之處”。
值得關(guān)注的是，不少業(yè)內(nèi)人士認為，由于今年黑色系期貨上漲源頭從焦煤、焦炭成本推動轉(zhuǎn)變?yōu)殇摬谋旧淼墓┬杵o。因此，后市鋼材行情或?qū)O大影響黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上不同品種的走勢。
曹穎認為，排除當前高溫、降雨等天氣因素來看，鋼材下游需求仍是不錯的狀態(tài)；因長流程開工高位及短流程政策壓制，鋼材供應(yīng)短期增量仍然有限，所以結(jié)合供需來看，鋼材價格依然會呈現(xiàn)偏強態(tài)勢。不過，近期鋼價暴漲，已經(jīng)與當前供需無關(guān)，更多是因為市場對京津冀及周邊區(qū)域“2+26”個城市將在采暖季對鋼廠高爐限產(chǎn)50%的強烈擔憂。
從未來供需邊際變化來看，鋼材需求基本持穩(wěn)，但由于9月份、10月份旺季需求提前透支，可能導致需求預(yù)期不充分；從供給端來看，秋、冬兩季環(huán)保限產(chǎn)的壓力有可能會強于預(yù)期，供給減量仍較大。因此，未來鋼材基本面或轉(zhuǎn)入供需兩弱局面，且供需彈性較小，繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。
對于上游焦煤焦炭而言，楊雅心認為，后期焦化企業(yè)和鋼廠煉焦煤可用天數(shù)整體將高于上半年。焦化企業(yè)和鋼廠整體有可能會補庫存，特別是四季度補庫存力度會較大。預(yù)計下半年特別是四季度鋼廠焦炭可用天數(shù)或?qū)⒃黾又?3天至14天，雙焦后期仍有上漲空間。
“高品位礦供給不足、低品位礦供給過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾，未來仍將是主導礦石走勢的主要原因?？紤]到礦山的生產(chǎn)計劃將逐步落實，中長期高品礦的緊缺或?qū)⒂行Ь徑狻Ｒ虼?，鐵礦石的反彈空間相對有限，后期難以改變黑色系中最弱的地位?！睏钛判恼f。
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