最近，螺紋鋼瘋了！
11日，成交量達(dá)到約1億噸，超過今年上半年全國的螺紋鋼產(chǎn)量（9959萬噸）。從2016年初至今，螺紋鋼價(jià)格從1616元/噸，一度突破4000元/噸的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下四年半以來新高，漲幅更是達(dá)到近250%。
煤炭、鋼鐵、有色領(lǐng)域從商品到股票輪番上漲，不禁讓人質(zhì)疑，到底是實(shí)業(yè)的繁榮，還是資本在裸泳？
不過，中鋼協(xié)發(fā)文了：
當(dāng)前鋼材期貨價(jià)格大幅上漲并非市場供需變化所致，而是一部分機(jī)構(gòu)對(duì)去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督查等政策的過度解讀和誤讀導(dǎo)致的。
隨后，期貨交易所也采取了提傭和限倉等措施。顯然，效果十分明顯。上周五，周期股全線重挫，鋼鐵、煤炭、有色、稀土等多品種淪陷，資金踩踏出逃，更是有近30股慘遭跌停。
那么，這輪上漲的背后，到底是哪些要素在推動(dòng)？下半年，大宗商品的走勢如何？來聽聽大頭的分析。
郭士英
一德期貨首席經(jīng)濟(jì)師
經(jīng)濟(jì)金融專家
“大宗商品強(qiáng)勢逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后勢不樂觀”
近期大宗商品強(qiáng)勢得益于中國持續(xù)較長時(shí)間的供給側(cè)改革，前期價(jià)格上漲的能量主要來自于限產(chǎn)減產(chǎn)等行政改革因素推動(dòng)。
自三個(gè)月前的2800一線開始，螺紋鋼表現(xiàn)十分強(qiáng)勢，多頭在市場博弈中占據(jù)了全面主動(dòng)，在“取暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)”這個(gè)因?yàn)榄h(huán)保而減產(chǎn)50%的潛在利好推動(dòng)下，價(jià)格一度突破了4100點(diǎn)高位。同時(shí)，承接強(qiáng)勢的還有鐵礦石、焦炭和焦煤，還有部分有色和化工品種。
如果沒有供給側(cè)改革的糾偏或市場認(rèn)知的合理引導(dǎo)，強(qiáng)勢可能持續(xù)，需要思考的只是趨勢行情能演繹多高以及維持多長時(shí)間。
前期主管部門不斷從不同角度深化供給側(cè)改革內(nèi)容，從基于產(chǎn)能過剩，到嚴(yán)防死灰復(fù)燃、強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)、加大節(jié)能環(huán)保力度、全面禁止固體廢料進(jìn)口等，均對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)對(duì)應(yīng)的大型規(guī)范企業(yè)及其產(chǎn)品構(gòu)成超出預(yù)期的利好。
但就近期情況來看，隨著鋼材和煤炭價(jià)格不斷創(chuàng)新高，中鋼協(xié)明確指出“大漲為市場炒作”，期貨交易所也采取了提傭和限倉等措施，被市場理解為風(fēng)險(xiǎn)警示。
這樣的行業(yè)指導(dǎo)和監(jiān)管措施是及時(shí)而必要。畢竟，僅僅三個(gè)月時(shí)間，螺紋鋼這樣一個(gè)關(guān)系國計(jì)民生的商品，期貨價(jià)格上漲了1300元之多，幅度將近50%，投機(jī)炒作的色彩太濃厚了。
又畢竟，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面是不支持商品市場的過分上漲的——房地產(chǎn)投資和基建投資增速都在下滑而且后勁不足。初步預(yù)計(jì)今年四季度和整個(gè)2018年并不樂觀，因?yàn)槭袌龅木劢裹c(diǎn)可能從供給側(cè)轉(zhuǎn)移到需求側(cè)——鋼鐵行業(yè)兩年基本完成供給側(cè)去產(chǎn)能目標(biāo)。
加之2017年下半年積聚起來卻被市場忽視的一些隱憂，有望重回投資者視野，一些對(duì)當(dāng)今改革“反攻倒算”的因素會(huì)發(fā)揮作用，市場的走勢和風(fēng)格可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。
結(jié)合市場的整體情況來看，煤炭鋼鐵市場的階段性高點(diǎn)已經(jīng)探明，技術(shù)頭部比較明顯，理論上至少回調(diào)本輪漲幅的50%左右，價(jià)格回到3500這個(gè)中期均價(jià)附近的概率比較大。如果未來一兩個(gè)月疊加其他利空因素，不排除再下一成的可能性。
趙韜輝
啟匯金融首席分析師
“未來期貨價(jià)格的波動(dòng)會(huì)加大
甚至可能出現(xiàn)多空雙雙被爆倉的情況”
煤炭價(jià)格上漲的原因，除了供給側(cè)改革，還有如下原因：
①定價(jià)權(quán)
因?yàn)橹袊禾窟M(jìn)出口報(bào)價(jià)的問題，事實(shí)上國內(nèi)的煤炭價(jià)格很大程度上與北方七個(gè)工業(yè)港口相關(guān)，其中大秦線的運(yùn)量是個(gè)很重要的參考指標(biāo)，運(yùn)量——供需——進(jìn)出口價(jià)格——煤炭價(jià)格。大秦線運(yùn)量從6月份開始進(jìn)入滿載，對(duì)應(yīng)煤炭價(jià)格也穩(wěn)步抬升。
②資金推動(dòng)
水往低處流，資金永遠(yuǎn)不會(huì)放棄對(duì)價(jià)值洼地的追求，周期商品連續(xù)的大幅波動(dòng)無法改變其價(jià)格處于底部的事實(shí)，資金有入場需求。
昨天商品期貨多數(shù)下跌，煤炭領(lǐng)跌是因?yàn)檎甙l(fā)文調(diào)控（上面有天，你卻視而不見）。價(jià)格太低就供給側(cè)改革，價(jià)格上漲就發(fā)表講話。周期商品抱團(tuán)的情況下針對(duì)任何一個(gè)品種的打壓都會(huì)導(dǎo)致集體跳水（相信我，以后你會(huì)遇見更多次這樣的打壓）。
同時(shí)，針對(duì)性的需求管理導(dǎo)致市場信號(hào)失靈，從而影響市場預(yù)期分歧。市場很難從政策舉動(dòng)中感知決心，如此背景下行業(yè)整頓和講話導(dǎo)致市場分歧極端對(duì)立。
期貨升水的開始，也是爆倉開始倒計(jì)時(shí)。另外期貨價(jià)格針對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的差值波動(dòng)過大，也會(huì)導(dǎo)致市場出現(xiàn)急漲急跌。
未來一段時(shí)間，期貨價(jià)格會(huì)因?yàn)樯厦娴脑虿▌?dòng)加大，這是確定的，而且只會(huì)越來越大，甚至有可能出現(xiàn)多空雙雙被爆倉的情況。目前看，未來的價(jià)格趨勢仍要看政府的需求管理力度和市場資金炒作的瘋狂程度，但是從基本面看，煤炭價(jià)格底部仍將繼續(xù)抬升。
至于鋼鐵領(lǐng)跌的原因在于，鋼鐵利潤率已經(jīng)是10年高位，空頭有恃無恐。
2017年鋼鐵行業(yè)的毛利率已經(jīng)達(dá)到13.08%，這已經(jīng)逼近了2007年的13.28%的峰值，而從過去幾十年的數(shù)據(jù)看，13%都是鋼鐵行業(yè)毛利率的峰值，空頭有理由在目前的位置積聚力量。
未來，重點(diǎn)是短期和長期資金博弈。和煤炭不一樣，目前鋼鐵價(jià)格中的短期和中長期博弈激化，短期的需求增長和(101.40 -0.59%)看漲情緒濃厚，中長期的需求預(yù)期悲觀和空頭不愿讓步；博弈之下，必有反復(fù)，最終以一方落敗告終。
陸鵬飛
上海壹牛股權(quán)投資基金有限公司基金經(jīng)理
“螺紋鋼價(jià)格上漲并非個(gè)案
下半年將維持高位震蕩”
螺紋鋼這波上漲，不是一個(gè)單獨(dú)的產(chǎn)品現(xiàn)象，而是國家的一個(gè)整體的策略，“一帶一路”應(yīng)該是最大的決定因素，該戰(zhàn)略需要相關(guān)的實(shí)體企業(yè)去參與、去投資。
但鋼鐵行業(yè)、煤炭行業(yè)、有色行業(yè)等材料，都以國企為主，且長期處于虧損狀態(tài)，在企業(yè)經(jīng)營不理想的情況下，讓他們參與“一帶一路”還是有問題的。
如何改進(jìn)呢，首先是其他的政策配合。比如說環(huán)保要求、去產(chǎn)能等。首先煤炭、鋼鐵一直都是污染比較嚴(yán)重，去產(chǎn)能和環(huán)保結(jié)合起來，先把這些產(chǎn)能比較低的小企業(yè)清理掉。
剩下的國企來一個(gè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，整個(gè)行業(yè)有一個(gè)集中度之后，通過這波上漲，其盈利能力上來了，加上原來長期處于虧損狀態(tài)，現(xiàn)在的盈利有好幾倍的增長。
但螺紋鋼不是個(gè)案，它代表了整個(gè)材料漲價(jià)，而通過這一次現(xiàn)有材料漲價(jià)，相關(guān)的國家企業(yè)完成去產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將整個(gè)資源材料都集中到大國企手中，才有經(jīng)濟(jì)實(shí)力去參與“一帶一路”。
但漲幅過度也不行，尤其遏制市場炒作。按照現(xiàn)在的情況，每噸突破4000元，應(yīng)該有超過1500元的利潤，螺紋鋼這種畢竟是傳統(tǒng)行業(yè)，本身也沒有科技含量，那么現(xiàn)在這波漲幅就有點(diǎn)過大了。
上周五中鋼協(xié)會(huì)議之后，對(duì)市場有一個(gè)指導(dǎo)。不過，大幅回落的可能性也不是很大，畢竟國家的大政策在這里。
因此下半年的趨勢，將維持高位震蕩，這是比較確定的。
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