人民幣連續(xù)大幅升值如何看待對(duì)A股有何影響？

　中國外匯交易中心公布，6月1日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升543個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8090，創(chuàng)去年11月中旬以來的新高。

　　瑞銀上調(diào)了人民幣預(yù)期，稱人民幣今年年底前不會(huì)破7；2018年年底前不會(huì)破7.1，此前預(yù)期為7.3.

　　最近幾個(gè)交易日人民幣對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)上漲，市場多解讀為逆周期因子的引入，減弱了市場非理性貶值預(yù)期。人民幣對(duì)美元走出窄幅震蕩區(qū)間實(shí)現(xiàn)明顯升值，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率將進(jìn)入雙向波動(dòng)階段。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，5月31日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份官方制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))為51.2，高于預(yù)期值51.0，與前期持平。PMI連續(xù)10個(gè)月位于榮枯線之上，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)也為人民幣匯率提供了支撐。

　　機(jī)構(gòu)怎么看

　　諾亞控股認(rèn)為，匯率長期來看主要由經(jīng)濟(jì)基本面決定，GDP增長率、市場基礎(chǔ)利率、進(jìn)出口情況、外匯儲(chǔ)備、國際收支等均對(duì)匯率影響較大。而從短期來看，匯率則主要受政策、政治因素的沖擊較大。近期人民幣對(duì)美元的走強(qiáng)，也可分為兩方面因素。

　　諾亞控股指出，從短期政策、政治因素來看，美國方面的美聯(lián)儲(chǔ)鷹聲下降、特朗普泄密門等均造成了美元指數(shù)的回落。國內(nèi)方面則有近期內(nèi)地債券通和“一帶一路”推動(dòng)人民幣國際化，而央行本周醞釀人民幣定價(jià)機(jī)制新規(guī)等更是推波助瀾了人民幣的強(qiáng)勢(shì)回歸。顯然，國內(nèi)方面的因素是5月人民幣對(duì)美元漂亮回?fù)舻闹饕蛩?。長期來看，國內(nèi)的宏觀基本面企穩(wěn)明顯，工業(yè)回暖、固定資產(chǎn)投資較為穩(wěn)健、進(jìn)出口走強(qiáng)、外儲(chǔ)重回3萬億等，共同推升了對(duì)于人民幣長期的預(yù)期。

　　中金公司指出，4月以來，人民幣收盤價(jià)和中間價(jià)的偏離幅度有所加大，而美元相對(duì)偏弱環(huán)境下，這種偏離并非完全是由籃子貨幣變動(dòng)帶來的。引入逆周期調(diào)控因子將有助于減弱這種偏離。整體上看，歐洲經(jīng)濟(jì)基本面改善、美國稅改預(yù)期減弱、特朗普交易退潮以及通脹預(yù)期走弱等大背景下，美元本身很難回到強(qiáng)勢(shì)，甚至可能進(jìn)一步走弱。美元相對(duì)偏弱的格局總體有利于人民幣匯率穩(wěn)定，甚至在引入逆周期因子后，人民幣匯率可能相對(duì)美元會(huì)階段性升值。

　　申萬宏源表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來加息路徑一定程度上取決于特朗普政府財(cái)政擴(kuò)張政策的力度和推出時(shí)間。維持對(duì)特朗普政府財(cái)政擴(kuò)張政策較為謹(jǐn)慎的判斷，未來美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑仍面臨經(jīng)濟(jì)增長、通脹等下行風(fēng)險(xiǎn)，不宜過高期待特朗普政府財(cái)政擴(kuò)張對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹的促進(jìn)作用。維持全年美聯(lián)儲(chǔ)加息不超過3次的判斷不變，美元指數(shù)缺乏趨勢(shì)性上行動(dòng)力。

　　此外，華創(chuàng)證券則認(rèn)為人民幣升值恐難持久。從基本面看，目前人民幣似乎沒有大幅升值的基礎(chǔ)。另外，前期美元指數(shù)較弱，近期已經(jīng)開始底部回升，也不支持人民幣繼續(xù)升值。實(shí)際上，前期美元指數(shù)弱，主要是歐元和英鎊更強(qiáng)導(dǎo)致的，美元對(duì)新興市場并不弱。近期美元指數(shù)有見底回升的趨勢(shì)，那么人民幣也很難繼續(xù)升值。從離岸市場看，CNH升值的同時(shí)伴隨著的是離岸拆借市場的利率飆升，這種以利率飆升換來的人民幣升值，恐怕也難以持久。

　　對(duì)A股有何影響

　　廣州萬隆認(rèn)為，人民幣連日大幅升值，市場可能會(huì)關(guān)注人民幣升值獲益的板塊。

　　首先，人民幣升值將給航空公司帶來匯兌收益。國金證券表示，估值方面，我國航司PB估值對(duì)比美國寡頭壟斷航空公司，仍有較大上升空間。推薦：1)南方航空：國內(nèi)線占比達(dá)70%，國內(nèi)航空市場向好的最大受益者，業(yè)績彈性最大；擬增發(fā)H 股引入美國航空，將加強(qiáng)聯(lián)程銷售，提供國際市場新活力；目前PB估值1.85倍左右，處于低位，估值修復(fù)空間充分。2)中國國航：擁有在北京樞紐的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，國際航線布局完備，深耕優(yōu)質(zhì)市場；采取價(jià)格優(yōu)先戰(zhàn)略，將充分享受旺季到來時(shí)票價(jià)回暖帶來的業(yè)績提升；PB估值在三大航中最低；關(guān)注中航集團(tuán)航空貨運(yùn)物流混改推進(jìn)。

　　此外，分析認(rèn)為，人民幣升值將降低造紙企業(yè)進(jìn)口紙漿、廢紙的成本。中信建投指出，2016年及2017一季度在行業(yè)景氣高位大背景下，行業(yè)公司業(yè)績超靚麗。其中博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)收入高增，凈利潤超預(yù)期。造紙板塊終端消費(fèi)品公司中順潔柔在渠道開拓及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，2017年一季度凈利潤大增65%，實(shí)屬不易。后面看，造紙依然分化，白卡、銅板、雙膠的價(jià)格維持高位，景氣是依然高于箱板瓦楞，博匯紙業(yè)等二季度業(yè)績有望繼續(xù)靚麗。另因木漿價(jià)格陰跌，也為二季度中順潔柔成本端的壓力帶來緩解，且公司渠道繼續(xù)發(fā)力。