互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)許可證獲續(xù)展，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)繼續(xù)推進(jìn)，將有利于公司繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)，為公司長期戰(zhàn)略布局提供動力。2017年6月26日，中國人民銀行公布了93家非銀行支付機構(gòu)《支付業(yè)務(wù)許可證》的續(xù)展決定。公司的全資子公司匯元銀通成功通過續(xù)展，匯元銀通《支付業(yè)務(wù)許可證》的有效期限將延至2022年6月26日。2014年開始，公司以垂直領(lǐng)域作為互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)突破口，依靠前期在互聯(lián)網(wǎng)平臺和互聯(lián)網(wǎng)支付方面建立起良好的品牌及信譽，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)拓展順利。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.16億元，同比增長165%;實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.52億元，同比增長94%。
行業(yè)壁壘+支付經(jīng)驗奠定互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。公司通過預(yù)付卡和互聯(lián)網(wǎng)提供第三方綜合營銷支付服務(wù)，屬于互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)支付行業(yè)同時受到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、金融行業(yè)及電信行業(yè)法律、法規(guī)及政策的監(jiān)管，相關(guān)行業(yè)規(guī)定也逐步提高行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，在市場準(zhǔn)入層面防范不確定因素。嚴(yán)格的監(jiān)管體系為潛在競爭者筑起較高的壁壘?；ヂ?lián)網(wǎng)支付涉及資金安全，對系統(tǒng)穩(wěn)定性要求高，公司業(yè)務(wù)發(fā)展過程中積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗，也充分體現(xiàn)了公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、電腦硬件、軟件的效率和持續(xù)運作能力。我們認(rèn)為公司估值應(yīng)該充分考慮互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的稀缺價值。
“匯收寶”、“慧金融”、“匯收銀”三大產(chǎn)品齊發(fā)力，產(chǎn)業(yè)布局日趨完善。具備寬支付概念的“匯收寶”產(chǎn)品，可以提供多種支付通道?！盎劢鹑凇睂Ｗ⒂谛氯迤髽I(yè)的助融、助貸、助投平臺，支持理財產(chǎn)品自助接入，實現(xiàn)支付強連接，產(chǎn)品、服務(wù)、渠道、客戶共享。“匯收銀”產(chǎn)品，提供匯收銀盒子、支付一碼通、掃碼槍、智能POS機、匯收銀SDK五種形式供用戶選擇，作為線下寬支付的代表性產(chǎn)品，提供全面化、便捷化、定制化服務(wù)。另外，公司制定了匯付寶云錢包系統(tǒng)，專為平臺定制電子錢包(支付賬戶)SAAS系統(tǒng)，平臺負(fù)責(zé)錢包的發(fā)行、使用和在支付中作為代理方發(fā)起交易。公司完成了十余項對外投資決策，并逐步落實實施，形成現(xiàn)有子公司增資擴展、設(shè)立全新子公司、對外投資參股三種模式結(jié)合的外延式發(fā)展方案，在完善現(xiàn)有業(yè)務(wù)鏈條的同時，不斷落子于現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)的其他產(chǎn)業(yè)，依托各地子公司渠道，為企業(yè)用戶提供安全、快捷、定制化及多元化的支付、資金清算、交易風(fēng)控、技術(shù)支持、大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷等諸多技術(shù)服務(wù)。
盈利預(yù)測與估值分析：我們預(yù)計公司2017-2019年營業(yè)收入分別為560.39/743.75/1011.18百萬元，歸屬母公司股東的凈利潤分別為202.99/272.13/357.31百萬元，按照最新股本攤薄的每股收益分別為0.55/0.74/0.97元。綜合考慮公司在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的完整業(yè)務(wù)體系優(yōu)勢和互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)的成長前景，我們認(rèn)為公司有較好的投資價值。建議公司目標(biāo)價為9元，對應(yīng)2017年預(yù)測EPS(0.55元/股)16倍的PE，維持“買入”評級。
互聯(lián)網(wǎng)存在很大的危險，投資要謹(jǐn)慎進(jìn)行，互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)應(yīng)用風(fēng)險、交易真實性風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、客戶備付金管理不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險和公司項目投資及對外借款的風(fēng)險都將對投資產(chǎn)生很大的影響。