首先，新三掛牌公司的業(yè)績(jī)不盡人意。前幾年，新三板掛牌公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，都要高于主板，也高于創(chuàng)業(yè)板。但是去年以來(lái)，這種增速大幅度放緩，已經(jīng)低于主板與創(chuàng)業(yè)板了。這里有復(fù)雜的原因，包括新三板擴(kuò)容過(guò)快，掛牌公司質(zhì)量參差不齊，不少中小微企業(yè)掛牌后遇到發(fā)展瓶頸，業(yè)績(jī)難以提升。也有的在掛牌前過(guò)度釋放利潤(rùn)，此后就缺乏進(jìn)一步增長(zhǎng)的動(dòng)力。還有過(guò)去一些私募股權(quán)基金掛牌后，在一定市場(chǎng)條件下表現(xiàn)出了很強(qiáng)的盈利能力，但這種狀況在近兩年來(lái)就不突出了。公司業(yè)績(jī)平淡，成為新三板市場(chǎng)發(fā)展、股價(jià)上行的重大阻力。
其次，去年年底以來(lái)，市場(chǎng)格局有了很大的改變，投資者對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)注程度大幅度升溫，這也造就了一波以業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡乃{(lán)籌股行情。相對(duì)而言，從新三板的特點(diǎn)來(lái)看，通常不會(huì)包含成熟型的企業(yè)，更多是接納創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)。這樣就與今年的投資氛圍不那么協(xié)調(diào)了。結(jié)果就是，大量當(dāng)初以成長(zhǎng)性為賣(mài)點(diǎn)，試圖通過(guò)在新三板掛牌，獲得資本市場(chǎng)支持尋求更大發(fā)展的企業(yè)，此間很少能夠獲得相關(guān)資金的青睞，不但再融資困難重重，市場(chǎng)交易也是冷冷清清，這樣一來(lái)也就使得行情難以有所作為了。這也提示人們，在缺乏穩(wěn)定專(zhuān)業(yè)資金的背景下，證券市場(chǎng)中那些個(gè)性化很強(qiáng)的板塊，也許其發(fā)展本身會(huì)受到嚴(yán)重制約。
最后，不得不提的是，新三板雖然在前幾年取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但主要是表現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)的數(shù)量擴(kuò)張上，二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)并沒(méi)有緊緊跟上。大家都知道，新三板交易制度處于探索期，從很多角度來(lái)看，還是存在一些比較明顯的缺陷，有關(guān)方面也提出了包括建立大宗交易制度、開(kāi)放私募基金做市等種種安排，在掛牌公司的分層以及向創(chuàng)新層給予政策傾斜方面，也是有所考慮的。但是，所有這些都沒(méi)有能夠及時(shí)付諸實(shí)施。由于市場(chǎng)建設(shè)的相對(duì)滯后，很多抱著憧憬改革紅利心理入市的投資者，不能不對(duì)此深感失望，這不但大大影響了他們的投資積極性，同時(shí)也抑制了新資金的入市。一萬(wàn)多家掛牌公司，每天的成交金額才六七億元，大量公司有行無(wú)市，掛牌以后并沒(méi)有獲得資本市場(chǎng)的支持。所有這些，都導(dǎo)致了新三板的低迷，乃至在今年的證券市場(chǎng)發(fā)展中開(kāi)始掉隊(duì)。
當(dāng)然，新三板掉隊(duì)，有些問(wèn)題是歷史遺留的，有些是在某個(gè)發(fā)展階段中難以避免的，但也有一些是改革力度不夠所至。怎樣加快改革，推動(dòng)新三板盡快趕上去，應(yīng)該是新三板各參與方都必須認(rèn)真對(duì)待的問(wèn)題。畢竟，沒(méi)有新三板的正常發(fā)展，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)將是不完整的，整個(gè)證券市場(chǎng)也將是不協(xié)調(diào)的。（原標(biāo)題：新三板為什么會(huì)掉隊(duì)？）想獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365！