新三板概念 高增長與高風險并存 新三板是企業(yè)創(chuàng)新的試驗場
9月14日，在2017金融街論壇上，國務院發(fā)展研究中心企業(yè)所所長馬駿認為，新三板是企業(yè)創(chuàng)新的試驗場，新三板企業(yè)的新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)還在改進和驗證，未來發(fā)展不確定性高，高增長與高風險并存。
從企業(yè)創(chuàng)新的角度，馬駿分析了新三板市場的發(fā)展。據(jù)其分析，企業(yè)創(chuàng)新有一個基本的特點，基本的屬性，就是高風險，在技術(shù)研發(fā)、市場和政策方面具有很大不確定性。
而新三板是企業(yè)創(chuàng)新的試驗場。馬駿從財務角度對新三板企業(yè)畫像顯示，以2015年中位數(shù)來估算，新三板掛牌企業(yè)的總資產(chǎn)8900萬元、凈資產(chǎn)4800萬元、營業(yè)收入2740萬元、凈利潤192萬元。
這就意味著，新三板企業(yè)的新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)還在改進和驗證，未來發(fā)展不確定性高，高增長與高風險并存。在此基礎(chǔ)上，馬駿認為，企業(yè)上新三板主要有兩個方面需求，即提供風險資本或者是類風險資本，和激勵創(chuàng)新機制。
他認為，上市對于企業(yè)創(chuàng)新的影響是中性偏負面的。而新三板企業(yè)對融資要求大概是兩個，一是以其滿意價格來融資，二是更喜歡長期的戰(zhàn)略投資者?！安粌H是以合適的價格融到資，而且他還希望能夠長期持有，能夠?qū)λ陌l(fā)展帶來幫助，特別是產(chǎn)業(yè)投資者?！?/span>
馬駿統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2016年A股公司共計對新三板公司發(fā)起135起并購交易，涉及資金總額高達571億元。這個現(xiàn)象說明，大企業(yè)和小企業(yè)形成有機互補。
他進一步指出，企業(yè)掛牌新三板有兩大好處。首先，企業(yè)掛牌新三板后，股權(quán)清晰了，公司治理完善了，可以建立起激勵創(chuàng)新的企業(yè)制度?！斑@一方面，使得企業(yè)形成以股權(quán)為主的長期激勵，將公司的骨干與公司發(fā)展捆綁在一起；二是管理團隊主導的公司治理，也就是將公司的主導權(quán)交給這些創(chuàng)新者和創(chuàng)新領(lǐng)導者?！?/span>
其次，新三板提供公平競爭的市場制度，即注冊制、透明度，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。新三板企業(yè)有很高股權(quán)激勵比例，中位數(shù)企業(yè)骨干持股比例大概是20-30%、平均數(shù)大概是30-40%，也就是說，“新三板企業(yè)的骨干員工跟公司利益捆綁在一起，這樣就會更加關(guān)注公司長期發(fā)展，有創(chuàng)新活力。”