【投資策略】
堅(jiān)守基本面趨勢(shì)投資和確定性溢價(jià)
下一個(gè)A股市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力更可能是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，但金融去杠桿的背景下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行可能要等到三季度，A股明顯上行和系統(tǒng)性風(fēng)格切換難以發(fā)生，但夯實(shí)底部區(qū)域的進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟，市場(chǎng)波動(dòng)率將可能逐漸回歸低位。以此為前提，我們?cè)诮Y(jié)構(gòu)選擇上繼續(xù)堅(jiān)守基本面趨勢(shì)投資和確定性溢價(jià)。2017年總體業(yè)績(jī)判斷逐季向下，所以我們要自下而上尋找增速逐季上行的稀缺板塊，另外2017年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)PEG小于1的細(xì)分行業(yè)，在窄幅波動(dòng)的市場(chǎng)當(dāng)中也存在被全面重估的可能性。具體我們重點(diǎn)關(guān)注：消費(fèi)品：白酒，醫(yī)藥流通(兩票制、外延并購(gòu))。制造業(yè)：家電和家居(龍頭業(yè)績(jī)受地產(chǎn)影響小)，軌交(下半年業(yè)績(jī)釋放，關(guān)注設(shè)備類(lèi))，乘用車(chē)整車(chē)(一季度行業(yè)增速低點(diǎn)，后續(xù)弱改善)，零部件，機(jī)器人（300024）。能源環(huán)保：環(huán)保(一季報(bào)超預(yù)期)、火電 (業(yè)績(jī)拐點(diǎn))。材料業(yè)：新能源汽車(chē)上游，電子化學(xué)品。服務(wù)業(yè)：跨境電商、快遞(只有韻達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期)、航空。tmt：手游、半導(dǎo)體(智能手機(jī)上游景氣趨勢(shì)確定，但蘋(píng)果鏈需警惕業(yè)績(jī)低于預(yù)期)。金融地產(chǎn)：保險(xiǎn)、一帶一路。
【行業(yè)分析】
OLED產(chǎn)業(yè)化加速 相關(guān)標(biāo)的有望受益
2016年開(kāi)始，海外OLED產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司UDC、Duksan、COHR、Sharp等股價(jià)大幅上漲，國(guó)內(nèi)OLED相關(guān)公司受益將滯后于海外公司，目前處于戰(zhàn)略布局階段。重點(diǎn)推薦萬(wàn)潤(rùn)股份（002643），建議關(guān)注濮陽(yáng)惠成（300481）、強(qiáng)力新材（300429）。
紡織服裝弱復(fù)蘇趨勢(shì)確立電商關(guān)注成長(zhǎng)型龍頭
紡織服裝行業(yè)弱復(fù)蘇延續(xù)，出口需求回暖，棉價(jià)小幅上漲。各子行業(yè)分化趨勢(shì)延續(xù)，電商相關(guān)領(lǐng)域保持高增長(zhǎng)，男裝、高端女裝經(jīng)多年調(diào)整逐步到位。
我們認(rèn)為，17年一季度數(shù)據(jù)表明行業(yè)調(diào)整結(jié)果已逐步兌現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注以下幾類(lèi)公司：1)成長(zhǎng)股標(biāo)桿跨境通（002640）+南極電商（002127）：跨境通受益行業(yè)高速發(fā)展，并購(gòu)優(yōu)壹電商布局進(jìn)口跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈，公司全面布局進(jìn)出口綜合生態(tài)圈；南極電商GMV持續(xù)高增長(zhǎng)，外延并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。2)男裝、高端女裝調(diào)整到位：男裝七匹狼（002029）+九牧王（601566）銷(xiāo)售回暖，構(gòu)建多品牌切入新消費(fèi)群體。歌力思（603808）女裝品牌業(yè)績(jī)企穩(wěn)向好，通過(guò)收購(gòu)豐富產(chǎn)品細(xì)分，高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)戰(zhàn)略逐步推進(jìn)。3)高端運(yùn)動(dòng)服裝：比音勒芬（002832）單店同比繼續(xù)增長(zhǎng)，新增開(kāi)店數(shù)量空間巨大，延伸布局體育產(chǎn)業(yè)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。4)期待傳統(tǒng)龍頭見(jiàn)底復(fù)蘇：海瀾之家（600398）新店業(yè)績(jī)將于17年逐步釋放，未來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)可期；森馬推動(dòng)現(xiàn)貨模式轉(zhuǎn)型，積極布局購(gòu)物中心渠道，童裝受益市場(chǎng)集中度提升高速增長(zhǎng)有望持續(xù)。