中國西電(601179)
公司是目前國內(nèi)最具規(guī)模、成套能力最強(qiáng)的輸變電設(shè)備制造商，預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于國內(nèi)以特高壓為代表的電網(wǎng)工程建設(shè)；且公司布局國際市場較早，并與以GE、國家電網(wǎng)等為代表的國內(nèi)外巨頭有持續(xù)的海外合作。我們認(rèn)為公司未來國內(nèi)業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)中有增態(tài)勢，國際業(yè)務(wù)將受益于“一帶一路”的推進(jìn)和全面布局的厚積薄發(fā)。維持謹(jǐn)慎買入評級，目標(biāo)價(jià)6.60 元，對應(yīng)于2017年25 倍市盈率。
支撐評級的要點(diǎn)
持續(xù)受益于特高壓建設(shè)的輸變電設(shè)備絕對龍頭：公司是目前國內(nèi)最具規(guī)模、成套能力最強(qiáng)的高壓、超高壓、特高壓交直流輸配電設(shè)備的制造企業(yè)。截至2016 年末，公司在手訂單總額為218.39 億元，相比于2015 年末的167.49 億元有30%的增長，我們認(rèn)為隨著未來國內(nèi)特高壓線路審批和招標(biāo)的繼續(xù)，公司國內(nèi)輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，是公司總體業(yè)績的主要支撐點(diǎn)。
“一帶一路”東風(fēng)已起，國際業(yè)務(wù)有望放量：公司布局海外市場較早，業(yè)務(wù)足跡遍及非洲、中亞、東南亞等地區(qū)，并已在印度尼西亞、埃及等國家設(shè)立制造基地，且從2013 年起就引入國際巨頭GE 為第二大股東，與之建立了深度合作關(guān)系。目前公司海外收入占比約為10%，我們認(rèn)為未來公司將借“一帶一路”良機(jī)，與國家電網(wǎng)等其他參與海外市場的大型企業(yè)共同拓展市場，更有效地發(fā)揮海外制造基地的支點(diǎn)作用，帶動公司更多的產(chǎn)品、工程和服務(wù)走出去，有力推動海外業(yè)務(wù)放量增長。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
特高壓建設(shè)和招標(biāo)不達(dá)預(yù)期；海外市場推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
估值
預(yù)計(jì)公司2017-2019 年可分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.39 億元、15.48 億元和17.67 億元，每股收益分別為0.26 元、0.30 元和0.34 元；維持謹(jǐn)慎買入評級，目標(biāo)價(jià)6.60 元，對應(yīng)于2017 年25 倍市盈率。
（原標(biāo)題：全能龍頭走向國際舞臺）
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