事件：公司公布了2017年半年度業(yè)績快報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.64億元，同比下降1.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7679.80萬元，同比增長8.68%，業(yè)績符合預(yù)期。
點(diǎn)評：
營改增導(dǎo)致營收微降，嚴(yán)控成本提高盈利能力。2017年上半年，公司經(jīng)營受市場和稅制改革的影響營業(yè)收入同比下降1.14%。同時(shí)，公司上半年嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長8.68%，基本每股收益同比增長8.69%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比上升0.16%。
餐飲業(yè)回暖，公司發(fā)展的市場環(huán)境良好。全國乃至北京餐飲業(yè)持續(xù)回暖，餐飲業(yè)中的正餐業(yè)增長持續(xù)向好，且趨勢有望延續(xù)；在我國人均GDP穩(wěn)步增長，城鎮(zhèn)化水平不斷提高的背景下，預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)，我國餐飲業(yè)收入將保持較快增長勢頭，公司有望分享行業(yè)增長帶來的紅利。
探索科學(xué)的開店、運(yùn)營模式，做優(yōu)餐飲業(yè)務(wù)。2017年，公司將深化現(xiàn)有餐飲品牌定位，補(bǔ)充新業(yè)態(tài)，深耕“小而精”開店模式，研究制定商務(wù)店、旅游店、社區(qū)店、商場店的開店模式和經(jīng)營模式，總結(jié)提煉已有商業(yè)綜合體店的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，探索搭建商場店的標(biāo)準(zhǔn)和模型，做精做優(yōu)餐飲。隨著探索科學(xué)有效的開店模式和運(yùn)營模式，公司在進(jìn)行連鎖擴(kuò)張的過程中有望縮短新店的顧客培育時(shí)間，提高經(jīng)營效率，控制經(jīng)營成本，從而盡快實(shí)現(xiàn)盈利。
擬收購湯城小廚，拓展休閑餐飲業(yè)態(tài)。公司于2017年3月24日與轉(zhuǎn)讓方簽署了《中國全聚德（集團(tuán)）股份有限公司收購北京湯城小廚餐飲管理有限公司股權(quán)之意向書》，擬收購轉(zhuǎn)讓方所持北京湯城小廚餐飲管理有限公司股權(quán)。公司方面表示，湯城小廚作為特色休閑餐飲品牌，可以擴(kuò)充公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式，補(bǔ)充公司休閑餐飲新業(yè)態(tài)。如本次收購?fù)瓿?，將有利于進(jìn)一步提升公司的整體競爭實(shí)力，是實(shí)現(xiàn)公司多品牌集聚、多業(yè)態(tài)互補(bǔ)發(fā)展的途徑之一。該意向書簽訂后，目前相關(guān)盡職調(diào)查、審計(jì)及評估工作仍在進(jìn)行中。為繼續(xù)推進(jìn)本次收購，2017年7月24日，公司和轉(zhuǎn)讓方根據(jù)意向書的約定簽署了《中國全聚德（集團(tuán)）股份有限公司收購北京湯城小廚餐飲管理公司股權(quán)之意向書之補(bǔ)充約定》，將意向書中約定的有效期進(jìn)行了延長。本次股權(quán)收購事項(xiàng)能否順利進(jìn)行仍存在較大不確定性。
維持謹(jǐn)慎推薦評級。預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.48元和0.51元，對應(yīng)PE分別為40倍和38倍，維持謹(jǐn)慎推薦評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。新開門店業(yè)績不及預(yù)期，居民中高端餐飲消費(fèi)下滑，市場競爭加劇等。
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