近期,記者注意到,多只定開基金(定期開放式基金)先后出現(xiàn)異動(dòng),包括轉(zhuǎn)型、募集失敗,再回想一下今年已經(jīng)有多只定開基金的清盤,記者不禁要問,曾經(jīng)紅火的定開基金到期怎么了?
一般而言,定開基金有幾個(gè)優(yōu)勢:
1、無流動(dòng)性壓力,即可以在封閉期內(nèi)減少投資者申贖所帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),這讓基金經(jīng)理配置組合久期和設(shè)定投資策略會(huì)更為輕松。
2、定開債基杠桿最高可達(dá)200%,較普通開放式債基140%的杠桿更有優(yōu)勢。
而就是這樣的產(chǎn)品,在目前時(shí)點(diǎn)上卻舉步維艱,賣不掉、賣不好、規(guī)模守不住,越是期限長的定開產(chǎn)品就越是難熬。
定開基金轉(zhuǎn)型、賣不掉
7月13日,東方基金發(fā)布了《關(guān)于以通訊方式召開東方民豐回報(bào)贏安定期開放混合型證券投資基金基金份額持有人大會(huì)的公告》,在公告中,東方基金表示要表決關(guān)于東方民豐回報(bào)贏安定期開放混合型證券投資基金轉(zhuǎn)型有關(guān)事項(xiàng)的議案。
該議案透露,如果基金份額持有人大會(huì)投票通過,東方民豐回報(bào)贏安定期開放基金將不再設(shè)置封閉期,轉(zhuǎn)型為普通開放式運(yùn)作基金,更名為“東方民豐回報(bào)贏安混合型證券投資基金”,對(duì)投資策略、投資限制、收益分配方式、贖回費(fèi)率等內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整并相應(yīng)修改基金合同。
公開資料顯示,東方民豐回報(bào)贏安定期開放基金成立于今年的3月9日,封閉期為18個(gè)月,首募規(guī)模2.25億元。
而就在6月中旬,東方基金就已經(jīng)發(fā)布公告稱,旗下東方永潤18個(gè)月定開債基擬召開持有人大會(huì),同樣是不再設(shè)置封閉期,轉(zhuǎn)型為普通開放式運(yùn)作基金。
有基金經(jīng)理猜測,是否是由于委外資金的撤出,導(dǎo)致原本封閉的基金規(guī)模無法維持有效的操作,故而轉(zhuǎn)型?!盎疝D(zhuǎn)型不外乎幾個(gè)原因,傳統(tǒng)封閉式基金、分級(jí)基金、保本基金運(yùn)作到期后轉(zhuǎn)為開放式基金,亦或是對(duì)于投資策略的變更,認(rèn)為基金原本的策略已經(jīng)不適應(yīng)于當(dāng)下的市場而進(jìn)行的主動(dòng)轉(zhuǎn)型?!?/span>
而目前的時(shí)點(diǎn),大多數(shù)分析師都已經(jīng)喊出了債市回暖的口號(hào),各家基金公司也都紛紛表態(tài)債券市場將迎來新的機(jī)會(huì),單純地改變投資策略似乎并不太現(xiàn)實(shí),畢竟當(dāng)下的債市熱情已經(jīng)好于該基金成立時(shí),邏輯的變化并不成立。
相反,近來基金募集市場的冷清是有目共睹的,正在發(fā)行的131只基金平均下來設(shè)定的募集時(shí)間達(dá)到70.79天,將近80只基金頂格募集3個(gè)月時(shí)間。
而就在近期,一家基金公司旗下定期開放債基因未滿足《基金合同》規(guī)定的備案條件,成為今年第三只合同不能生效的基金。從發(fā)行到結(jié)束募集,該基金也經(jīng)歷了接近3個(gè)月的頂格募集期限。
滬上一家基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)透露,目前一年期國債利率和十年期國債利率依然非常接近,7天回購等短期品種收益率持續(xù)高企,甚至偶爾出現(xiàn)收益率倒掛,因此資金投資貨幣和債券的收益率在當(dāng)下是相差不多的,“這樣對(duì)比之后18個(gè)月的封閉期就顯得太長了,市場情緒都在青睞短端的產(chǎn)品,長端目前并無市場。”
委外影響定開基金
再往前追溯,二季度開放申購的多只定開債基金均出現(xiàn)了不同程度的規(guī)模贖回。
記者根據(jù)wind分類的定期開放式基金(除分級(jí)和短期理財(cái)外)后發(fā)現(xiàn),二季度有95只基金(A、B類分開統(tǒng)計(jì))出現(xiàn)了不同程度的縮水,大成景華一年A、德邦純債一年定期C、安信永鑫C、德邦德煥9個(gè)月C、大成景華一年C、浦銀安盛幸福聚利C和浦銀安盛幸福聚利A份額縮水幅度都在90%以上。同時(shí)有接近40只基金份額縮水比例超過50%。
事實(shí)上,市場環(huán)境的不斷變化讓一些期限較長的定開債基金一旦開放,勢必要面臨較大的贖回壓力,公開信息顯示,今年已經(jīng)有包括諾安裕鑫兩年、大摩華鑫多元收益18個(gè)月、德邦純債18個(gè)月和農(nóng)銀匯理純債一年等四只定開債基因開放期過后規(guī)模大跌而宣布清盤。
滬上基金公司人士直言,如果說此前定開債的清盤、贖回是由于市場原因所導(dǎo)致的業(yè)績、資金偏好等因素,現(xiàn)在委外新規(guī)又會(huì)將這一現(xiàn)象繼續(xù)放大。
按照3月17日發(fā)布的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》,若基金擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%,需要滿足以下五大要求:
(1)封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作(周期不低于3個(gè)月);
?。?)發(fā)起式基金形式;
?。?)予以充分披露及標(biāo)識(shí);
?。?)不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售;
?。?)承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)。
那就會(huì)有這樣一個(gè)現(xiàn)象,即在募集困難的背景下,基金公司必須四處尋找?guī)兔Y金,一旦幫忙資金的機(jī)構(gòu)持有占比超過50%,就要進(jìn)行發(fā)起式的定開運(yùn)作;而如果要保證單一機(jī)構(gòu)的持有占比不超過50%,意味著基金本身就要有著足夠的投資者申購,這在當(dāng)下又是一個(gè)悖論。
“基金公司本身對(duì)于定開債基的發(fā)行意愿并不強(qiáng)烈,當(dāng)前債市依然未能達(dá)樂觀的程度,定開債基并不會(huì)好賣,不會(huì)去主動(dòng)發(fā)行零售端為主的定開債基,目前市場上大多申報(bào)發(fā)行的都是機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品。”
上述滬上基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)透露,目前3個(gè)月的定開產(chǎn)品是最適合的,既滿足了新規(guī),又能在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金合理撤出。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)目前排隊(duì)的行政審批流程,博時(shí)、銀河、廣發(fā)、華夏等基金公司多只3個(gè)月定期開放產(chǎn)品在列。
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