A股市場下半年以來爆發(fā)的“元素周期表行情”可謂氣勢如虹，有市場人士稱之為“一場跨年的元素周期表表演”。
而近期新能源汽車的井噴，又給此輪行情添了一把火，但本周二(9月12日)周期股行情卻突然熄火，當(dāng)日有色板塊跌幅位居申萬28個行業(yè)第二位，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、索通發(fā)展等前期龍頭領(lǐng)漲品種均跌幅超7%；翔鷺鎢業(yè)、煉石有色、楚江新材等跌幅超4%。
面對剛剛因新能源汽車概念，有望爆發(fā)第二波的周期股行情，是即將見頂，還是能夠延續(xù)下半年以來的強(qiáng)勢呢？
今年的A股，上半年是白馬行情，下半年則變成了元素周期表行情。周期三雄從6月2日開始行情爆發(fā)，截至9月11日，有色金屬板塊指數(shù)上漲了50.4%，鋼鐵板塊指數(shù)上漲了32.97%，煤炭板塊指數(shù)上漲了30.95%。
近期周期三雄出現(xiàn)分化，鋼鐵和煤炭偃旗息鼓，但有色金屬仍炙手可熱，從銅、鋁、鋅、鉛等基本金屬，到鈷、鈦、釩、鋰、錸、鉬、稀土等小金屬，全面開花紛紛大漲。
有段子手表示，現(xiàn)在炒股還看什么盤，直接看元素周期表就好了。估計元素周期表創(chuàng)始人、化學(xué)宗師門捷列夫知道了也會說一聲：I服了you！
周期股這么牛的核心邏輯是漲價，有色漲價又帶動了業(yè)績增長，從而實(shí)現(xiàn)了價格與業(yè)績共舞。上半年有色金屬行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營收6125.6億元，同比增長28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤165.1億元，同比增漲91%。
6月份以來，有色金屬各子板塊也百花齊放，其他稀有小金屬凈利潤暴增超7倍，鎢凈利潤大漲超5倍，非金屬新材料、稀土、鉛鋅、金屬新材料凈利潤增長也實(shí)現(xiàn)了翻倍。
有色需眼光長遠(yuǎn)
關(guān)注內(nèi)部分化
那么周期股漲到現(xiàn)在已經(jīng)三個多月了，目前到底處于什么階段呢，漲勢還能延續(xù)嗎？綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，雖然依舊看好，但未來要關(guān)注內(nèi)部的分化，
廣發(fā)證券分析稱，周期股上漲到目前這個階段，“需求不差”的邏輯逐漸被市場認(rèn)可，而供給側(cè)改革及環(huán)保政策完美“銜接”，使得“供給緊”的邏輯進(jìn)一步增強(qiáng)，供需失衡背景下的“漲價”行情繼續(xù)。 目前來看，政策大幅轉(zhuǎn)向或流動性收緊存在一定難度，但是預(yù)期會發(fā)生“二階”變化，將導(dǎo)致后續(xù)周期股的反彈趨于分化。
既然預(yù)期會發(fā)生“二階”變化，當(dāng)前階段我們對于周期股的觀點(diǎn)并非是全面看多而僅結(jié)構(gòu)性看好，供給側(cè)改革環(huán)保因素是關(guān)鍵篩選標(biāo)準(zhǔn)；對于市場走勢，周期股近快速反彈后而要警惕由此產(chǎn)生的一致性樂觀預(yù)期，對于其他風(fēng)格也許是擠壓，尤其前期交易較為擁的消費(fèi)風(fēng)格，未來需要高度關(guān)注估值和業(yè)績的動態(tài)匹配。
一方面，供給側(cè)改革“加速度”下降、貨幣環(huán)境邊際收緊或造成周期股的反彈趨于分化，短期繼續(xù)關(guān)注供給側(cè)受壓的周期品(1、庫存低位的鋼鐵；2、供給側(cè)改革和環(huán)保影響的化工、電解鋁造紙等).
而另一方面，在“脫虛向?qū)崱焙徒鹑诒O(jiān)管的市場環(huán)境下，盈利和估值的動態(tài)匹配是首要考慮的條件。
而安信證券更顯樂觀，其在9月12日的研報中指出，有色金屬行業(yè)需眼光長遠(yuǎn)，堅定看好鋁鈷鋰磁材。
安信證券表示，重視基本金屬白馬重估，銅的大拐點(diǎn)已到。 短期看， 基本金屬價格維持高位震蕩，基本金屬白馬歷史包袱已被逐步消化。
安信證券認(rèn)為，中期看， 四季度美國特朗普財政刺激方案落地、美債上限解決是大概率事件，這將為海外基本面預(yù)期帶來提振，美聯(lián)儲加息、縮表反映較為充分，且進(jìn)一步印證海外經(jīng)濟(jì)增長扎實(shí)；國內(nèi)房地產(chǎn)去庫使得地產(chǎn)投資維穩(wěn)，十九大結(jié)束增長邏輯逐步清晰，且四季度補(bǔ)庫需求激活，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長邏輯將逐步兌現(xiàn)。同時考慮到供給側(cè)，電解鋁供給側(cè)改革在四季度大概率貫徹落實(shí)、銅礦供應(yīng)增速系統(tǒng)性下行，大拐點(diǎn)已到，一旦需求反彈邏輯坐實(shí)，價格極有可能出現(xiàn)一波像樣的反彈。
安信證券建議重點(diǎn)關(guān)注新能源鈷、鋰、磁材等相關(guān)標(biāo)的，重視鋁加工白馬，關(guān)注電解鋁供改。 鈷板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)、格林美；
鋰板塊建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、 雅化集團(tuán)、融捷股份等。 磁材板塊建議關(guān)注正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升、銀河磁體等。
鋁加工白馬重點(diǎn)關(guān)注明泰鋁業(yè)、亞太科技、銀邦股份、南山鋁業(yè)、利源精制等。 鋁行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)和供改預(yù)期強(qiáng)烈，建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、中孚實(shí)業(yè)和南山鋁業(yè)等。
那么在大漲過后，從供需端層面看，有色板塊中哪些細(xì)分行業(yè)值得關(guān)注呢？
鋰：供應(yīng)受限需求被看好
首先是鋰，基于新能源車的發(fā)展前景，彭博的觀點(diǎn)認(rèn)為，“地球上有足夠的鋰來滿足電動汽車未來發(fā)展的需要，但是現(xiàn)在卻沒有足夠的鋰礦山?！?/span>
彭博表示，原先的鋰供應(yīng)僅限于手提電腦和智能手機(jī)方面電池的需求，但是現(xiàn)在電動汽車對鋰的需求激增，而對這種金屬的需求不會很快緩解。
彭博的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球已經(jīng)運(yùn)行的鋰礦企業(yè)將在三年內(nèi)增加20個鋰礦山開采點(diǎn)，但是這仍然緩解不了市場的擔(dān)心，因為市場認(rèn)為這些新建鋰礦山不能夠及時完工而滿足日益增長的市場需求。這些新增的鋰礦山投入運(yùn)營的最早的一個也要在2019年才能開始有產(chǎn)能。
一方面是供應(yīng)在未來兩年或受限，另一方面需求端未來依舊被看好。
國泰智能汽車基金經(jīng)理李海表示，在新能源汽車領(lǐng)域內(nèi)，就稀缺性原材料而言，從基本面情況來說，前期鋰價漲幅較大，驅(qū)動相關(guān)鋰業(yè)公司的業(yè)績上漲。
他分析稱，鋰價不一定會繼續(xù)大漲，但是隨著未來新能源汽車銷量的增長，鋰的銷量可能會繼續(xù)帶動公司業(yè)績的發(fā)展，因此，上游的稀缺性資源企業(yè)鋰和鈷，依然長期看好。
當(dāng)然他也提醒投資者，近期從股價表現(xiàn)來看，相關(guān)上市公司的股價漲幅非常大，建議普通投資者如果介入，要綜合考慮公司的業(yè)績和估值。
電解鋁：明年或出現(xiàn)供應(yīng)缺口
另一普遍被看好的是鋁，進(jìn)入2017年以來，電解鋁價格隨著行業(yè)的清理整頓一路高歌猛進(jìn)。不過，和價格齊飛的還有庫存。在維持了近兩個半月的庫存持續(xù)增加之后，電解鋁庫存終于再度出現(xiàn)下降苗頭。
據(jù)行業(yè)網(wǎng)站“我的有色網(wǎng)”統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月11日，上海、無錫、杭州等13個地方庫存顯示，主要市場電解鋁庫存合計159.8萬噸，較9月7日下降0.2萬噸。在該網(wǎng)站的歷史統(tǒng)計中，上一次庫存下降是6月22日，截至本次下降，已維持了近3個月的庫存持續(xù)上升。
華泰證券表示，盡管目前中國電解鋁庫存絕對值相對較高，但從全球角度來看，電解鋁庫存依然處于過去5年底部。從2012年開始，全球電解鋁便進(jìn)入了去庫存周期，庫存從最高點(diǎn)的700萬噸已經(jīng)回落至300萬噸左右，整體下降了近 60%。
華泰證券還認(rèn)為，庫存去化的先行指標(biāo)已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來。按照其估算，2017年10月以后為逐漸的去庫存階段，而在2018年，庫存去化將更為徹底。而全球電解鋁在2018年或出現(xiàn)超過300萬噸的供應(yīng)缺口。
鎢：四大利好支撐
而鎢則是當(dāng)前普遍被看好的又一品種，黑鎢精礦、仲鎢酸銨等鎢產(chǎn)品價格自8月份以來就快速上漲，期間累計上漲幅度均在30%以上。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，2017年鎢價進(jìn)入上升通道，并有望持續(xù)上漲。
對于鎢價持續(xù)上漲原因，川財證券表示，首先，國內(nèi)鎢鐵冶煉廠由于原料采購依舊困難，且大部分廠家仍處于暫停生產(chǎn)狀態(tài)，鎢鐵市場現(xiàn)貨供應(yīng)有限，銷售價格仍有上漲支撐。其次，國際市場鎢鐵價格上調(diào)迅速，國內(nèi)冶煉廠聯(lián)合挺市意識增強(qiáng)。
周期見底反轉(zhuǎn)疊加需求改善，則是鎢價上漲的另外兩大重要因素，興業(yè)證券表示，短期來看，庫存下降，價格支撐明顯。長期來看，鎢價亦有長期支撐。一是價格成本倒掛必然帶來價格的支撐，并且鎢品位下降、環(huán)保嚴(yán)厲導(dǎo)致成本剛性上漲，鎢價有望上漲。二是全球經(jīng)濟(jì)處于逐步復(fù)蘇，下游需求回升。