2 美聯(lián)儲縮表的原因：貨幣政策正常化、減少扭曲
美聯(lián)儲之所以要縮表，有如下五方面原因：
原因其一，資產(chǎn)規(guī)模過于龐大。2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲為應(yīng)對危機(jī)開展了三輪QE操作，使得資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹。金融危機(jī)前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模僅約9000億美元，當(dāng)前則高達(dá)近4.5萬億美元，絕對規(guī)模擴(kuò)大了近4倍。金融危機(jī)前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模/GDP比值約為6%，當(dāng)前則超過23%。
原因其二，量化寬松本來就是為了應(yīng)對危機(jī)而采取的“非常規(guī)”舉措，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇趨穩(wěn)，退出量化寬松也就自然而然地被提上議事日程。
原因其三，宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長期變化（低通脹、生產(chǎn)率低增長、人口緩慢增長、低利率）意味著資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整在未來可以成為常規(guī)性貨幣政策工具。從這個(gè)角度而言，及早進(jìn)行縮表操作也是為日后有需要擴(kuò)表時(shí)爭取空間，預(yù)留“后手”。
原因其四，美聯(lián)儲希望在恢復(fù)貨幣政策正常化的道路上采取更為穩(wěn)健的策略，而加息、縮表相伴進(jìn)行是更優(yōu)的選擇。在經(jīng)歷了2015和2016年兩年延緩加息之后，美聯(lián)儲希望加快加息進(jìn)程。但如果過快加息，則會給美元匯率造成過大的壓力，一來不利于美國出口，二來可能打壓通脹。美聯(lián)儲9月議息會議暗示年內(nèi)仍有加息一次，CME“美聯(lián)儲觀察”計(jì)算的美聯(lián)儲12月加息概率從會議前的53.3%上升至73.4%。加息縮表相伴進(jìn)行，或?yàn)槊缆?lián)儲貨幣政策提供了更大空間，增加靈活性。
原因其五，持有過量國債和MBS超出了美聯(lián)儲實(shí)施常規(guī)貨幣政策的需要，尤其是持有大量MBS無形中干預(yù)了金融市場的資金配置，造成扭曲。當(dāng)前美聯(lián)儲持有美債規(guī)模為2.47萬億美元（主要為中長期國債、短期國債降至0）、占比為54.7%，持有MBS規(guī)模為1.78萬億美元、占比39.3%。縮表是減少扭曲的需要，這是美聯(lián)儲目前的主流認(rèn)識。