周一，兩市低開后，上證50、滬深300期貨快速拉升，滬指翻紅上漲，深成指漲逾1%，滬深300、上證50指數(shù)都創(chuàng)出反彈新高。
漂亮50的逼空走勢，讓很多股民不習(xí)慣，追白馬擔(dān)心歷史高位站崗，畢竟很多白馬股估值已不便宜，期年初至今漲幅巨大，如海康威視，漲幅達(dá)到100%。
先別說大盤漲了多少點，我就問你賺沒賺到錢？
2014年那輪行情，大盤的數(shù)字很亮麗，而多數(shù)股民卻處在“滿倉踏空”的尷尬之中，至今仍記憶猶新。
而面對當(dāng)前行情，很多投資者也是不停的后悔踏空。那么，站在年中時點，市場下一步將如何走？下半年的A股，將由藍(lán)籌股繼續(xù)主演行情，還是變?yōu)槌砷L股的江湖？
對下半年的 A 股市場走向進行預(yù)判， 我們從市場資金面、業(yè)績、估值等視角，考慮接下來市場風(fēng)格會不會轉(zhuǎn)變？
資金面：
資金價格將漸趨平穩(wěn)
眾所周知，這一輪資金面收緊的導(dǎo)火索是金融領(lǐng)域去杠桿，一方面是監(jiān)管層清理規(guī)范各種金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，另一方面是央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)上的中性或者理解成偏緊。由此產(chǎn)生了資金價格的飆升。
而每逢年中，市場流動性情況都備受關(guān)注。
6月23日早間，央行發(fā)布公告稱：“臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處于較高水平，6月23日不開展公開市場操作?！?/p>
盡管央行暫停了當(dāng)日的公開市場操作，但隨后表示，6月份以來，央行通過中期借貸便利(MLF)、逆回購等工具向主要商業(yè)銀行提供了充足的流動性，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性充裕，市場預(yù)期穩(wěn)定。
商業(yè)銀行從央行獲取資金后積極向市場融出，資金分層傳導(dǎo)順暢，貨幣市場關(guān)鍵期限品種利率穩(wěn)中有降，金融機構(gòu)對平穩(wěn)度過6月末時點信心明顯增強。
從SHIBOR數(shù)據(jù)來看， SHIBOR多數(shù)下行，資金面寬松。6月26日，隔夜SHIBOR跌9.3基點，報2.7170%。7天SHIBOR跌2.97基點，報2.9063%。14天SHIBORr漲0.06基點，報3.7640%。1年SHIBOR跌1.52基點，報4.5738%。
聯(lián)訊證券認(rèn)為，資金面平穩(wěn)跨季可能性較大，資金價格將漸趨平穩(wěn)。6月疊加MPA考核及銀監(jiān)會“三三四”檢查的壓力，流動性現(xiàn)季節(jié)性緊張。不過，金融機構(gòu)對季末資金趨緊早有準(zhǔn)備，在政策護航和輿論助推下，資金面平穩(wěn)跨季可能性較大。
不過，目前A股量能并不理想。華鑫證券認(rèn)為，隨著指數(shù)反彈周期的拉長，量能配合卻始終沒有出現(xiàn)良好的改善情況，進入7月份之后，如果出現(xiàn)資金不如市場預(yù)期寬松的情況，在預(yù)期差風(fēng)險之下，行情很可能會出現(xiàn)小周期級別的調(diào)整。
業(yè)績：
不會出現(xiàn)明顯改善
據(jù)中投證券統(tǒng)計，中小板2017年中報凈利預(yù)告合計值為1204億元，同比增長34.52%，較一季度的同比值35.64%出現(xiàn)了小幅下滑，而2016年全年同比增速為50.75%。
中投證券認(rèn)為，中小板中報正式業(yè)績增速會較一季度增速大致持平，大概率不會出現(xiàn)明顯改善或下跌，而創(chuàng)業(yè)板業(yè)績近期持續(xù)弱于中小板，因此創(chuàng)業(yè)板大概率也不會出現(xiàn)明顯改善。
廣州小禹投資董事長黎仕禹認(rèn)為，美聯(lián)儲加息靴子落地，A股市場大部分利空出盡，反彈的急先鋒，首選半年報業(yè)績大幅預(yù)增的超跌股，這些股票主要集中在中小創(chuàng)上面。
“這就好比彈簧一樣，壓得越緊，反彈起來也越快?！庇泄蓟鸾?jīng)理認(rèn)為，在中小市值股票反彈的第一個階段，基本上只看跌幅，跌得越深，反彈起來就越凌厲。但到第二個階段，結(jié)構(gòu)分化就會顯現(xiàn)出來。
那些真正的成長股，會走出上升通道，畢竟中小市值股票很多都是新興產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)代表了中國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。但那些沒有業(yè)績支撐的中小市值股票，經(jīng)過第一階段的反彈之后，就會動能衰竭，甚至“從哪里來，到哪里去”。
估值：
中小創(chuàng)估值處于歷史較低水平
提到中小板、創(chuàng)業(yè)板， 市場多數(shù)觀點會認(rèn)為估值偏貴，事實是否如此？
從歷史估值走勢觀察， 創(chuàng)業(yè)板從 2010 至今，存在 4 個上升周期、 4 個下降周期，在 12 年達(dá)到估值最低點； 中小板則分別在 08 年和 12 年進入兩次底部區(qū)域。
截至17 年 6 月， 中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率(TTM) 已低于 2015 年股市大幅調(diào)整后的歷史低點， 中小板估值處于均值中樞之下， 創(chuàng)業(yè)板估值更是處于均線之下的歷史低位區(qū)間。
雖然從目前的走勢看，中小創(chuàng)仍然處于下跌趨勢當(dāng)中，但如果從歷史相對水平重新認(rèn)識中小創(chuàng)的整體估值，事實上：中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)開始回歸歷史中樞， 創(chuàng)業(yè)板處于歷史均值區(qū)間的下限水平，中小板位于歷史均值附近，估值整體的安全邊際已經(jīng)得到提升。
(數(shù)據(jù)來源：國元證券研究中心)
國元證券表示，市場對于中小創(chuàng)板塊估值高的印象， 還有一個重要原因是其估值絕對值水平的高位。
但如果將中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值水平以 2011 年 1 月 1 日的上證綜指的估值為基期對比會發(fā)現(xiàn)，中小創(chuàng)板塊的估值，自 2016 年底以來的相對值并不高于上證綜指、滬深綜指的同期估值水平。
如果根據(jù)相對估值比較，創(chuàng)業(yè)板相對上證綜指在 14 年達(dá)到最高 1.74倍，中小板為 1.34 倍，而近期由于估值絕對水平的分化，相對上證綜指的估值倍數(shù)已經(jīng)低于 1.
(數(shù)據(jù)來源：國元證券研究中心)
抄底中小創(chuàng)時機到來？
通過上面的分析，可以得出的結(jié)論是資金面緊張局面已經(jīng)緩和，中小創(chuàng)業(yè)績增速平穩(wěn)，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)開始回歸歷史中樞，難道中小創(chuàng)布局時機已經(jīng)到來？
機構(gòu)的答案是：NO！
小編發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在市場上大部分觀點都認(rèn)為，風(fēng)格實質(zhì)性轉(zhuǎn)向小盤仍需等待，抄底中小創(chuàng)的時機尚不成熟。
鼎鈞資本合伙人認(rèn)為，目前抄底中小創(chuàng)的時機還不是特別成熟，“至少有一個標(biāo)志沒有出現(xiàn)，就是一級市場的股權(quán)價值還沒有出現(xiàn)整體性的下調(diào)，因為這個是未來中小創(chuàng)深化外延增長邏輯的基礎(chǔ)成本，這個成本沒有變化，那就難以形成一個較長時間的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在的狀況至多能說是短期下跌過猛后的反抽。”
天風(fēng)證券徐彪認(rèn)為，現(xiàn)在處于一個 ROE 的下行期，流動性是在收緊的過程中，所以市場會偏弱。什么時候這種格局會改變？要等到流動性的拐點出來，拐點出來之后，市場的風(fēng)格會從大票切換到小票，表現(xiàn)好的行業(yè)會從消費轉(zhuǎn)為成長。
上海證券認(rèn)為，后期的市場風(fēng)格，鑒于持續(xù)上漲后藍(lán)籌股性價比相對下降和小盤股調(diào)整后風(fēng)險的釋放，后期市場風(fēng)格或?qū)②呌谙鄬?，但風(fēng)格實質(zhì)性轉(zhuǎn)向小盤仍需等待。
國元證券認(rèn)為，在目前風(fēng)險偏好修復(fù)的行情性質(zhì)下，超跌的中小市值板塊的上升空間更大，但同時，由于市場風(fēng)格目前還不具備轉(zhuǎn)換的條件，藍(lán)籌的吸虹效益的存在， 會導(dǎo)致中小市值版塊的風(fēng)險偏好修復(fù)過程呈現(xiàn)出間斷性。進入三季度后期，由于業(yè)績增速下滑的原因和可能的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，或許會使得大盤特別是藍(lán)籌股產(chǎn)生劇烈的波動。