家電板塊最重要的三大白電龍頭格力、美的及海爾均披露其2017年三季度財務(wù)報表，整體來說經(jīng)營表現(xiàn)均較為靚麗且略好于市場預(yù)期（其中格力基本符合市場預(yù)期，美的及海爾均好于市場預(yù)期）；考慮到同為白電龍頭，投資者不可避免會將三家公司進(jìn)行對比，在此我們將三家公司財務(wù)報表進(jìn)行結(jié)合分析，希望對您的研究與投資有所幫助。
格力電器披露17年三季度財務(wù)報告：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1108.75億元，同比增長34.51%，實現(xiàn)歸屬凈利潤154.61億元，同比增長37.68%，實現(xiàn)EPS2.57元；其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入416.90億元，同比增長25.40%，實現(xiàn)歸屬凈利潤60.08億元，同比增長24.48%，實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤66.04億元，同比增長40.51%，實現(xiàn)EPS1.00元。
美的集團(tuán)披露17年三季度財務(wù)報告：1、并表庫卡及東芝后整體：前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1869.49億元，同比增長60.64%，實現(xiàn)歸屬凈利潤149.98億元，同比增長17.10%，實現(xiàn)EPS2.30元；其中三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入624.99億元，同比增長60.85%，實現(xiàn)歸屬凈利潤41.87億元，同比增長26.43%，實現(xiàn)EPS0.64元；2、美的原有本部業(yè)務(wù)：前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1563.89億元，同比增長39.01%，實現(xiàn)歸屬凈利潤157.25億元，同比增長22.97%，實現(xiàn)EPS2.41元；其中美的原有業(yè)務(wù)三季度實現(xiàn)營業(yè)收入525.12億元，同比增長50.11%，實現(xiàn)歸屬凈利潤42.67億元，同比增長29.63%，實現(xiàn)EPS0.65元。
青島海爾披露17年三季度財務(wù)報告：1、并表GEA業(yè)務(wù)整體：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1191.90億元，同比增長41.27%，實現(xiàn)歸屬凈利潤56.82億元，同比增長48.48%，實現(xiàn)EPS0.93元；其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入416.14億元，同比增長16.96%，實現(xiàn)歸屬凈利潤12.55億元，同比增長145.27%，實現(xiàn)EPS 0.21元；2、海爾本部原有業(yè)務(wù)：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入849.90億元，同比增長22%，實現(xiàn)歸屬凈利潤38.02億元，同比增長8.3%；其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入299.14億元，同比增長21.15%，實現(xiàn)歸屬凈利潤5.35億元，同比增長79.74%；3、GEA相關(guān)業(yè)務(wù)：前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入342億元，實現(xiàn)歸屬凈利潤18.8億元，實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤10.2億元；其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入117億元，同比增長7.7%，實現(xiàn)歸屬凈利潤7.2億元，同比增長236.4%，實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤3.9億元，同比增長8.0%。
營收表現(xiàn)：格力穩(wěn)健增長，美的及海爾各業(yè)務(wù)線均表現(xiàn)靚麗。
格力電器：收入端表現(xiàn)符合預(yù)期，三要素保障后續(xù)較好增長
單季度營收規(guī)模創(chuàng)歷史新高：在去年同期空調(diào)銷售基數(shù)提升背景下公司單季度仍實現(xiàn)較快增長，主要得益于空調(diào)內(nèi)銷高景氣度延續(xù)：一方面從終端需求來看，我們預(yù)計三季度公司終端安裝卡仍可實現(xiàn)25%-30%增長，另一方面從出貨端情況看，預(yù)計公司內(nèi)銷收入同比增長25%-30%，此外出口方面預(yù)計也實現(xiàn)穩(wěn)健增長；總的來說，空調(diào)內(nèi)銷高景氣驅(qū)動公司當(dāng)季營收實現(xiàn)較好增長，且值得關(guān)注的是公司三季度營收創(chuàng)歷史單季度新高。
后續(xù)收入端增長仍值得期待：公司單季度營收增速環(huán)比有所回落，市場對格力四季度乃至明年增長存在較多擔(dān)憂，但我們認(rèn)為對于公司后續(xù)收入端表現(xiàn)仍值得期待，主要基于以下三個維度考慮：第一，從預(yù)收款規(guī)模來看，截止三季度末，公司預(yù)收款項規(guī)模分別同比及環(huán)比增加164.46及218.93億至281.93億元，體現(xiàn)下游經(jīng)銷商較好的打款積極性，同時也彰顯公司后續(xù)增長潛力；第二，從庫存情況來看，三季度公司出貨增速與終端安裝卡增速較為匹配，且考慮到上一冷年結(jié)束時公司極低渠道庫存水平，我們預(yù)計公司當(dāng)前渠道庫存仍處在低位，后續(xù)渠道主動補(bǔ)庫存需求值得期待；第三，從終端需求來看，考慮到三四線城市及農(nóng)村市場空調(diào)加速普及以及更新需求逐步釋放，后續(xù)終端需求大概率仍可實現(xiàn)穩(wěn)健增長；總的來說，結(jié)合預(yù)收款、渠道庫存及終端需求三方面因素，我們對于公司17年四季度及18年收入端增長仍較為樂觀，且四季度營收增速有望環(huán)比提升。