上市公司的中期財報，還有一周多就全披露完了。今年題比較難，因為疫情反復(fù)，因為高溫天氣，因為大宗品導致的成本上升等等。
那些交卷子比較早的，一般考的都不錯?？墒茄劭粗皇Ｒ恢?，還沒交卷出來的，大家就開始擔心了。它會不會最后爆個大雷呢？投資者應(yīng)該如何避免這些尾部風險呢？
結(jié)合今年的情況，樹澤和你分享三個關(guān)鍵點。
01
首先，先別急著看盈利，先看負債率。盈利好比答題答得漂亮，它再漂亮，分數(shù)不能超過100分啊。資本市場，一般用市盈率給企業(yè)的盈利能力來打分，而市盈率是有估值區(qū)間的，盈利即使高增長，但如果市場已經(jīng)提前給了很高的估值，已經(jīng)給打了高分了，那么盈利即使高增長，也未必有好的市場表現(xiàn)。
所以說，企業(yè)成績答得好，未必市場有反應(yīng)。但一旦答錯了，那是肯定要扣分的。你看今年好幾個暴雷行業(yè)，風險的直接原因，都是負債問題。表面上看，好像財報里面的資產(chǎn)是很雄厚的，是遠遠能覆蓋負債的，怎么會資不抵債陷入危機了呢？
這是因為，企業(yè)資產(chǎn)負債表上雖然有很多資產(chǎn)，比如房產(chǎn)、存貨、金融投資、甚至還有在建工程。只看資產(chǎn)，家底殷實，遠大于負債。但問題是，這些資產(chǎn)都無法變現(xiàn)，或者沒法快速變現(xiàn)。而所有的負債，都是要求立即用現(xiàn)金償還的。
這里的關(guān)鍵不是資產(chǎn)規(guī)模大，而要反過來考慮，要看負債率是不是能盡可能的低。負債率低，它犯錯的概率就小。原則上來說，50%的負債率是個分水嶺。如果小于這個數(shù)，即使出了問題，股東權(quán)益至少能覆蓋負債。而一旦大于這個數(shù)，股東權(quán)益都填進去還不夠。
所以，負債率能夠比較低，同時現(xiàn)金和流動資產(chǎn)能非常充裕，這是規(guī)避風險非常有效的財務(wù)指標。
02
第二，你可能會問，有些看上去像好公司的，它負債率也不低?。渴遣皇欠彩秦搨矢叩钠髽I(yè)，都有風險呢？
這里最重要的細節(jié)，要看負債是不是要償還利息。財報上叫做有息負債。
比如，一個好生意，供不應(yīng)求，客戶先打款，企業(yè)后發(fā)貨。這個打過來的款，也是負債，但是它不產(chǎn)生利息，實際上是花別人的錢，這個債務(wù)實質(zhì)上是當成資產(chǎn)在免費使用的。
再比如，產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主，給供應(yīng)商發(fā)訂單，供應(yīng)商也是先發(fā)貨，企業(yè)后結(jié)賬。這叫應(yīng)付款，這是欠供應(yīng)商的錢，它也是沒有利息的負債，這也是名義上的負債，實際上的資產(chǎn)。
所以，你要注意區(qū)分它哪些是隱形負債，而哪些是隱性資產(chǎn)。不要被名字欺騙了，你就盯緊本質(zhì)，就去看它要不要花利息。
03
第三，你要重點觀察負債的原因，也就是它借錢干嘛去了？
過去，有些企業(yè)借新還舊，加杠桿負債的目的，不是為了生產(chǎn)和投資經(jīng)營，而是借新債還舊賬，這就需要保持警惕。
還有一些企業(yè)，它過去會有一種操作，叫做短債長投。就是它要做一個5年的長期投資，或者它要蓋一個工廠，但是它資金來源，借的是1年期的短期利率。為什么它要這么干呢？很簡單，因為短期利率便宜，長期利率貴啊。但是短債長投風險非常巨大，比如長期投資，它需要堅守很多年，但是這邊一年到期了，電話開始催還款了，如果續(xù)不上資金，那就需要被迫出售長期投資和長期資產(chǎn)，這對企業(yè)來說就非常麻煩。
怎么解決這個問題？關(guān)鍵是得把長期利率給降下來。你看這次LPR降息，5年期的大降15個基點，而1年期的只降了5個基點。這其實就是在鼓勵大家借長錢，企業(yè)用長錢做長期投資，這就安全的多。
最后小結(jié)。負債率先于盈利，區(qū)分誰是假資產(chǎn)，誰是真負債，看它上杠桿到底干嘛去了。這三點，幫助你規(guī)避財務(wù)地雷，你也會是那個傳說中的掃雷高手。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！