中信證券：市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟切換，賽道內(nèi)從高估值切向低估值，行業(yè)間從熱門(mén)切向冷門(mén)
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率再次放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期小幅升溫，政策預(yù)期再次上修，針對(duì)性加力空間仍存，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟切換，賽道內(nèi)從高估值切向低估值，行業(yè)間從熱門(mén)切向冷門(mén)，建議繼續(xù)堅(jiān)持均衡配置，重心轉(zhuǎn)向偏冷門(mén)行業(yè)。
首先，夏季工業(yè)用電緊張以及全國(guó)范圍內(nèi)散點(diǎn)疫情可能進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)斜率，房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)依舊遲緩，紓困力度加碼預(yù)期開(kāi)始升溫。其次，近期政策上密集督導(dǎo)前期穩(wěn)增長(zhǎng)舉措落實(shí)，并針對(duì)性加大財(cái)政貨幣力度，地產(chǎn)領(lǐng)域紓困政策正加力，穩(wěn)信用、保交付、促需求同步發(fā)力。最后，從市場(chǎng)層面來(lái)看，賽道板塊熱度已經(jīng)達(dá)到頂峰，缺乏增量資金承接的情況下難以維系，近期密集出現(xiàn)冷門(mén)行業(yè)個(gè)股中報(bào)超預(yù)期，對(duì)行業(yè)的偏見(jiàn)導(dǎo)致定價(jià)錯(cuò)誤普遍存在，此輪高切低料是賽道內(nèi)高估值切低估值，行業(yè)間熱門(mén)高波動(dòng)切冷門(mén)低波動(dòng)。
中信建投證券：震蕩輪動(dòng)，逢調(diào)整把握景氣
短期輪動(dòng)，景氣賽道行情并未結(jié)束。主要熱門(mén)賽道行情并未結(jié)束，階段性擁擠度高位、短期基本面有所擾動(dòng)下beta機(jī)會(huì)過(guò)去，但部分行業(yè)Q4及后續(xù)景氣仍有加速預(yù)期，如有調(diào)整后是適宜加倉(cāng)點(diǎn)。另一方面，臨近“金九銀十”，消費(fèi)/開(kāi)工旺季再度來(lái)臨，市場(chǎng)關(guān)注旺季預(yù)期品種在景氣邊際變化。部分具旺季預(yù)期的估值低位板塊或有望迎來(lái)階段性輪動(dòng)性機(jī)會(huì)。
國(guó)泰君安證券：翻石頭找機(jī)會(huì)，投資機(jī)會(huì)在中低風(fēng)險(xiǎn)特征的科技制造與中高風(fēng)險(xiǎn)特征的消費(fèi)品
指數(shù)區(qū)間震蕩，回調(diào)上車(chē)成長(zhǎng)。高度不高但時(shí)間很長(zhǎng)，后市以橫盤(pán)震蕩為主。后續(xù)上證指數(shù)以橫盤(pán)震蕩為主，橫盤(pán)震蕩的區(qū)間為3100-3400，時(shí)間至少持續(xù)至三季度末或四季度中旬。盡管2022年下半年宏觀(guān)政策還會(huì)相對(duì)積極，但投資者當(dāng)前不論是對(duì)于貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策基本預(yù)期比較充分。因此，預(yù)期內(nèi)宏觀(guān)政策的變化不會(huì)對(duì)當(dāng)前的股票市場(chǎng)造成明顯的影響。由于當(dāng)下偏低的利率水平所對(duì)應(yīng)的股票貼現(xiàn)率的降低，股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍然豐富，輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)。
投資機(jī)會(huì)在中低風(fēng)險(xiǎn)特征的科技制造與中高風(fēng)險(xiǎn)特征的消費(fèi)品。具體而言：在科技制造類(lèi)的股票沿著兩個(gè)方向去找，一個(gè)是物理學(xué)，一個(gè)是化學(xué)。在物理學(xué)方向，推薦：新能源/機(jī)械設(shè)備/通信/電子/國(guó)防軍工；在化學(xué)方向，推薦：化工、鋼鐵和有色中的新材料。此外在消費(fèi)板塊優(yōu)選中高風(fēng)險(xiǎn)特征的消費(fèi)品，推薦啤酒/酒店服務(wù)/化妝品。
海通證券：中報(bào)對(duì)市場(chǎng)有擾動(dòng)，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等中期仍占優(yōu)
根據(jù)歷史規(guī)律，業(yè)績(jī)較差的公司通常中報(bào)較晚披露，8月底9月初業(yè)績(jī)下修時(shí)市場(chǎng)會(huì)有所調(diào)整。22年中報(bào)即將進(jìn)入密集披露期，借鑒20年，A股盈利預(yù)測(cè)還有下修空間，對(duì)市場(chǎng)或有擾動(dòng)。7月初來(lái)的調(diào)整進(jìn)入后期，再次上漲契機(jī)或是保交樓措施落地，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等中期仍占優(yōu)。
中金公司：業(yè)績(jī)高峰期關(guān)注企業(yè)盈利，繼續(xù)“穩(wěn)”而后“進(jìn)”
國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置和銷(xiāo)量低迷、限電限產(chǎn)擾動(dòng)、海外經(jīng)濟(jì)周期下行和區(qū)域形勢(shì)不確定性等因素，仍將一定程度制約“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策發(fā)力成效，基本面的暫時(shí)乏力可能影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)高景氣的領(lǐng)域相對(duì)稀缺，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍維持震蕩且缺乏主線(xiàn)的特征可能還將維持一段時(shí)間，要注意把握節(jié)奏和靈活性，8月底是A股上市公司中報(bào)披露的高峰期，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利情況。
連續(xù)反彈后，性?xún)r(jià)比在減弱，后續(xù)波動(dòng)可能開(kāi)始加大。伴隨上游價(jià)格已經(jīng)大幅回調(diào)，逐步開(kāi)始關(guān)注中下游產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的修復(fù)，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長(zhǎng)的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)等方面的進(jìn)展。臨近中報(bào)密集披露期，關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)可能超出預(yù)期的行業(yè)。
招商證券：風(fēng)格隱現(xiàn)切換，密切關(guān)注風(fēng)格切換的信號(hào)
2022年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新一輪信用上行周期，全球經(jīng)濟(jì)則進(jìn)入衰退期，美債收益率有望見(jiàn)頂。A股將會(huì)延續(xù)此前趨勢(shì)，呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，全年走出√的概率進(jìn)一步提升。但是，下半年的行業(yè)配置會(huì)根據(jù)社融和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度出現(xiàn)兩種場(chǎng)景，在強(qiáng)流動(dòng)性弱復(fù)蘇情況下，行業(yè)配置以獨(dú)立景氣新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)為主攻方向，“泛新能源”為代表的“新機(jī)車(chē)”領(lǐng)域值得持續(xù)挖掘；如果穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)際效果超預(yù)期，新增社融增速加速改善，則會(huì)演繹“社融驅(qū)動(dòng)”為主線(xiàn)，基建鏈，地產(chǎn)鏈、銀行保險(xiǎn)有望表現(xiàn)較好。風(fēng)格將從小盤(pán)成長(zhǎng)逐漸演變?yōu)榇蟊P(pán)價(jià)值，行業(yè)將會(huì)從“新機(jī)車(chē)”轉(zhuǎn)向“銀房家”。
歷史上曾多次發(fā)生過(guò)四季度的風(fēng)格切換，風(fēng)格切換的原因眾多，如沖刺全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)引發(fā)社融明顯上行，小票和部分成長(zhǎng)板塊到年底業(yè)績(jī)?nèi)菀椎陀陬A(yù)期以及年底排名壓力倒逼投資者調(diào)倉(cāng)，而預(yù)判風(fēng)格切換的關(guān)鍵在判斷社融是否能夠回升，當(dāng)前開(kāi)始需密切關(guān)注風(fēng)格切換的信號(hào)。
興業(yè)證券：關(guān)注擁擠度顯著消化、業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)的賽道龍頭
8、9月“新半軍”仍是優(yōu)勢(shì)風(fēng)格。當(dāng)前建議關(guān)注擁擠度顯著消化、業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)的賽道龍頭：1）“寬貨幣”下，成長(zhǎng)風(fēng)格有望延續(xù)。近期國(guó)債利率顯著下行。2）根據(jù)“新半軍”擇時(shí)框架中分析師預(yù)期修正強(qiáng)度這一領(lǐng)先指標(biāo)，指向當(dāng)前“新半軍”上行趨勢(shì)并未結(jié)束。3）“新半軍”中，賽道龍頭擁擠度已顯著消化。4）中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，“新半軍”龍頭是業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、且高景氣延續(xù)的方向。
配置上，聚焦擁擠度回落、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的“新半軍”龍頭及上述細(xì)分行業(yè)。中長(zhǎng)期，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專(zhuān)精特新”六大方向:1）新能源（新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。
安信證券：大盤(pán)價(jià)值或存超跌反彈，但不改高成長(zhǎng)中小盤(pán)行情持續(xù)占優(yōu)行情
對(duì)于支撐大盤(pán)價(jià)值的基本面邏輯，如果市場(chǎng)可以預(yù)見(jiàn)9月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善是確定的（金九銀十，畢竟9-10月是多數(shù)產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季），即便是短期超預(yù)期修復(fù)，那么當(dāng)前大盤(pán)價(jià)值存在超跌反彈的較大可能。我們的評(píng)估是，雖然政策面對(duì)于“需求端牽引”是積極務(wù)實(shí)的，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)信號(hào)微弱，尚不足以扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性邏輯，短期流動(dòng)性邏輯的支撐進(jìn)一步鞏固，高成長(zhǎng)中小盤(pán)占優(yōu)格局難言結(jié)束。超配行業(yè)：汽車(chē)（汽車(chē)零部件，例如電控電機(jī)）、工業(yè)機(jī)器人、電力電網(wǎng)（新能源相關(guān)配套建設(shè)的綠電產(chǎn)業(yè)鏈）、光伏、食飲、軍工、黃金、自主可控、醫(yī)藥、農(nóng)化。
華安證券：降息與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，成長(zhǎng)與穩(wěn)增長(zhǎng)均衡
7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示修復(fù)放緩但預(yù)計(jì)8月有望重拾升勢(shì)，MLF意外調(diào)降其暗含的維持流動(dòng)性充裕信號(hào)意義更大，后續(xù)將迎來(lái)“經(jīng)濟(jì)緩慢回升+流動(dòng)性充?！钡幕久娼M合，因此成長(zhǎng)+穩(wěn)增長(zhǎng)的均衡配置會(huì)有優(yōu)勢(shì)。
隨著市場(chǎng)輪動(dòng)加快，各大行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中小市值標(biāo)的輪番上漲，配置建議采用均衡配置，看好成長(zhǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)及消費(fèi)修復(fù)三條主線(xiàn)：1）MLF利率超預(yù)期調(diào)降，成長(zhǎng)熱門(mén)賽道短期有望持續(xù)占優(yōu)，低估值兼具成長(zhǎng)邏輯的細(xì)分賽道性?xún)r(jià)比較高。2）新老基建及地產(chǎn)作為穩(wěn)增長(zhǎng)有力抓手值得關(guān)注。3）消費(fèi)風(fēng)格中，重點(diǎn)看好養(yǎng)殖業(yè)、汽車(chē)以及白酒啤酒等結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。
浙商證券：風(fēng)格難以切換，但成長(zhǎng)內(nèi)部會(huì)分化
風(fēng)格難以切換，但成長(zhǎng)內(nèi)部會(huì)分化，缺乏基本面的題材股退潮，具備盈利支撐的新成長(zhǎng)仍將繼續(xù)。關(guān)于新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)的挖掘，近三年上市新股基于其產(chǎn)業(yè)分布的鮮明時(shí)代感是主力軍，而科創(chuàng)板因其產(chǎn)業(yè)定位更清晰，將是引領(lǐng)性板塊。
就產(chǎn)業(yè)線(xiàn)索，根據(jù)景氣和股價(jià)表現(xiàn)，我們分為三類(lèi)：(1)預(yù)期驅(qū)動(dòng)，汽車(chē)智能化、工業(yè)智能化、ARVR，市值空間和產(chǎn)業(yè)爆發(fā)力可觀(guān)；(2)兌現(xiàn)驅(qū)動(dòng)，風(fēng)光儲(chǔ)，會(huì)縱深演繹；(3)兌現(xiàn)初期已過(guò)但未來(lái)復(fù)合增速可觀(guān)，走向分化且預(yù)期差較大，關(guān)注半導(dǎo)體和國(guó)防子領(lǐng)域。
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